2025年初，一条爆炸性消息席卷全网：生产中国五代战机歼-20的成都飞机工业集团（简称成飞集团），以174亿元人民币的价格被中航电测收购。一时舆论哗然——“这价格连24架歼20的成本都不够！”网友痛心疾首，质疑声四起：“军工巨头为何‘贱卖’？”“背后是否有不可告人的意图？”
这究竟是资本市场的“割韭菜”，还是国家战略的“一盘大棋”？本文将拨开迷雾，深度剖析这场交易背后的逻辑与深远影响。
成飞集团作为中国航空工业的“金字招牌”，从歼-5到歼-20，几乎以一己之力撑起中国战机的半壁江山。然而，光鲜背后隐藏着巨大压力：
研发投入无底洞：歼-20作为尖端隐身战机，单机成本高达数亿元，且需持续迭代技术以应对国际竞争，资金缺口巨大。
体制局限困局：作为传统军工国企，成飞长期依赖国家拨款，利润受政策限制，难以通过市场化手段融资。
国际竞争倒逼：美国F-35已量产超800架，而歼-20的规模化生产亟需资本助力，否则可能错失战略窗口。
正如业内人士所言：“成飞的困境，是中国军工企业转型的缩影。”
争议焦点：成飞集团注册资本高达640亿元，为何交易价仅为174亿？网友戏称“蚂蚁吞大象”。真相可能出乎意料。
1. “借壳上市”的资本阳谋为何选“小壳”中航电测？该公司市值仅几十亿，但同为中航工业旗下企业，交易本质是“左手倒右手”的资产重组。
核心目的：通过注入成飞资产，中航电测市值将飙升至千亿级，为成飞打通直接融资渠道。
定价逻辑：174亿对应51%股权（据部分报道），实为国资体系内“协议定价”，非市场化估值。
2. 军民融合的国家意志政策背书：2015年中央提出“军民融合”战略，要求军工企业引入社会资本。
双重效益：既缓解军费压力，又通过上市倒逼企业管理升级。
风险隔离：成飞核心军工资产仍由国资控股，民资仅参与配套产业链，确保国家安全。
专家点评：“低价≠流失，这是混改的必然代价。”
全球趋势：洛克希德·马丁、波音等巨头均为上市公司，资本市场是军工扩张的必由之路。
中国路径：此前已有中航沈飞、中航西飞等借壳上市案例，成飞只是“后来者”。
2. 争议与隐忧国有资产流失疑云：部分学者担忧，低估值可能导致利益输送。
技术保密挑战：上市后信息披露或增加技术泄露风险。
民资“搭便车” ：社会资本能否承受军工长周期、低回报的特性？
网友神评：“歼20上市？那我买一手支持国防！”
行业变革：成飞模式若成功，将推动航天科技、兵器工业等巨头跟进，重塑中国军工版图。
技术飞跃：募资数百亿后，六代机、无人机、太空装备研发有望提速。
国际竞争：资本市场加持下，中国军工出口或挑战美俄传统优势。
大胆预言：10年内，中国或诞生市值万亿的军工巨头！
成飞收购案绝非简单的资本游戏，而是中国军工从“国家包办”转向“市场赋能”的关键一跃。当歼-20的轰鸣声与股市的钟声共振，我们看到的不仅是一家企业的命运转折，更是一个国家在崛起路上对制度创新的勇敢探索。
