苹果泡沫巨大（人类历史上最大的泡沫？），下跌80%都不为过。27900亿的市值对应于600亿的净资产，就好像一个巨型的建筑物矗立在一个小小的地基之上，随时可能坍塌。一个公司的价值不外乎包括现在的价值和未来的价值，这也是所谓的价值派和成长派的区别。价值派的锚是净资产（甚至资深的价投标准是净流动资产减去长期有息负债和商誉甚至无形资产），成长派的锚是未来自由现金流折现。苹果的净流动资产为0，如果减去980亿的长期负债，就是-980亿。苹果的年净利润为1000亿，以它的体量，即使未来10年按照每年10%的增长，10年后的净利润也不过是2600亿。

或许有人会说那就是10PE，说明目前的价格合理，但是，这样的思维是没有安全边际的。如果苹果的利润不能保持10年稳定的10%增长，甚至开始下滑，这样的后果投资者能够承受吗？假设苹果的利润下降50%，到500亿美元，那么苹果应该值多少呢？有人可能会说那不可能发生，纵观商业发展历史，真的不可能吗？至少5年前，中国的电商市场竞争格局已经被认为很稳固了，谁能预料到拼多多和抖音的崛起呢？至少3年前，顺丰以其差异化的服务被认为将独占鳌头，谁能预料到极兔一夜之间会冒出来呢？国外诸如诺基亚和柯达的例子也都是真实发生过的历史，在此就不赘述了。价值投资的基石是安全边际，任何偏离了这个基石的都属于投机的范畴。可能有人在过去的几十年都赢了，但是赌场上也有一直能赢钱的极少数幸存者。从长期来看，赌场一定是挣钱的，而赌徒输钱只是时间问题，这就是投资和投机的本质区别。