【摘要】方正证券：8月非农显示美国经济仍是"退而不衰"；天风证券：银行调整或源于风格平衡和资金面因素；天弘基金：转债资产持有价值非常突出。
一、宏观经济
1. 中银基金：下半年名义经济增速将率先企稳
中银基金蔡静称，随着价格对经济的负面拖累逐渐减弱，下半年名义经济增速将先于实际经济增速企稳，整体经济保持平稳增长。430政治局会议以来，房地产调控政策发生重大转变，而整体宏观政策思路的转变也将逐渐反映在后续的经济增长上。新老动能共同驱动下制造业投资预计将保持高速增长，同时外需回暖也将助力出口保持韧性，而消费端来看，前瞻指数边际修复、服务型消费及银发经济将成为增长亮点，地产投资方面，在政策驱动下地产链条对经济的负面拖累效应预计也将有所减弱，基建投资来看，中央加杠杆和地方化债背景下基建预计将平稳增长。
2. 华创证券：三四线城市消费强于一二线
华创证券张瑜指出，三四线城市社零好于一二线更可能的原因来自五个。1）消费人口层面，人口增速变动小。2）消费能力方面，今年上半年三四线收入增速高于一二线。3）杠杆率方面，三四线城市居民杠杆率远低于一二线。高杠杆家庭对收入下降冲击更敏感。4）预期方面，一二线城市的收入与就业的稳定性或不如三四线。5）消费意愿方面，消费投资在下沉。
3. 方正证券：8月非农显示美国经济仍是"退而不衰"
方正证券芦哲称，8月就业数据没有改变美国劳务需求的下行方向，但一定程度矫正了市场此前对劳务需求过于悲观的下行斜率。虽然本次超预期的时薪增速导致降息预期有所降温，但当前9月1.3次/32bps、全年4.5次/112bps的降息预期仍面临显著回调的风险，预期美联储9月降息25bps，点阵图指引年内50bps的降息。
二、权益市场
1. 中信证券：风格阶段性趋于平衡
中信证券秦培景等认为，步入9月，政策处于观察起效期，外部信号进一步明朗，价格信号拐点仍需等待；中报落地、红利预期转变以及市场流动性压力缓解，三大因素共同推动投资者极度悲观的情绪修复，风格阶段性趋于平衡；配置上，底仓红利，增配出海，成长加内需短期或有修复，增配仍需等待价格信号拐点。
2. 天风证券：银行调整或源于风格平衡和资金面因素
天风证券吴开达指出，银行板块调整主要源于宏观风格平衡和资金面因素，一是反映宏观对冲交易（多大盘、空小盘）拥挤度高位下的调整，二是反映增量资金的边际变化，另外，近期的国有大行板块快速调整也可能是超跌行情回升前的强势板块补跌，是类似2024年1月-2月市场底部前的相似特征。8月底以来，我们观测到沪深300挂钩ETF放量或部分转移至中证1000挂钩ETF，增量资金也可能存在风格切换。
3. 东吴基金：对A股后市比较乐观
东吴基金刘元海称，当前A股市场可能处在历史相对底部区域，中长期投资价值比较明显，对接下来的A股市场行情比较乐观。由于这一轮全球科技创新驱动力来自AI，要关注与之相关的机会。未来科技股的重要投资看点，要看是否拥抱AI，谁的AI含量高，谁的投资机会就比较大。
三、固收市场
1. 广发基金：债市波动预计将有所加大
广发基金宋倩倩为，展望下半年，预计债券市场的主线在于基本面修复情况和货币政策导向。整体来看，利率下行至低位后，债市面临的扰动因素有所增多，考虑到当前市场交易拥挤度较高，债市波动预计将有所加大，但债券市场震荡偏强的格局难以发生根本性改变。未来操作方面，组合将以票息策略优先，辅以久期策略，在波动中把握机会。
2. 建信基金：债市将维持底部震荡格局
建信基金陈建良认为，预计下半年投资仍是今年实现增长目标的主要支撑，地产投资降幅有望收窄，消费支出预计保持稳定。下半年债券市场预计总体整体维持震荡下行、底部波动震荡的格局，而货币市场预计流动性整体保持稳健偏宽松态势。
因此，将继续坚持票息为主、波段操作为辅的投资策略，灵活调整组合久期和杠杆水平，并紧跟宏观经济和信用周期变化，努力维持信用和流动性安全边际，争取实现与产品风险定位相匹配的投资回报。
3. 天弘基金：转债资产持有价值非常突出
天弘基金姜晓丽称，对于债券类资产，继续保持中性观点；对于可转债，在扎实的信用底前提下，可以挑选出有性价比的标的进行配置。转债资产目前的持有价值也非常突出，其获得绝对收益的难度甚至要更低。随着下修的不断推进，转债资产的向上弹性也有望会逐步修复。
四、行业研究
1. 鹏华基金：光伏观望需求有望释放
鹏华基金闫冬表示，组件价格大幅下跌后，光伏系统成本显著下降，即使考虑较高比例的配储需求、电价下降及一定比例弃光，预计2024年光伏发电项目的经济性/投资回报率仍有望保持较高吸引力。全球大型公用事业项目潜在需求充足，随着加息周期结束、组件价格触底，前期因加息预期、组件跌价而观望的需求有望持续释放。
2. 方正富邦基金：保险可作为红利策略的核心盘
方正富邦基金吴昊表示，保险板块的股息率、估值性价比在红利品种中处在优势区间，其它红利品种已经上行一段时间后，资金在对红利品种的选择上会更倾向保险板块。保险板块近12个月平均股息率相对以10年期国债收益率衡量的无风险利率的溢价水平处于历史高位，股息吸引力还是保持了不错的水平，是能够作为股息红利策略配置的核心盘的。
3. 中欧基金：下半年医疗行业有望回升
中欧基金葛兰认为，展望2024年下半年，在严肃医疗领域，医疗合规化仍在各个层面持续推进，经过一年的适应、调整医院诊疗，企业经营活动都在持续地向好恢复。考虑到2023年下半年仍处于行业合规化的适应调整期，企业经营端基数较低，2024年下半年有望实现一定程度的回升。
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