价值老将 乘风破浪

汇添富品质价值混合发行时，温sir的一句话让我印象特别深刻。

他说：“我希望当市场有明显回撤时，我的持有人不会过度担心，因为他们能预期基金经理已经做了组合层面的应对、正以轻松的状态面对市场波动。”

1. 温sir是谁？

可以用三个短句来概括他：价值风格老将、自由现金流猎手、深受机构客户认可。

温Sir全名温宇峰，但公司内我们都习惯喊他温Sir。这个外号起源于中国香港警匪片，很酷飒，也有尊重之意。

温Sir出道于中国资本市场创建早期。

20世纪90年代从人民银行总行研究生部毕业后，温Sir一脚踏入国内资本市场，亲历过国内资本市场从早期创建、发展到繁荣的全过程，因此他的身上总有一股定力和魄力，不动声色却又纪律严明。

温Sir是坚定的价值派老将，强调「规则化」，注重「估值纪律」，重视自由现金流，重视分红率。

他分析某个标的投资价值，总是能用几个关键指标、寥寥数语就点出个中精髓；如果你要再进一步追问，他也一定会给出严丝合缝的详细逻辑解释。

就像温Sir常说的：“大多数报告不够简单明了。做投资，真正好的东西，几个字就说清楚了。”

2. “做一个在市场回撤时持有人也很放心的产品”

可能很多个人投资者朋友对温Sir并不熟悉，这也难怪。过去几年温Sir主要服务于汇添富的超大型养老机构及战略机构客户。

2014年加入汇添富基金后，温Sir主要负责专户产品。因为业绩出色、风格稳定，而备受机构投资者好评。

说一件让我印象特别深刻的事情。

某段时间，市场震荡，一位机构客户投资者想要提前赎回产品。温Sir判断认为组合当前胜率比较高，因此在了解客户的想法和需求后，他非常真诚地与客户做了沟通，建议客户如果短期不存在资金压力的话，可以继续持有。后来，客户听取了温Sir的建议，也最终获得了更为丰厚的投资收益。

温Sir就是这样的性格，谨慎但不保守，有自己的想法、并且时刻以客户利益为先，愿意为客户多想一步。

去年12月，由温Sir管理的汇添富品质价值混合（017043）顺利发行。

基金成立以来，累计收益达11.96%，超额收益达8.60%。

数据来源：基金收益率数据来自汇添富基金、经托管行复核，指数数据来自wind，统计区间为2022/12/12-2023/7/30，基金历史业绩不代表未来。

现在回头来看，去年底可能并不是个很好的时间点：基金成立后，A股经历了12月的快速反弹、2月的震荡、4月的波动加剧、直到近期才略有回暖……

但即使在这样一个比较艰难的市场行情下，汇添富品质价值混合的表现也没有让我们失望。

3. “自由现金流猎手”

在汇添富品质价值混合的一季报里，温Sir写道：本基金重点投资于能够持续创造自由现金流并愿意用现金分红回报股东的上市公司，并力图在控制组合波动的前提下追求适当的收益率。

温Sir言出必行。

从一季报持仓来看，汇添富品质价值混合的重仓股主要集中于日常消费、公用事业、金融地产、能源、医疗保健等行业优质龙头公司，不跟风、不刻意出奇，全是温Sir能力圈范围内的选择。

温Sir非常看重自由现金流，DCF现金流折现模型是他最主要的框架，也是他投资规则化的基础。看一个公司，做财务模型，预测其自由现金流，之后贴现。

DCF模型的背后，其实是一种防御力非常强的价值选择。用直白的话来说就是：当行业发展变窄的时候，总有公司先死掉，但有很强的企业竞争力、有很好的资产负债表和现金流的公司会活下来。

温Sir曾这样举例：以量化的标准，某公司前三个季度经营活动的现金流逾1600亿，资本性支出约600亿，自由现金流约1000亿，当前市值约4000亿，不考虑第四季度，「自由现金流收益率」是25%。若自由现金流全部分红，这就是分红率。

这是他最喜欢的股票。

除了个股选择，在基金的仓位管理上，温Sir也有一把标准清晰的“尺子”。

他把仓位分成了基石、战略、策略、战术四个维度，分别对应着不同的持有期限，再根据市场情况适时调整比例，以确保组合永远处于攻守兼备的状态。

或许是因为看得足够多、想得足够清楚，温Sir给我的感觉一直都是非常淡定的。市场涨也好、跌也好，他极少会有情绪外露。

他常说：一时的闪耀未必长期赚钱，从投资绩效的角度看，“持续性”和“稳定性”才是最好的。

而我个人认为，当下是非常适合推荐温Sir产品的时机。

一方面，他的经验足够丰富，拥有在波浪中驭船前行的十足定力；另一方面，他所秉持的价值策略，或许也更为契合当前较为震荡的市场环境。

作为温Sir的同事，也作为汇添富品质价值混合的持有人，我会和大家一起，期待和守候更美好的收获时节。

注：汇添富品质价值混合成立于2022年12月12日，截至2023年6月30日业绩及基准分别为：4.63%/-1.89%。数据来源为基金2023年二季报，温宇峰在管产品仅此一只。

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