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“投行一哥”中信证券(600030.SH)遇上了大麻烦。

3月22日晚间，深交所发布公告表示，为进一步压实保荐人“看门人”责任，从源头上把好上市入口质量关，深交所决定对联纲光电保荐人中信证券启动现场督导。

3月25日开盘，中信证券跳空低开，全天持续走低，截至当日收盘，中信证券下跌4.88%，股价报收于19.5元/股。同时，中信证券港股当日也同步下跌3.94%。

值得一提的是，在不久之前的3月15日，证监会曾连发多份文件，聚焦IPO市场等领域存在的问题。证监会方面人士表示，将对中介机构建立常态化滚动式的现场监管机制，以3年为一个周期，原则上做到全覆盖。

此次中信证券被启动现场督导，也是上述文件发布之后，首例被启动现场检查的IPO保荐券商。

中信证券的投行业务一直在券商中保持领先地位，但是进入2024年以来，中信证券投行业务却表现不太顺利。在IPO过会数量、承销规模和承销保荐费收入，同比均出现下降的情况下，中信证券还能保住“投行一哥”的名号吗？

祸起联纲光电

被深交所现场检查

联纲光电是一家以光电信号传输技术为核心，主要从事信号传输连接产品、电声产品及3C配套产品的研发、生产和销售的企业。2023年6月28日，联纲光电的上市申请被深交所受理。

招股书显示，联纲光电本次公开发行新股计划不超过3872.0408万股，占本次发行后公司总股本的比例不低于25%。募集的资金将用于智能制造中心建设、研发中心建设和补充流动资金，募集资金合计5.41亿元。

在首轮、第二轮问询函中，深交所分别问询14个、11个问题，作为保荐人的中信证券在回复函中发表了核查意见。不过，中信证券回复的内容与联纲光电的观点基本一致或者相近。

值得一提的是，在第二轮问询函中，深交所对联纲光电实际控制人持股比例过高提出质疑，中信证券作为保荐人的回复也引发了外界的热议。

深交所指出，联纲光电实际控制人徐耀立、徐耀志兄弟直接或间接控制发行人表决权的比例为91.34%，加上二人的配偶合计持有联纲光电6.66%股份，实际控制人家族合计控制98%的股份，即便本次发行上市完成后，实际控制人家族仍将合计控制公司72.70%的股份。招股说明书的风险提示中仅提示了两名实际控制人持股比例较高可能产生的不当控制风险，并未提及二人配偶亦持有公司股份。

因此，深交所要求联纲光电说明实际控制人家族持股比例较高的情况下，相关内控制度是否健全且能发挥必要的作用，公司治理结构是否完善，如何保护中小投资者权益，以及在招股说明书中提示相关风险。

对此，联纲光电与中信证券在回复中列举了8家实际控制人家族持股比例均超过90%且成功上市的案例，分别是，鼎龙科技、振邦智能、丰茂股份、华融化学、美硕科技、威力传动、银河微电、浩欧博。

中信证券表示，查阅近期完成上市的案例，与联纲光电类似存在实际控制人家族持股比例较高的案例情况。发行人已建立较为完善的治理结构与内部控制体系，各项内部控制制度健全且能发挥必要的作用。

该回复一经发布很快引发了市场关注，“拉踩式回复”、“逼宫深交所”等说法不绝于耳。对实控人占比过高是否能上市，也引发了诸多讨论。

截至目前，深交所已发出三轮审核问询及监管函件，要求联纲光电及中介机构就公司治理有效性、财务内控规范性、信息披露真实准确完整性等事项进行核查说明。

深交所在本次对中信证券启动现场督导的公告中也表示，联纲光电及中介机构于近期提交了问询回复，但回复内容不够清晰，所涉问题仍未能予以充分说明。遂深交所决定对中信证券启动现场督导。

投行业务承压

整体业绩下行

从2018年开始，中信证券一直在增加投行业务的营业收入占比。2022年，中信证券投行业务收入为85.1亿元，承销规模一度超过高盛、摩根士丹利，位居全球第一。

2024年以来，中信证券投行业务明显承压。截至3月25日，中信证券在2024年共有31家IPO保荐项目，已有7个IPO项目主动撤回，包括认养一头牛、大族封测、汉桐集成、中航石油、爱科百发、博纳精密、辉芒电子等，项目撤回率达到22.58%。

而在2023年同期，中信证券的保荐家数达到80家，IPO主动撤回量只有3个，撤回率仅为3.9%。

从已发行的数量来看，2024年中信证券承销了4家项目，承销及保荐费用为2.56亿元。而2023年同期，中信证券承销项目为9家，承销及保荐费用为11.64亿元，今年承销及保荐费用仅为去年同期的两成多。

由于近两年中信证券投行业务的极速拓展，相应的违规现象也开始频发。

2023年1月，上交所对中信证券两名保代肖少春、路明予以监管警示，直指该二人在华大智造的IPO项目中存在履行保荐职责不到位的情形，包括未充分关注华大智造与关联方的合作事项，也未按要求进行核查报告；未督促华大智造及时履行信息披露义务，导致华大智造股票上市交易、合作事项取得进一步进展后才披露相关情况。

2023年4月，中信证券两名保代徐欣、宋永新先是被西藏证监局取出具警示函，次月又被上交所予以监管警示。原因是，中信证券作为华钰矿业首次公开发行并上市项目保荐机构，在2017年至2018年6月持续督导工作中存在对关联方及关联交易现场检查不到位、对销售收入及主要客户异常变化核查不充分等问题。

2023年的大妖股左江科技同样也是由中信证券保荐。2023年11月24日，证监会对左江科技立案调查。1月30日，证监会通报阶段性调查进展情况，指出已初步查明，*ST左江2023年披露的财务信息严重不实，涉嫌重大财务造假。

不仅仅是投行业务，中信证券的其他业务也都面临收缩问题，其营收、净利润已经连续两年双双下降。业绩快报数据显示，2023年，中信证券预计实现营业收入600.47亿元，同比下滑7.77%；实现归属于母公司股东的净利润196.86亿元，同比下滑7.65%。