上周星空君去参观了一家位于北方大城市的大型物联网企业，晚上宾客把盏言欢。
不过略搞笑的是，席间有60后、70后、80后、90后十多人，喝酒的只有两个人。
60后已经喝不动了，又是血脂高又是有斑块；70后在吃头孢；一位80后和一位90后端了酒杯，还是啤酒，最终也没有喝几瓶。
悄悄喝苏打水的星空君感慨，最近几年来，无论公私宴请场合，觥筹交错的场面越来越少了。
为什么会出现这种情况呢？
饮酒主力是60后、75前这一代人，虽然75后、80后依然有一部分爱酒人士，但总体体量不大。1963年到1975年的婴儿潮，出生了3.6亿人口。
如今，这批饮酒主力要么身体原因不允许，要么退休了。
很多白酒收藏者、投资者认为等90后步入中年，依然会发现饮酒的乐趣。
事实上，一方面受到计划生育的影响，90后人口基数远少于前辈；另一方面基因检测大数据显示，只有大概27.5%的人口有较强的解酒基因，其中一部分会喜欢饮酒，而职场饮酒的本质是服从性测试，90后根本PUA不动毫无软肋的00后和10后，即便是有爱喝酒的也只不过自娱自乐。
白酒产销量骤降的同时，啤酒日子也不好过。
数据显示，2024年，中国规模以上企业累计啤酒产量3521.3万千升，同比下降0.6%。
从2019年至2023年，全国啤酒销量分别为4543万千升、4269.4万千升、3562.43万千升、3568.7万千升和3564.59万千升。
短短五年内，啤酒销量暴跌了20%左右。
一、青岛啤酒的逆袭
青岛啤酒发布2024年年报，全年营收321.38亿元，同比下降5.30%；归母净利43.45亿元，同比增加1.81%；扣非净利润39.51亿元，同比增加6.19%。
数据来源：iFind
销量方面青岛啤酒和全国啤酒市场的大趋势保持一致，主品牌销量434万千升，同比下降4.84%；其他品牌销量320万千升，同比下降7.20%；全年总销量754万千升，同比下滑5.85%。
价格方面，主品牌平均售价（ASP）5088元/千升，微降0.26%；其他品牌ASP 2967元/千升，小幅提升0.93%。
据公司年报，公司取得这个尚可的业绩的原因有四点，一是整个啤酒行业都面临销量压力；二是加速新零售业务布局；三是持续拓展多元化销售渠道；四是线上渠道表现较好，产品销量同比增长21%，实现连续12年增长。
公司的线上销售毛利更高，通过销售渠道结构的微调，在营收和销量下降的同时，实现了净利润的提升。
二、比利润更重要的，是现金流
利润重要众所周知，现金流重要就有很多人不理解了。
青岛啤酒的财报，完美的诠释了什么是利润和现金流多的业务。
A股的投资者比较喜欢用市盈率（PE）来简化估值，但PE实际上只和归母净利润、股价有关，本质上是净利润指标。
对于上市公司的财务人员来说，修饰利润不要太容易。
很多上市公司赚到了利润，却没有赚到钱。如何确定公司是赚钱的呢？
要看公司的经营性现金流，尤其是看经营性现金流量净额。这个指标是销售商品收到的现金和采购原材料支付的现金的差，是理想状态下的“真实”利润。
2024年现金流量表显示，公司的经营性现金流量净额是近年来的第二佳。
数据来源：iFind
利润表中的利润再高，经营性现金流量净额如果常年是负数，那公司的经营成果是不健康的，并没有收到钱。
而青岛啤酒的现金流就格外好看，受到消费者喜爱，和经销商关系比较友好，预收款项较多，经营性现金流量净额甚至常年超出净利润。
除了经营性现金流量净额外，最能体现一家上市公司现金流健康程度的指标是自由现金流。
只不过自由现金流的计算公式非常复杂，可以用简化指标来测算：用经营性现金流量净额减去购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金。
数据来源：iFind
这个指标代表上市公司可以“自由”开支的现金，可以发现公司近年来自由现金流都非常优异。
不仅如此，公司账面的货币资金也非常可观。虽然看似业绩平平，但公司的现金飞速上涨。2024年的资产负债表显示，公司账面现金（含理财）超过200亿元，超过公司资产总额的40%。
三、存量时代的躺平战略
经历过血雨腥风的竞争和并购，如今的啤酒市场比较“云淡风轻”，处于百威亚太、青岛啤酒、华润啤酒三超多强的局面。
已发布的数据显示：
百威亚太2024年中国市场销量下滑11.8%，市场份额减少。
华润啤酒2024年销量1087.4万千升，同比下降约2.5%。
青岛啤酒2024年总销量753.8万千升，同比下降约5%。
珠江啤酒2024年销量143.96万吨（约144万千升），同比增长2.62%。
重庆啤酒2024年营收同比下降1.15%，销量小幅下滑。
星空君查了几家啤酒企业近年来的运作，发现除了正常的资本性支出外，几乎没有大规模的并购。
大家已经“躺平”了。
躺平的青岛啤酒都在干什么呢？
存钱，分红。
1、财务公司
账面200多亿现金中，差不多上百亿在财务公司。
A股市场上几乎所有大型央企都采用了财务公司的资金管理方式，财务公司和各大银行合作，散落在全国各地的分子公司存的钱会实时到财务公司的账户。这种资金归集方式一般叫做“银企财直连”。
利用信息化技术，财务公司可以高效的统筹使用集团内部的资金，能有效减少资金使用成本。
2、买理财
在资产负债表中，有一个项目叫交易性金融资产，其实就是公司买的理财。具体到青啤，主要是结构性存款和银行短期债券为主。
其中结构性存款是一种风险极低的银行理财产品，几乎约等于银行存款，但收益远比银行存款高。
3、大手笔分红
年报显示，每股派发现金股利2.20元（含税），按总股本计算，合计派发约32.2亿元（含税）。以2024年归母净利润43.45亿元计算，本次分红占净利润的约74.1%。
也正因如此，青啤成了北向资金的最爱，公司第一大股东竟然是香港中央结算(代理人)有限公司（实质上是H股股东，以外资为主）。
4、涨工资
数据来源：iFind
公司2024年员工数和2023年变化不大，有微降，但公司现金流量表显示，支付给职工以及给职工支付的现金有明显增加，说明给员工涨了工资。
青岛啤酒也给了很多面临存量市场企业一个启示，当市场增长达到天花板，主营业务基本盘比较顺利，多元化转型比较难的时候，企业应该如何持续经营？
