要站在巨人肩膀上。 GLP-1双雄司美格鲁肽和替尔泊肽，2024年合计销售额将突破400亿美元，由此催生的增肌药物市场需求也是巨大的。 礼来手握下一代药王替尔泊肽，与之合作的CDMO、Biotech皆成赢家。礼来正急切寻找替尔泊肽的伴侣药物，ActRII抗体成为最佳选择之一。 一家中国Biotech站到礼来肩上。 礼来将负责在美国为来凯医药ActRII增肌减脂药物LAE102执行一项I期临床研究并承担相关费用，而来凯医药保留LAE102的全球权益。这里面信息量好大，让人一时缓不过来。 礼来为何如此看重ActRII增肌减脂药物？在重金收购全球进度第一的Bimagrumab（ActRIIA/B单抗）之后，又出钱出力为全球进度第二的LAE102（ActRIIA单抗）做I期临床，难道ActRIIA/B双靶点还不如ActRIIA单靶点？ LAE102命运系于I期临床数据，如果符合预期，来凯医药将收获多大金额的BD交易？ 01 超级身材的秘密 ActRII牛不牛，先看比利时蓝牛。 比利时蓝牛超级身材的秘密，源于生产肌肉生长抑制素（GDF-8）的基因发生突变失效，从而产生更多肌纤维。而ActRII是GDF-8的主要受体，抑制ActRII有望达到比单纯抑制GDF-8类似或更佳的增肌效果。 ActRII存在于脂肪和肌肉细胞中，通过ActRII受体发出的信号会导致脂肪堆积和肌肉萎缩。脂肪组织中，通过 ActRII 受体的激活素信号直接促进脂质储存，是内脏脂肪积累和肥胖的关键驱动因素，因而阻断脂肪细胞中的ActRII信号传导，可促进脂肪代谢；肌肉组织中，通过ActRII受体发出的信号会抑制肌肉生长并促进肌肉萎缩，因而阻断骨骼肌中的激活素信号传导可以促进肌肉再生。总之，阻断ActRII 信号有望在减少脂肪堆积的同时，促进肌肉增加。 ActRII抗体是替尔泊肽的绝配，在增益减重效果同时，还能为GLP-1RA药物造成肌肉流失的缺点打上补丁。多项临床研究和回顾研究的结果表明，GLP-1RA药物受试者减掉的体重中近20-40%为主要由肌肉质量构成的瘦体重（又称去脂体重，Lean Mass），而肌肉流失会增肌患心血管疾病、骨质疏松症的风险。 2023年7月，礼来以19.25亿美元收购Versanis Bio获得ActRII增肌减脂药物Bimagrumab。今年10月，礼来正式启动Bimagrumab联合替尔泊肽增肌减脂的II期临床试验。 在被礼来收购前，Bimagrumab的IIa期临床试验第48周数据显示，可使受试者脂肪质量减少20.5%（减重效果与替尔泊肽基本相当），腰围减少9.0厘米，瘦体重增加3.6%，而且患者在停止治疗12周内并未观察到体重反弹。 来凯医药创始人吕向阳博士是Bimagrumab的共同发明人。 02 药王急寻伴侣 吕向阳对ActRII靶点研究已积累超过20年经验，是全球权威专家。按照药物迭代研发的特点，相比Bimagrumab，来凯医药LAE102在安全性和药物机制方面应有改进，这可能也是吸引礼来两边下注的原因。 改进版 尽管靶向ActRII受体能够全面阻断骨骼肌生长抑制信号，但同时也会造成对多种配体的广谱抑制，可能存在潜在的安全性隐患。 Bimagrumab的副作用包括肌肉痉挛和腹泻，发生在治疗早期，在IIa期临床试验中，有5例患者（14%）因为不良事件而导致研究终止。Bimagrumab是ActRIIA和ActRIIB双靶点抑制剂，这些不良反应到底是哪个靶点引起的？相信礼来也非常希望进行更多验证，所以有意通过临床试验进一步比较。 来凯医药基于ActRIIA/ActRIIB两个Ⅱ型受体针对四个配体（ActivinA、ActivinB、GDF8、GDF11）的活性差异，以及整条通路在不同疾病中的作用，共布局3款ActRII靶向药物，LAE102（ActRIIA单抗）主攻增肌减脂，LAE103（ActRIIB单抗）、LAE123（ActRIIA/B单抗）适应症主要是肌肉萎缩症及其他疾病适应症。 根据来凯医药公布的DIO模型，LAE102和LAE103都对瘦体重有增加效果，而LAE102更显著，并且LAE102与司美格鲁肽可协同减脂。 LAE102选择单靶向ActRIIA，这种相比Bimagrumab的差异化设计，有可能达到安全性更佳、同时增肌减脂的效果。 皮下注射 ActRII抗体作为GLP-1RA伴侣药物也应该可以皮下注射。 来凯医药则在今年10月启动了LAE102单次剂量递增研究的皮下注射（SC）部分，目标是2024年底前完成单次剂量递增研究。 与静脉注射给药相比，皮下给药对慢病患者长期使用更有优势，也更易与GLP-GLP-1RA药物联用，对拥有GLP-1RA药物的大药企有更大吸引力。 BD金额 2024H1，全球25家Biotech被收购，其中6起并购案超过20亿美元，15起并购案超过10亿美元。收购Biotech的目标，当然是获得对方的核心管线资产。 在减重创新疗法领域，MNC出手更重，也越来越早。去年，Bimagrumab被礼来收购是在IIa期临床完成、IIb期临床入组的阶段；今年10月，礼来14亿美元布局双靶点减重疗法，在KeyBioscience的DACRA（胰淀素/降钙素受体双重激动剂）新分子I期完成、II期还没开始即出手。 BD的临床阶段越来越靠前，国内创新药项目出海也在体现这一趋势。据国盛证券统计，2023年中国创新药License-out，临床前项目占比34%，I期临床项目占比26%，上市后项目占比23%，II/III期临床和申请上市阶段占比均低于10%。 据智慧芽数据，靶向ActRII通路的减重药物全球进入临床阶段的仅有Bimagrumab和LAE102，稀缺资源引得礼来抢先占位。 后GLP-1时代，庞大的增肌需求已不容置疑，ActRII抗体的增肌效果已由Bimagrumab验证，悬念是安全性还有待后续更多临床数据验证。 LAE102的I期临床数据读出至关重要，期待一个超级BD。 来凯医药探索的是一种全新出海模式，MNC先点菜，再看数据买单，而Biotech高潜力管线资产在得到数据背书后，也有资格待价而沽。 GLP-1赛道越来越卷，来凯医药示范的是一种参与热门赛道的正确方式，增肌减脂将是GLP-1赛道差异化和新一代产品竞争力的重点。