曾经的“疫苗茅”，如今的“烫手山芋”，智飞生物这家靠代理HPV疫苗起家的医药巨头，正经历着前所未有的寒冬。

业绩断崖式下滑、市值蒸发超80%，智飞生物的困境不仅仅是自身的问题，更是整个HPV疫苗市场风向转变的缩影，从“一针难求”到“随来随打”，HPV疫苗市场究竟发生了什么？智飞生物又该如何突围？

市场降温，智飞生物的业绩困境

智飞生物的2024年三季报犹如一声惊雷，炸响了整个医药行业，净利润亏损0.84亿元这是公司上市以来首次出现季度亏损，与2021年近百亿的利润巅峰形成鲜明对比，曾经的“疫苗龙头”光环黯淡，3500亿的市值巅峰如今只剩下680亿左右。

业绩下滑的背后是HPV疫苗市场骤变的残酷现实，曾经一剂难求的九价HPV疫苗，如今在浙江等地的医院和社区卫生服务中心已经可以“随来随打”，供需关系的逆转直接导致了价格战的爆发。

2024年前三季度智飞生物的营收仅有45亿，与2023年同期相比大幅下降，更令人担忧的是公司账面上积压了207亿元的存货，其中大部分是库存商品这些疫苗都有保质期，如果不能及时销售将面临巨大的减值风险，高额的存货压力也进一步加剧了公司的资金周转困境。

智飞生物的困境与其高度依赖代理模式的经营策略密切相关，作为进口四价、九价HPV疫苗的国内独家代理商，智飞生物的利润主要来源于赚取差价。

这种模式在市场供不应求的时期，可以带来丰厚的利润，但也使得公司对上游供应商缺乏议价能力，对下游市场的价格波动也十分敏感，一旦市场风向转变代理模式的弊端便暴露无遗。

雪上加霜的是智飞生物的自研产品占比极低，2023年自研产品收入仅过10亿元，远不及其代理产品数百亿的规模，这使得公司在面对市场竞争时缺乏核心竞争力，难以抵御国产疫苗的冲击。

智飞生物的突围之路

然而智飞生物的困境并非无解，面对市场格局的变革智飞生物需要积极寻求转型，才能在激烈的竞争中生存下来，摆在智飞生物面前的有三条道路加强自研、转型代理和主动竞争。

长期来看加强自研疫苗的研发是智飞生物摆脱困境的关键，目前智飞生物的研发投入在疫苗行业中处于领先地位，2023年研发投入达到13.45亿元，然而疫苗研发周期长、难度大，一款成功疫苗的诞生需要大量的资金和时间投入。

智飞生物需要进一步加大研发投入，引进高端人才，提升研发效率，同时也要注重研发方向的选择聚焦市场需求，开发具有差异化竞争优势的疫苗产品。

除了自主研发智飞生物也可以考虑通过并购等方式，快速获取成熟的疫苗技术和产品，这可以缩短研发周期，快速提升公司的产品竞争力。

虽然代理模式在HPV疫苗市场面临挑战，但并不意味着代理模式已经过时，智飞生物可以考虑转型代理其他类型的疫苗产品拓展新的市场空间，比如现在市场前景广阔的疫苗带状疱疹疫苗和肺炎疫苗等。

在选择代理产品时智飞生物需要更加谨慎，避免重蹈HPV疫苗的覆辙，要选择市场需求稳定、竞争压力相对较小的产品，并与供应商建立更加紧密的合作关系，以确保稳定的供应和合理的利润空间。

面对国产九价HPV疫苗的竞争压力，智飞生物不能坐以待毙需要积极主动地应对，可以考虑通过降价促销、加强市场推广等方式，提升产品销量抢占市场份额，同时也要加强与医疗机构的合作，提供更便捷的接种服务提升用户体验。

除了价格竞争智飞生物还可以通过提升产品附加值来增强竞争力，比如提供个性化的接种方案、健康咨询服务等满足不同用户的需求。

智飞生物的未来充满挑战，但也充满机遇，能否抓住机遇成功转型，取决于其对市场变化的敏锐洞察和果断的执行力。

国产替代浪潮势不可挡，市场趋于理性

HPV疫苗市场正在经历一场深刻的变革，国产疫苗的崛起、市场需求的饱和、价格战的加剧，都对传统的市场格局带来了巨大的冲击，智飞生物作为曾经的市场领导者，如今面临着前所未有的挑战。

国产HPV疫苗的快速发展，也是智飞生物面临的最大挑战，万泰生物的九价HPV疫苗已经获受理，其他国内厂商也在积极布局，随着国产疫苗的陆续上市，进口疫苗的市场份额将不可避免地受到挤压。

国产疫苗的优势在于价格更低、供应更稳定，在价格敏感的市场环境下，国产疫苗更容易获得消费者的青睐，此外国家政策也对国产疫苗的发展提供了支持，例如通过集中采购降低疫苗价格，提高疫苗接种率。

在经历了前几年的爆发式增长后，HPV疫苗市场需求逐渐趋于理性，消费者对疫苗的认知也更加成熟，不再盲目追求高价疫苗，过去依靠代理高价进口疫苗，智飞生物可以获得高额利润，现如今消费者更加注重性价比，高价疫苗的市场空间逐渐萎缩。

HPV疫苗市场的变革对智飞生物而言，既是危机也是转机，智飞生物曾经依靠代理模式创造了辉煌，但如今代理模式已经不再是万能的，需要转变思路积极探索新的发展模式，才能在新的市场环境中立于不败之地，自研产品的成功与否将直接决定智飞生物的未来。

市场竞争是残酷的但也是公平的，智飞生物需要正视竞争积极应对，才能在竞争中脱颖而出，多元化发展是智飞生物的必然选择。

智飞生物的转型之路注定是漫长而艰辛的，但只要能够坚定信念持续创新，就一定能够克服困难，迎来新的发展机遇，曾经的“疫苗茅”能否浴火重生，让我们拭目以待。

信源：

从“一苗难求”到随到随打 HPV疫苗热为何退温=2024-10-11 07:24:19 来源： 钱江晚报

HPV疫苗一路向下，智飞生物走到业绩临界点智飞生物存货高企，危机四伏。=2024年10月28日 18:23来源：界面新闻

净利转亏 智飞生物告别高增长=2024年10月28日08:18 北京商报