1997年金融危机爆发，多国被索罗斯为代表的欧美资本做空，几十年辛苦积累的大量财富被抄底，面对危机，许多国家最后都被迫妥协出让大量金融主权，换取美国占主导权的国际货币基金组织（IMF）的援助，马来西亚是第一个拒绝援助的国家，并且由此开创了一条新的模式，这为后来的我们提供了许多思考，也为更多国家提供了一个新的选择。那就是面对金融危机，是向欧美妥协出让金融主权换取IMF援助，还是学习马来西亚走自主道路？

1997年金融危机我已经介绍了韩国和印尼，喜欢的朋友可以看一下，对理解这一期内容会有很多帮助。危机爆发前，马来西亚的经济发展虽然不如韩国，但是从各方面看，马来西亚的经济都非常稳健，从1993年到1997年，马来西亚的财政持续盈余，也就是收入大于支出，而韩国的财政盈余却大幅下滑，到1997年直接变成了财政赤字。从短期外债占长期外债比例来看，1997年马来西亚也只有27.18%，而韩国高达40%而且短期外债越多，在危机来临后就容易引爆债务危机，从不良贷款来看，危机爆发前马来西亚只有6%，而韩国却高达20%，不管是GDP增长速度、工业产值增长率、制造业增长率等各项数据，马来西亚的数据都表现很好，那为何马来西亚还是要爆发经济危机呢？

我介绍印尼讲过，印尼经济表现其实也比较好，但因为体量小等因素，所以危机在泰国爆发后，这些国家自然沦为了美元的目标，而马来西亚也是如此。当时不管是亚洲四小龙还是亚洲四小虎，经济都是出口导向型为主，出口多时经济增长迅速，但是一旦出口放缓经济就容易出现问题，比如股市震荡外资投资信心不足，大量外资外流寻找更好的投资地，外资大量流出就会引发本国货币贬值，经济放缓失业率开始增加，通胀又开始上升等，所以各种因素叠加起来就让人们出现了恐慌心理，而资本对恐慌情绪更敏感，所以他们就会加速逃离。

马来西亚虽然经济表现好，但是该国体量依然很弱，所以危机来临时他们自然在劫难逃，实际上，当金融危机来临后，除了资本市场不发达的国家外，基本上都会受到或多或少的冲击，哪怕是欧美难逃一劫，关于这一点我将在介绍IMF的时候说明。但是经济稳健有一个好处，那就是面对经济危机后损失会小很多，比如韩国各项数据不好，经济发展不稳健受到了严重打击，被迫接受IMF的条件获得援助，结局是30家财阀企业破产15家，没有破产的也基本被美国资本入股了，而银行更是全面被美国控制占据主导权。

当时马来西亚遭受金融危机波及后，由于外债规模和经常项目逆差小，债务也是内债为主，银行的呆账坏账低，房地产也没有被大量炒作泡沫相对较低，所以在这些领域就没有受到多大冲击，主要是股市和汇率下跌了。韩国当时是什么情况呢？银行和企业大量破产，失业率飙升通胀居高不下，房价下跌等，可以说各行各业都受到了冲击，而马来西亚则好了很多。

苍蝇不叮无缝蛋，韩国、泰国等的经济发展不稳健，留下了许多隐患，所以危机来临后受伤严重，自己又没有办法走出困境，只能被迫答应IMF的条件，从而能获得他们的美元援助，最终帮助他们走出困境。而马来西亚则是经济稳健，只是因为该国体量小，算是被波及了而已，受到的伤害并不大，他们对自己恢复经济有信心，当时IMF的办法普遍是让受灾国实施经济紧缩，当然这个手段会带来一个附加的好处，那就是让欧美资本能控制受灾国更多领域，比如要求泰国修灯外侨营业条例，这样外资可以投资的领域就增加了20个，又比如印尼则被迫下放了投资审批权，这就方便欧美资本大举进入本国，而韩国则被要求取消了国外资本投资本国股市的限额等，这些政策都让本国的金融大门被西方打开了，变相让他们抄底了这些国家的财富，比如韩国八大行全被美国华尔街抄底了，三星也被欧美抄底了。

其实刚开始马来西亚还是相信IMF，也就是采取了紧缩政策，但是效果不佳反而情况更严重，而且IMF的苛刻条件实在太多了，所以马来西亚不愿意接受这种主权换援助的方式，既然紧缩不行，他们干脆反其道而行之，那就是实施经济扩张政策，这也开创了东亚经济复兴的第二种经济模式，那就是马来西亚模式。1988年7月，马来西亚对经济进行宏观调控，重新实施资本管制稳定货币等。

金融危机爆发的本质也是钱的问题，要走出当时的困境，最大的问题就是解决钱的问题，韩国、泰国等依靠IMF获得美元援助走出了危机，而马来西亚虽然经济稳健，想要走出困境依然离不开钱，他们当时拒绝IMF条件后自然无法获得他们的贷款，于是就向其它国家寻求帮助，主要集中在日本、新加坡和中国台湾，1998年12月，日本同意提供2016亿美元贷款，新加坡也破例，让马来西亚人领回在新加坡账户的公积金存款，总额约20亿马元，台湾首批提供了6亿台元，此后又提供了3亿美元，当然马来西亚还向其它国家筹集到了援助资金，大量资金涌入马来西亚，这就让人们看到了信心，虽然日本最后只提供了20多亿美元，但是刚公布消息后就让人们看到希望，越是被做空的时候越需要这种希望，当各种利好消息传来，马来西亚的货币下跌被止住了，股市信心开始恢复。最终帮助马来西亚走出了危机。

纵观马来西亚模式能成功，离不开2个前提，一个是本国经济好，这让自己受到的伤害不大，能比较容易地走出危机；另一个是能筹集到钱，主要是过去该国经济长期向好，没有太多的债务问题，所以这个时候借钱别人愿意借给你，不用担心你爆发债务危机。相反当时韩国虽然过去经济表现好，体量也很大，但是长期借钱发展且企业债务太大了，所以想要借钱许多国家都不愿意借，一是你债务太多了，别人担心你还不起；二是你体量大了，借一点根本于事无补，而且还要担心你借新债还旧债，所以最后韩国等只能找美国这些大资本家借钱。

马来西亚的模式给后世提供了一个新的思路，那就是可以不依靠IMF也能走出危机，后来马来西亚总结这次经验认为：一个国家不能完全依赖出口导向型经济，内需也同样重要，而内需想要成功，就必须提高人民的收入水平，同时还要适当提高民众的储蓄能力，这对应对危机非常有帮助。最重要的一点就是要加强区域合作，当时马来西亚如果没有其它国家的贷款，他们就走不出危机，只有加强区域合作和更多国家搞好关系，危机来临时才有希望从他们借钱走出困境。

97年这次金融危机，让更多国家认识到地区发展基金银行的重要性，所以后来越来越多国际基金银行建立，平时往里面存钱，关键时刻才能从这里筹集到钱走出危机，这的确是一个不错的办法。

写在最后，马来西亚的模式也并不是完美无瑕，韩国等接受IMF国际援助（欧美模式），打开了金融大门丧失了部分金融主权，但是因为国门更开放，所以走出危机后更容易获得国际资金，帮助他们快速发展，而马来西亚则因为拒绝IMF关闭了大门，所以后来很难获得国际资金，这对后来马来西亚经济的发展不利，为何国际资金不愿意进来了呢？因为大家担心像98年那样进来容易出去难，所以纷纷不愿意来了。这也启示我们，在保证金融主权的前提下，可以对金融领域采取更开放的政策，这也才能吸引更多资金来帮助我们发展，同时也把危害降到最低。这些年我们出台越来越多金融开放政策，正有这一趋势。最后就是要防止企业债务危机，韩国当年为何受到的伤害这么大，大量企业债务过高是主要原因，历史上许多次金融危机爆发，基本都是债务问题导致。