天天康养讯，9月1日晚间，白云山（600332）发布公告称，公司董事张春波因个人原因辞去公司第九届董事会执行董事、董事会预算委员会委员及子公司的任何职务。辞职后，张春波不再担任公司及子公司的任何职务。据第一财经报道，张春波已被有关部门带走调查。9月2日，白云山股价盘中大跌超7%。

先后两位高管辞职，并被传带走调查

这种情形似曾相识。

此前，白云山在7月22日发布公告，董事长李楚源因个人原因辞职，辞职后，李楚源不再担任公司的任何职务。当时有媒体报道称，李楚源进去（接受调查）了，家族成员也被调查。次日，白云山股价结束了连续六个交易日的上涨，盘中一度大跌超7%。

之后，在8月30日下午，官方证实了这一消息。广东省纪委省监委发布消息称，广州医药集团有限公司（下称“广药集团”）原党委书记、董事长李楚源涉嫌严重违纪违法，目前正接受广东省纪委监委纪律审查和监察调查。

资料显示，张春波，47岁，EMBA，正高级经济师（科技型企业家），药师职称，全国劳动模范。

张春波于2000年7月在中国药科大学毕业，同年参加工作，2010年12月获中山大学岭南学院高级管理人员工商管理硕士学位。曾先后担任白云山和黄公司二片区副经理、销售部经理助理、经营部常务副经理、销售部经理、营销副总监，中一药业副总经理、常务副总经理、总经理、董事长，奇星药业总经理、董事长等职务。

张春波自2015年1月至2021年8月任白云山副总经理，自2019年6月28日起任白云山董事，辞职前任广药集团党委委员、副总经理，白云山党委委员、中一药业与奇星药业党委书记、董事长，天心药业董事、白云山医药销售公司董事、海马公司董事、医药公司非执行董事和广东神农氏企业管理合伙企业（有限合伙）决策委员会委员（主任）。

根据白云山2023年公布的年报显示，张春波去年的年薪为154.42万人民币。

与47岁的张春波不同的是，此前被带走调查的公司董事长李楚源年近退休。据资料显示，李楚源，58岁，于1988年7月参加工作，曾先后担任广州白云山制药总厂经营部副部长，白云山股份副总经理、党委书记、董事长，广州白云山中药厂厂长、党委书记，白云山和黄公司总经理、副董事长、党委副书记，广药集团总经理、副董事长、党委副书记，公司副董事长及医药公司副董事长等职务。

李楚源自2010年6月28日起任白云山副董事长，2013年8月8日起任公司董事长，辞职前任广药集团党委书记、董事长，白云山党委书记、董事长及白云山和黄公司副董事长、医药公司非执行董事。

根据2023年年报显示，李楚源去年薪酬为174.37万元。

而白云山先后两位高管的离职，再到传出被带走调查的消息，无疑让白云山这家老字号变得迷雾重重。

手握两张王牌，王老吉+“伟哥”

白云山的母公司为广药集团。

公开资料显示，广州白云山医药集团股份有限公司是经国家经济体制改革委员会以体改生[1997]139号文批准，由广州医药集团有限公司独家发起，将其属下的8家中药制造企业及3家医药贸易企业重组后，以其与生产经营性资产有关的国有资产权益投入，以发起方式设立的股份有限公司。

根据白云山最新公布的2024年半年报显示，广药集团持有白云山45.04%的股份，白云山的最终控制方为广州市人民政府。

作为南派中药的集大成者，白云山拥有中一药业、陈李济药厂、奇星药业、敬修堂药业、潘高寿药业等12家中华老字号药企，其中10家为百年企业。

目前白云山形成了大南药、大健康、大商业和大医疗四大业务板块。

大南药板块主要中药产品包括消渴丸、小柴胡颗粒、滋肾育胎丸、板蓝根颗粒系列、华佗再造丸、脑心清片系列、清开灵系列、复方板蓝根颗粒系列、复方丹参片系列、安宫牛黄丸、夏桑菊颗粒、保济系列、蜜炼川贝枇杷膏、壮腰健肾丸、大神口炎清颗粒系列、舒筋健腰丸等。

另外，白云山还拥有从原料药到制剂的抗生素完整产业链，产品群涵盖抗菌消炎类常用品种、男科用药及镇痛解热类品种。其中，包括首个国产“伟哥”仿制药枸橼酸西地那非（商品名“金戈”），根据2023年年报显示，该款产品去年实现营收为12.9亿元，居公司产品营收之首，并且，其毛利率高达91.76%，是公司的“吸金兽”。

白云山还有一张王牌是“王老吉”，属于大健康板块。公司大健康板块主要从事的企业包括公司下属子公司王老吉大健康公司及王老吉药业等；主要产品包括王老吉凉茶、刺柠吉系列、荔小吉系列、润喉糖、龟苓膏等。而王老吉凉茶具有较强的品牌价值优势和产品竞争力，在中国凉茶行业中占据较高的市场份额。2023年，公司大健康板块营收为111.17亿元，占总营收比重为14.72%。

公司大商业板块主要经营医药流通业务，包括医药产品、医疗器械、保健品等的批发、零售与进出口业务，主要企业包括本公司下属子公司医药公司及采芝林药业等。

大医疗板块处于布局与投资扩张阶段，重点发展医疗服务、中医养生、现代养老三大领域以及医疗器械产业。

上半年“增收不增利”，毛利率下滑

8月30日，白云山公布2024年半年度报告。

2024年上半年，白云山实现营业收入410.43亿元，同比增长2.68%。实现净利润25.5亿元，同比下降9.31%。公司拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数分配利润，向全体股东每10股派发现金红利4.00元（含税）。

单季度来看，白云山二季度业绩下滑较为严重。财报显示2024年一季度，白云山营收为229.5亿元，同比增长6.09；净利润为19.58亿元，同比增长2.59%；2024年第二季度，白云山营收为181亿元，同比下降1.34%，净利润为5.91亿元，同比下降34.48%。

对于上半年营收的增长，白云山在财报中提到多点原因，但是对于净利润的下滑的原因，白云山并没有提及。

不过，从具体的业务来看，白云山多项业务的毛利率均出现下滑。

其中，上半年大南药营收为61.83亿元，同比下降2.04%,毛利率为49.73%，同比减少1.37个百分点。

大健康营收为65.38亿元，同比下降7.24%，毛利率为42.98%，同比减少1.57个百分点。

大商业营收为278.19亿元，同比增长6.12%，毛利率为6.39%，同比减少0.49个百分点。

其他业务营收为4亿元，同比增长54.55%，毛利率为17.36，同比增加1.05个百分点。

总的来看，白云山上半年整体毛利率为18.89%，同比减少1.72个百分点。

销售费用方面，2024年上半年，白云山销售费用为31.19亿元，同比下降4.4%，占总营收比重为7.6%。

值得注意的是，近年来，白云山的净利润增速在持续下滑。财报显示。2021年到2023年，白云山净利润分别37.2亿元、39.67亿元、40.56亿元，分别同比增长27.6%、6.63%、2.25%。

可见，业绩增长放缓成为白云山目前的一大困境。

二级市场方面，截止今日收盘，白云山收跌7.22%，报收26.71元/股，总市值为434亿元。