最近家电圈非常热闹，一边是格力电器更换标志为“董明珠健康家”，一边是海尔董事长周云杰出圈。
颇有你方唱罢我登场的感觉。
但很多人忘了，还有一家家电巨头，正在低调的闷声发大财。
它就是美的。
美的集团2024年有望突破4000亿的营收规模，差不多是格力的两倍。
这三家巨头几乎在上世纪90年代同时起步，通过各自不同的发展轨迹，实现了第二代领导人的交接。
在发展路线方面，美的和海尔有些类似，它们都进行了很多跨国并购。比如美的收购了东芝白电业务、工业机器人巨头库卡集团，海尔则收购了欧洲老牌家电公司CANDY和通用电气家电业务。
二者不同点是，美的在国内的收购也非常频繁，比如收购小天鹅、收购荣事达等。
2023年，美的收购了科陆电子。
与小天鹅、荣事达相比，科陆电子是一家做储能的，和家电八竿子打不着的关系。
美的为什么要收购科陆电子呢？
美的表示，能源管理是美的点燃第二引擎并在B端核心业务上布局与突破的关键领域。公司控股科陆电子后，拟将其作为开展能源管理业务的主要平台之一。
一、为什么是科陆电子
饶陆华在哈尔滨理工大学毕业后分配到电子部武汉国营七一〇厂，他在1991年南下深圳，加入胜利仪器公司负责市场开拓及销售。
胜利仪器至今依然存续，是一家从事电力行业仪表器材生产的企业。在和电力系统打交道的过程中，饶陆华有了自己的想法。
1996年，饶陆华创办科陆电子，主要客户就是电力行业。
从科陆电子历年业绩情况来看，公司经营的“巅峰”正是国家电网全面进行智能电网改造时期。
“泛在电力物联网”让公司受益匪浅，但热度过去后，公司的业绩一落千丈，以至于成为ST。
数据来源：iFind
其实站在财务的视角，由于业绩较差，常年亏损（近7年来有6年亏损），这并不是一个非常好的投资对象。
打动美的的，是科陆电子的储能业务。
除了智能电网业务外，公司近三分之一的营收来自于储能。
科陆电子做不好的业务，美的能做好吗？
美的有大量的海外业务，通过其海外渠道，可以带来协同效应。
科陆电子年初发布公告称，科陆美国与智利Transelec S.A的子公司GEA TRANSMISORA SpA达成了《电池储能系统采购协议》。根据协议内容，科陆美国将在2025年为GEA位于智利的项目提供总计105MW/420MWh的集装箱式电池储能系统产品。
科陆美国是美的收购科陆电子后，于2023年9月成立。依托于美的在海外的业务板块。
科陆电子之前做不到的扩张，美的可以做到。
二、储能市场的高速发展
和中国储能市场主要用于风光发电不同，欧美很多企业和C端的储能需求。
以美国为例，独立住宅数量大，储能市场空间广阔，用户侧储能自发自用，经济性强，用电可靠性增加。特别是近年来特殊天气频发，加州、 得州出现的极端停电事件助推了“户用光伏+储能”的配置需求。
特斯拉早就在深耕这个市场，位于上海的储能超级工厂已经投产。
美的在海外业务扩张的过程中，空调客户对储能的需求强烈，从而驱动美的寻找一家储能公司进行收购。
随着国际环境的变化，全球范围内对可再生能源的重视度提升，“双碳”目标的提出加速了清洁能源的应用和发展。储能作为解决间歇性发电问题的关键技术，在新能源系统中的作用日益重要。多国政府出台相关政策支持储能产业发展，如美国启动了GRIP计划投资电网转型，欧盟计划大规模投资升级电网等，这些都为储能市场的成长提供了良好的外部环境。
从这个角度看，美的在储能方面的转型，主要是自身在海外市场拓展过程中的“刚需”导致。
三、亏在哪儿
经过对公司历年财报的分析，我们发现公司的“出血点”有三大部分。
1、利息。
2024年的利息费用为1.28亿元，上一年度为2.08亿元。尽管有所好转，但依然金额巨大，仍对公司的盈利能力造成压力。
利息高企的主要原因是2015年、2016年的盲目扩张，2015年长短期借款余额高达23亿元，2016年更是增加到了30亿元。这也和2015年前后中国资本市场过热发展有关，企业管理者盲目投资扩张，为将来的发展留下了隐患。
2、资产减值准备。
2024年资产减值损失达到了2.72亿元，相比2023年的1.91亿元大幅增加。公司在固定资产、无形资产等方面的减值准备增加。
资产减值损失的原因和利息增加很类似，正是大规模的扩张，增加了较多的低效资产，从而带来了各种减值准备。
3、信用减值。
公司2024年坏账超过7300万元。和另外两大因素相比，公司的坏账属于比较低了。
四、能扭亏吗？
2024年12月，公司在参加“2024 年度深圳辖区上市公司集体接待日”活动时，当被问及“今年能完成扭亏吗？如何完成新的利润增长点”“公司对于扭亏为盈有何具体措施和计划？”等问题时，公司统一回复：“公司会继续聚焦主业，加大力度开拓市场，采取各项措施改善业绩”。
公司有没有扭亏为盈的可能呢？
其实可能性是很大的，在美的集团的介入下，公司的财务状况正在好转。
一方面，公司的长短期借款都在减少，利息支出在减少，大大改善了经营压力；另一方面，公司通过美的集团财务公司，开始优化资金使用。
据公司年报，科陆电子通过美的集团财务有限公司进行存款活动。每日最高存款限额为4,500万元，存款利率范围是0.25%。
2024年度，科陆电子通过美的集团财务有限公司累计开具商业汇票66,000万元（商业汇票每日最高余额不超过33,000万元），保证金比例为10%。截至2024年末，上述商业汇票已结清。
目前看，科陆电子已经初步接入财务公司，财务公司的优势是优化集团的资金使用成本，而科陆电子最大的痛点就是资金使用成本过高。
随着公司深度融入美的集团，下一步财务公司的优势会大大加强，公司降低了资金使用成本，优化了大客户减少了坏账，那么距离扭亏为盈就近在咫尺了。
