文/每日资本论
前期业绩基数较低，短债高企。
这家高端家居公司股票要反转了吗？
12月10日，美克国际家居用品股份有限公司（下称 美克家居）股价高开低走，振幅近7%，且成交量创出了自2019年4月下旬以来的新高。截至当日收盘，其股价为3.53元，下跌1.52%，总市值57.15亿元。
上一个交易日，美克家居股价在开盘17分钟即拉至涨停，位居当日A股涨幅第二名。这是自今年1月中旬以来美克家居的首次涨停。
美克家居的涨停与政策面利好密不可分。12月8日，发改委表示“鼓励有条件的地区开展农村家电更新行动，实施家具家装下乡补贴和新一轮汽车下乡”。中金公司发布研报认为，看好家居消费的中长期发展前景，此次家具下乡政策有望带来空间广阔的农村下沉市场，且随着行业悲观预期的逐步修复，板块估值中枢亦有望上移。
不过，从今年三季度情况来看，受原材料成本大幅上涨影响，整个家居行业盈利能力整体承压。为应对成本上涨，企业通过涨价传导，预计四季度涨价逐步落地，且成本端或有所缓解，企业盈利能力有望边际改善。
意外的是，美克家居2021年三季度的财报在家居行业中还比较抢眼。其营收实现营收约为37.23亿元，同比增长20.68%；实现净利润约为1.51亿元，同比增长498.21%。其中，其直营业务实现营收22.02亿元，同比增长9.84%；加盟业务实现营收2.62亿元，同比增长46.19%。海外业务方面，实现营收12.20亿元，同比增长39.99%。
问题来了，美克家居能否借助政策利好东风和年报的预期，来波股价翻番的行情呢？
公开资料显示，美克家居的前身是美克国际家私制造有限公司，系由新疆美克实业有限公司与台升木器厂股份有限公司共同出资设立的合资企业。1999年1月，控股股东美克实业将部分股权分别进行转让，股权转让结束后公司的股东增至5个。目前主要从事中高端家具及配套产品的生产及销售，产品售价较高。
美克家居于2000年11月27日上市，每股发行价13.09元。现控股股东为美克投资集团有限公司(28.62%) ，实控人冯东明，控股比例(上市公司15.74%)
净利润同比增长的原因，美克家居表示，主要原因是公司前三季度国内零售直营、加盟和国外批发业务营业收入较上年同期增加，毛利率较同期提升所致。
上市后，总体来说美克家居的股价波动幅度比较大。上市当日摸高35.12元创其历史最高价后，就开始一路猛跌，直到2006年3月1日股价跌至4.04元。之后开始跨年行情，到2007年9月5日股价涨至30.99元后，再度一路狂泻，到2008年11月6月，股价已跌至2.6元。
之后，美克家居开始第二波行情，至2011年8月30日股价震荡攀升至14.35元，再度调整至4元附近。2014年7月中旬开始第三波行情，至2015年6月18日，股价摸高至24.15元。此后，调整至今，并从2017年到今年的5月形成一个4到6元的箱体。5月28日，股价闪崩后，下行跌至3元附近。
从美克家居近五年的财报表现来看，2020年之前表现都比较稳定。2016年其营收为34.67亿元，同比增长21.26%。这种增长一直持续到2019年，当年其同比增长下降至6.21%。
净利润2016年为3.31亿元，同比增长10.04%。此后两年一直保持两位数增长，2018年甚至达到23.5%的增长。但2019年下滑至2.19%，扣非净利润同比增长首次为负数。
2020年，美克家居遭遇业绩低点。当年其营收45.71亿元，同比大跌18.19%；净利润3.06亿元，还不如2016年，同比下跌33.91%；扣非净利润同比大跌74.28%。进入20201年，美克家居业绩迅速反弹，净利润同比增长保持在三位数，且保持持续增长状态。
这是否意味着，美克家居具备了持续大涨的潜力呢？
数据肯定不能简单地这么分析，细心的投资者或许会发现，美克家居2020年同期经营惨淡仅为2500万元左右，而2017到2019年其同期净利润在2.5亿元到3.5亿元。显然，现在同比较高，是因为前期基数太低，并未回到正常盈利水平。
此外，美克家居的短债高企。2021年三季度，其货币资金为9.51亿元，但短期借款和一年内到期的非流动负债合计高达12.26亿元。
再看5月28日股价闪崩发生了什么。
彼时，一位自称原中国证监会稽查局协调处副处长，名叫杨震的爆料人，实名举报“许亚飞”团队涉嫌操纵上市公司美克家居股价，并对社保基金及保险机构行贿，邀请其参与锁仓。当日，美克家居股价大跌9.27%。
次日，美克家居发布说明表示，近日网上文章内容纯属主观臆造，公司从未参与过股票操纵，从未向任何机构和个人支付保证金、提供内幕信息。但这并未阻止其股价的一路下跌。从5月28日最高5.17元，一路跌至9月27日3.04元，跌幅近40%。
请注意，11月24日，美克家居公告称，美克家居为控股股东美克集团4300 万元贷款提供担保，累计为其提供担保余额为8亿元。众所周知，在其他上市公司中，大股东为力挺上市公司发展，往往多选择给上市公司提供担保，但在美克家居却反其道而行，这又是为何？
还有一个细节，截至三季报，美克家居控股股东持股391,539,750质押282,650,000，质押比例高达72%。看来美克投资集团资金也不充沛，而且一旦发生资金危机，美克家居也不能幸免。
值得一提的是，早在9月27日，美克家居发布公告称，公司控股股东美克集团当日增持公司股份5,962,500股，并拟继续增持，累计增持不超过公司已发行股份总数的2%（含本次增持），本次增持不设价格区间。
盘面上看，美克家居在12月9日涨停板向上冲破了120日线，周线冲破了5、10、20三根短线周线后，形成冲高回落走势。从技术面分析，暂时理解为回踩的技术需求，短线美克家居或有进一步反弹的技术需求。尤其是月线图，形成两阳夹一阴的月线多方炮走势，显示此处为短线的底部，且有反弹冲击120周线的可能。但其股价是否能连续反弹，还需要进一步观察。毕竟，目前说其反转还为时过早。
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