开场白

大家好，我就是 “人见人爱”的人民币君，不过最近三个月来我日渐消瘦，目前只有美元大白胖子的1/6.9 。听说有些拥有我的人正着急如何把我卖掉，投奔到大白胖子美元的怀抱。我还知道同属币族的土耳其match里拉短短四日暴瘦到快要失去币形，吓得我不禁来了个趔趄。

人间议论纷纷，这次我决定拿回话语权，亲自出马讲述消瘦心路历程及未来规划。

小板凳准备好了吗？

1、是谁挡住了我的肥宅梦！

传说人间以瘦为美，但作为币族一员，我的瘦并未俘获人类芳心。

谈及我的瘦身，是从今年的4月开始，那本是美好的一天，蓝天白云晴空万里，然而不料隔海美元的爸爸和我妈妈展开了一场关于贸易的暴风雨，此后这场暴风雨便阴云不散，四个月来和我常伴，暴风雨虽让中美都有淋雨，但短期来讲，作为顺差国的我妈妈中国淋湿更多，甚至小受风寒。

（4月后的我一路升升升，即要用越来越多的人民币换美元）

除此，白胖子美元仗着经济给力的爸爸，以及减税、加息等营养素，一骑绝尘，对币族其他货币们都耀武扬威，尤其是对新兴市场的货币，土耳其里拉就是在短短四日就暴瘦到快要失去币形，也已经连累了不少新兴国家的伙伴们，眼看快要冲击到我。

不过“打铁还需自身硬”，从内部反思，张明老师指出贬值从内部来看有以下两点原因：

中国经济下行趋势较明显 从数据上看，2018年二季度中国GDP增长6.7%，较第一季度下降0.1个百分点。投资方面今年1——7月全国固定资产投资增速滑落到5.5%，创造20年来新低； 消费上7月同比增长8.8%，环比回落0.2个百分点。投资、消费两架马车“折戟沉沙”。

央妈二季度后货币政策明显放松 在美国货币政策收紧的情况下，中国施行放松的货币政策，从而导致中美利率之差收窄，因此造成人民币对美元的汇率面临下行压力。

总的来说，作为币族，汇率是我本币资产的投影，也就是我的体重，主要和三个叫做“购买力平价”“ 利率平价”“ 风险溢价”的名词相关。简单讲，就是经济增长、央妈货币政策态度和对风险的排雷。你get到了吗！

2、这一路消瘦 我会给人间带去什么

我深知：4个月的瘦身，让几家欢喜几家愁。

接下来，结合你的职业爱好，请对号入座——

1-出口行业从业者

表现：企业老总合不拢嘴 公司员工手舞足蹈 ——岂一个“乐”字了得

实例：详情咨询浪漫土耳其奢侈品包店铺的柜员 和成功抢购到白菜价商品的非土国人

原理：本币贬值有利于出口贸易

2-进口行业相关者

表现：贬值大法吓死个人 进口人士共度难关——叫苦不迭

实例：企业已倒 工作被炒，不要再来伤害我

原理：本币贬值不利于进口贸易

3-旅游及购物爱好者

表现：环球梦要止步于此？ 买买买已成过去？

实例：多花钱才能买到4个月以前一模一样的一只口红，就问当时犹豫的你心痛不！

原理：本币贬值（即不值钱）不利于出国消费

4-房产财产一族

表现：房产屈指不够数 人民币家里到处堆

实例：《人民的名义》冰箱墙壁藏满钱 配着大蒜吃酱面的高官

原理：本币贬值——为保值换外币——资本外流

5-最普通的普通人

说的就是不爱旅游 不爱购物 非进出口行业从业的你

表现：让你胆寒 无缝不钻的通货膨胀

实例：猪肉又要涨了吗？爱吃肉的你怕不怕

原理：传导机制，进口商品价格上涨，推动物价总体水平提升

除了给不同职业 爱好的人带来影响，资本外流的压力着实不小。你瞧那位同在新兴市场的土耳其币族朋友，开始号召本国人民把自家床底装有美元、黄金的百宝箱搬出来换自家宝贝土耳其里拉，以求共度难关。

生而为币，我很抱歉，毕竟都身不由己。

3、央妈百般思索 给我自由还是插手干预

对于日渐消瘦的我，央妈也琢磨着何时出手管管我，那么有哪些政策可用呢？这就现身说法亲述下。

1-远期售汇外汇风险准备金

出台原因：贬值过多，短期内被认为是底线。

工具好处：工具成本相对较低，操作难度一星，历史上有先例。

工具不足：备胎属性。如果没能稳住汇率，预期央行会动用新的工具。

2-逆周期因子

简介：当市场认为我要变瘦时，逆周期因子一出马，消减了我变瘦的风险。

启用考虑： 若汇率贬值太快，可能会和金融资产下跌间形成相互加强的局面，产生未预期到的负面影响。

工具优势：短期对汇率稳定起一定作用，对冲市场情绪的顺周期波动。

工具劣势：汇率形成机制不确定性提升；汇率将变得更加不透明；汇率市场化进程被挡住了前行道路。

3-政策成本

各大政策成本 1、 不顺手推舟让其贬值，会有不同程度扭曲。

2、如果动用外汇储备干预市场，外汇储备就会再度缩水。

3、如果央妈在离岸市场进行干预，则会降低离岸市场的市场化程度。

规避成本法则 干预时进行充分的成本收益分析。

可能考虑到干预的成本，最近央妈表示已基本退出常态式的干预，不再搞竞争性贬值。也不会拿我的体重（人民币汇率）作为工具来应对贸易争端等外部扰动。

这也意味着，未来即便我体重破7，央妈也不会过多的出手干预市场，央妈这是要让我在市场上自由地翱翔了吗？也许缺少风险意识的市场主体又要一番惊慌失措了。

不过央妈的放手也好处颇多，之后我的体重变化将朝着反映市场供应关系的方向变化。毕竟8.11汇改已三周年，央妈也在努力往汇率机制的市场化迈进，虽说期间有进有退，但未来的方向仍是汇率市场化。

4、之后我会不会再变瘦

对于之后是否再贬值变瘦，我也很是纠结，为此请教了来自平安证券的首席经济学家张明老师，他这样谈到我的未来——

“是否存在继续贬值的可能要分两方面来看：第一方面，基本面上人民币汇率存在贬值的压力，具体有三个原因：

首先，目前美国经济上行趋势仍在，而中国的经济下行压力较大；

其次，美国央行今年还会加息两次，但中国央行还在连续降准，扩大MLF的规模，从货币政策的分化上来讲，也不利于人民币汇率；

再次，美国政府的减税举措有利于提高美国的投资回报率，但中国目前不仅大规模减税，且企业投资回报率还在下降。

所以从这三个角度来讲，基本面上来看，人民币对美元还是有贬值压力。

但是另外一方面，从央行的态度来看，央行目前不愿汇率再往下走，当汇率逼近6.9时，可以看到央行采取了一些举措。比如重新征收远期售汇外汇风险准备金，以及央行主要领导出来向市场喊话等。从这个角度讲，我觉得央行希望短期内汇率可以保持在6.9左右。短期而言，央行干预市场的能力还是很强。

综合这两方面，短期内人民币对美元的汇率不会破7，有可能企稳，但中期内贬值的压力依然很大。”

翻译成币族的语言，就是“我的体重短期预计不会破7，但中期内变瘦的压力依然很大。” 还是需要警惕，毕竟现在，我已在6.9上下摇摆。