非农就业数据（Non-Farm Payroll Report）是什么？

小非农数据（ADP National Employment Report）是什么？

大非农 vs 小非农｜两者有什么差别？

农业相关数据非农数据对市场会造成什么影响？

2023年1月，美国就业指数出炉，道指大涨当日700点，同年7月，非农数据的公布导致了美联储鹰鸽两派的战争越演越烈。美国就业指数、非农数据，这些看似不相关的数据却有着能影响美联储升息的决定，也能影响股票市场的升跌。

这些经济数据不只是一连串的数字，其背后的意义小至能影响一个家庭的生活开销，大致能影响全世界经济的走向。作为普罗大众的我们要如何解读这些经济数据以帮助我们做出更优秀的投资决定呢？

相信很人都不明白为什么一个简单的失业率，就能影响重大的经济决策，又能和通货膨胀，汇率市场，黄金市场等扯上关系。

本文将带你了解什么是非农数据，和非农数据背后的失业率、就业人数、以及时薪。此外，本篇还会探讨非农数据如何影响股市，汇市，以及黄金市场，让投资者明白失业率的重要性。

非农数据是一份由美国劳动部针对美国劳动力市场所调查出的一份报告。这份报告中包含了三大数据：美国非农就业人数、美国失业率以及美国平均时薪，是用来衡量美国就业情况的重要指标。

每个月的第一个星期五，全世界的投资者都会关注这一份报告，因为这份报告有着能影响许多市场的能力，所以也被称为数据之王。

美国劳动部每个月会调查美国劳动力市场，并根据所调查出来的数据做出这一份非农就业报告，市场则会根据这份报告和预期的数据做对比。

如果数据好过预期，比如说就业人数增加多过预期，或者失业率低过预期，表示美国经济强劲，美元或者股票市场就会上涨；相反的，如果数据差出预期，失业率上涨，就业人数下跌，表示美国经济疲弱，美元或者股票市场就会下跌。

以2023年7月非农数据以及美元指数为例子，当时候的非农就业人数共有187,000人，虽然相较于上一个月的人口增加约了2,000人，但是远低于市场预计的200,000的非农就业人数。就在当天，美元指数也走低，收在了102.02，下跌了0.51%。

数据的好坏，取决于市场的预期以及上个月就业人口。当真实数据表现低于市场预期的时候，投资者往往会认为美国经济疲弱，消费者消费能力有限，美联储加息的可能性低，所以会兑换其他国家的货币来寻求更高的无风险回酬。

美国非农就业人数记录了美国就业者、失业者以及不参与劳动市场三大类别的数据。

美国劳动部每月会随机抽取约6万户家庭进行调查，以获得非农就业人数的数据。劳动部会对这6万户家庭进行电话或者面对面的调查，并从中进行分类以及统计计算。

非农就业者指的是一周内在非农业领域工作至少1个小时的个体，其中也包括了刚毕业的大学生或者是兼职者。需要注意的是美国劳动法令规定，任何的工作者必须是16岁以上，所以任何不符合年龄，但是有工作的个体是不会被归纳在计算里。

失业者，与就业者相反，失业者是指在一周里没能工作1小时以上，但是却有能力立即开工的个体，不过非农报告里的失业者计算人数不包括农业领域。

通常这些个体是刚被公司裁员，又或者刚毕业的大学生，所以每当毕业潮或者裁员潮来临的时候，失业人数都会激增。需要注意的是，经济学所指的失业人数是有能力工作并积极寻找工作的个体，如果该个体在过去的4周内没有寻找工作是不被纳入进失业人数的。

除了就业者和失业者以外，占总人口另一部分的便是不参与劳动市场的民衆。这类型的民衆包括了学生、退休人士、家庭主妇等等。这些人由于没有工作，又或者没有积极找工，所以被归纳为没有参与劳动市场的民众。

在这1年里，美国非农领域所创造出来的就业人数相对较弱，从去年2022年8月的352,000就业人口降低到了2023年7月的187,000，跌幅高达46%。期间增幅最高的就是2023年1月，提供了472,000的非农就业机会，1月份的激增主要归功于政府部门以及服务业。

2022年12月加州大学3.6万名师生的大罢工也在1月份得到缓和，罢工人士也陆续回到工作岗位进一步提高了1月份的非农就业人数。

虽然2023年1月份的就业人数激增，但是随后的几个月都开始回落，2023年的6月以及7月更是来到了185,000以及187,000，低于市场预期的225,000和200,000。

根据高盛报告分析，这主要原因是因为美联储连续加息对抗通胀的影响，由于利率的大幅走高，企业成本的增加只能依靠裁员来维持日常开销，如果通货膨胀持续走高，那么将会严重影响就业市场。

在美国劳动部劳动部公布的报告里，除了有美国非农就业人数以外，另一项重要的经济数据就是失业率。失业率是以百分比呈现，百分比越大，代表改国家的失业人数越多，经济环境正在往坏的方向发展；相反的，经济繁荣的时候，失业率普遍较低。

失业率计算方式：

假设一个国家的总劳动力有100万人，但是失业人数有约3万人，那么改国家的失业率就是3%。需要注意的是不论一个国家有多先进，都会有人失业，经济学家称之为自然失业率。

自然失业率的出现可能是因为经济结构对自动化需求的增加，又或者受季节性失业的影响，所以自然失业率并不是固定的，而是随着时间和经济的变化所改变。

当在解读失业率的时候，自然失业率也应该一起做对比，根据历史数据的观察，美国的自然失业率是大约在4%-5%左右，如果当前的失业率高过4%那么美国经济可能正经历萧条。

相较于非农就业人数的下降，美国失业率普遍维持在3.4%以及3.7%之间。然而对于正在对抗通货膨胀的美联储来说，3.4%以及3.7%的失业率不利于目前的经济环境，因为过低的失业率表示了市场上还有强劲消费能力可能会导致物价持续上涨。

虽然海通证券将美联储2025年的失业率预期下调至了4.5%，但是长期失业率依然维持在4.0%。4.0%的长期失业率高于美国平均的年自然失业率（3.0%），表示了美联储在对抗通胀不惜放弃失业率的决心。

如果说就业人数和失业率就好像树上的果实数量，反映了市场的参与度；那么时薪就好像树的根系状况，解释了市场的活跃度。即便市场的参与度再高，如果不关注时薪，投资者或者政策制定者可能会忽略通货膨胀。

一件商品的售价如何，不仅是取决于成本，市场需求的力量也是极为重要。如果时薪过高，市场可能会出现过热的表现，通货膨胀会随之而来。过高的时薪表示了市场经济繁荣，民衆有更多的资金来满足需求，而过高的需求会导致物价的上涨，因为民衆有能力支付更高的高价的商品。

另一方面，时薪的提高也反映了商品成本的提高，因为时薪也可以被视作为员工的薪水，而员工的薪水的商品的重要成本之一。

同样的，如果时薪过低，会导致通货紧缩。通货紧缩是指物价不涨反跌，主要原因是因为时薪过低导致人们的消费能力大减，商家只有降价来吸引顾客。由于商家只能透过降价来提高销售业绩，所以裁员控制成本成为了主要手段。在通货紧缩的循环下，贫富差距会变大，国家经济也会因为低消费能力而进入衰退。

美联储作为美国的中央银行，历年来的首要目标就是打击通胀，而货币政策就是对抗通胀的首要手段。在制定货币政策的时候，美联储会透过许多经济数据来分析目前的物价水平，其中最重要的就是美国平均时薪，因为这项数据包含了美国民衆的购买力。

如果出现时薪过高的情况，表示了美国购买力强劲，可能会出现需求过高带动物价上涨。这时候美联储可能会透过升息的方式来对抗通胀，将基准利率调高会提高民衆的存款率，同时贷款利率的升高也会限制民衆的开销，因为民衆需要支付更多的利息来还贷款。

相反的，如果时薪出现过低的情况，表示了经济缺乏活动力，民衆没有多余的钱去消费。为了鼓励消费，美联储会透过降息的方式来鼓励消费，来刺激市场。利率下降让贷款就会变得更有吸引力，商家或者民衆就会借钱来发展或者消费，同时低利率存款导致民衆更愿意将钱拿去投资或者

消费，现金涌入市场，让经济一下又活跃了起来。

瞭解了非农数据的重要性之后，不能发现为什么市场以及美联储如此关注这项指标，因为这份数据将会影响接下里的货币政策以及市场走向。

小非农数据（ADPNational Employment Report），或称美国ADP就业数据，是调查非农行业以及私人雇员的就业报告。该数据显示了美国就业人数的变动，并以行业以及公司规模划分。

小非农数据是由美国主要人力资源公司，Automatic Data Processing Inc 所发布。该公司主要提供人力资源服务，比如薪酬服务，人力派遣，人力管理，等等。由于该公司的规模庞大，再加上拥有海量的数据，所以每个月所公布的数据都被投资者所看重。

小非农数据其实和非农数据并没有直接的关系，只不过小非农数据所公布的时间为每个月的第一个星期三，比劳动部所公布的非农报告早，而且也常被用来预计非农数据，所以才被称之为小非农数据。

相较于劳动部公布的非农报告，小非农的报告更为详细，能更好帮助投资者窥探各行业就业情况。小非农数据大致上可以分成三个部分，全国就业报告（National Employemnt Report），小型就业报告（Small Business Report），以及特许经营报告（National Franchise Report）。

ADP 的全国就业报告与美国公布的非农就业报告相似，是根据行业以及企业规模分类的全国就业报告。这份报告里面包含了美国的整体就业人数，但是与非农报告不一样，这份报告还细分了各行业的就业人数，投资者可以透过这份报告来仔细研究不同领域。

除了行业分类，ADP 的全国就业报告还根据企业规模计算出小型企业、中型企业以及大型企业的就业人数。政策制定者可以透过这份数据来给予不同规模的援助，假设小型企业人数的就业人数跌幅最大，政府可以给予援助金帮助小型企业保住人才。

ADP小型就业报告是针对公司规模少于49人的私人企业。针对小型企业，该报告还会细分微型企业和小型企业。

微型企业是指1-19人的公司，而小型企业是指20-29人的公司。由于小型企业多数涉及在服务业以及制造业，所以小型就业报告会根据这两种行业和企业规模进一步细分。

如此一来，当就业人数下降的时候，投资者可以进一步的研究是中小型企业无法保留人才，还是大型企业开始了裁员潮。

特许经营报告是衡量特许经营行业里的每月就业情况，该报告包括了将近100万美国工人以及1万5千特许经营商的数据。由于美国每年都会有许多大学生暑假期间出来做散工，而餐厅业，食物零售业等行业会雇佣大量的散工，特许经营报告就反映了这些行业散工的就业状况。

简单来说，特许经营报告反映了兼职者以及散工在特许经营行业里的就业情况。

前面提到了两份报告是由不同机构所发布的，而且内容数据也不一样。以下为大家总结大非农以及小非农数据的差别：

大非农

小非农

公布时间

每个月的第一个星期五

每个月的第一个星期三

抽样方式

每星期根据薪资明细记入的就业人数来计算就业人口。

每个月12号对6万户家庭进行抽样式调查。

数据内容

美国就业人数美国失业率美国平均时薪

美国就业变动人数以公司规模分类以行业分类

数据获取方式

美国劳动部统计局

ADP（Automatic Data Processing Inc）

数据用途

通常用以宏观分析推断美联储货币政策的方向

多数用以预测大非农数据分析个别行业的经济周期

由于大非农和小非农数据都将农业数据剔除，所以想分析美国农业情况的投资者可能不知道可以在哪里获取数据。

美国作为全球农业大国，如果将农业就业数据纳入考量，其他行业的数据就会失去比重，严重被农业部门影响。此外，农业部门具有很强的季节性，受到雨季，种植季，以及收穫季等影响农业周期会出现显着的波动，这会大大的影响其他行业的就业数据。

为了更全面的诠释美国就业情况，农业相关数据被分割了出来，并让美国农业部（U.S Department of Agriculture）独立收集农业相关的数据。

农业报告（Farm Report）是由美国农业部旗下的国家农业统计局（National Agricultural Statistics Service ）每两个季度（5月以及9月）所发布的报告，里面包含了美国农场直接雇佣工人的数量，以及工资情况。

由于该报告只在5月以及9月公布，所以该报告的数据并不包含全年12个月的数据。在5月公布的报告，就业情况以及工资估算是根据1月以及4月的参考周；9月公布的报告则是根据7月以及10月参考周的数据。如果投资者想更瞭解美国农业部门，可以去到相关网站瞭解详情。

非农数据所呈现的不单单只是一连串的数字，而是美国经济的活跃度以及投资者投资美国重要信心的来源。众所周知，一个国家的经济要运转起来，就必须要人民的参与，而非农就业人数反映了人民的参与度，但是单单只有人民的参与度并不足够，因为没有足够的时薪让民衆参与，参与的人数会逐渐表少，整个经济体无法维持。

此外，美联储以及美国政府常常利用非农数据作为衡量美国经济的重要指标以制定货币政策。这些政策有着能影响不同市场的能力，所以投资者也会利用这些数据来推测美联储货币政策的动向。

接下来本篇将会讨论非农数据如何影响股票市场，汇率市场以及黄金市场。

股市是极为敏感的一个市场，由于股市的流通性很好再加上拥有海量的投资者参与，所以一旦市场有任何的风吹草动，股市都会提前做出反应。

非农数据作为衡量美国就业市场的重要指标能直接反映美国经济情况。当美国经济消费力不足的时候，表示了美国失业率可能会走高，又或者美国人的时薪跟不上通胀，那么非农报告所公布的数据就会反映这些问题。

投资者则是会根据自己的预期与非农数据做对比，当市场多数投资者的预期都无法达标时，悲观的情绪就会蔓延股票市场，股市就会下跌。

2023年1月6号，美国公布了该年的第一份非农报告，当时候的非农就业人数为472,000，对比12月份涨了97%，投资者的情绪瞬间就从悲观转换成了乐观，股市也因此走高，纽约证券交易所指数也从6号的15,539点上涨到了2月2号的16,122点。

非农报告的数据远远超出了投资者的预期，股市也因此而走高。虽然当时候的美国经济还没好转，但是因为非农数据超出了预期，表示了美国经济有可能好转，所以经济的利好股市就已经提前反映了出来。

由于非农报告是每个月的一个星期五才公布，所以许多投资者都会先利用提前公布的小非农数据做出预测。一般上两个数据的差别不会太大，但是由于统计方式的不同，所以在经济衰退的时候可能会出现落差。

股市是充满情绪的地方，而非农数据决定了这些投资者的情绪。如果公布的数据超出预期，股市会进一步上涨，但是一旦数据没有达到预期，股市很有可能会受到影响。

早在1944年，美元在建立了布雷顿森林体系之后便奠定了美元霸权之路，各国的货币也不再以黄金挂鈎，而是与美元挂鈎之后，美元再与黄金挂鈎。就这样美元走上了霸权之路，即便后来放弃了布雷顿体系，美元也能以石油作为后盾，让其他国家接受以美元为单位进行国际贸易。

在全世界90%的贸易为美元的影响下，美国的经济情况直接影响了各国的汇市，而非农报告作为衡量就业市场的重要指标，其影响力更是受到全世界的关注。非农数据除了反映美国经济以外，也被美联储用以制定货币政策的主要参考数据之一。

当失业人数激增，美国时薪持续走低，非农数据表现不亮眼的时候，美联储就会降低储备利率，希望低利率的环境能让提高商家的贷款率，让美元涌入经济并刺激市场。低利率的市场虽然对贷款有利，但是无风险利率却降低了，投资者必须承受更多的风险来获利。在这样的投资环境保守型投资者会兑换其他国家的货币以寻求更高的安全利率，自然地美元相对其他国家的就会贬值。

除了决策者的政策能影响汇率市场以外，市场的信心对汇率市场也很重要。如果非农数据表现好过预期，市场的信心就会增加，美元就会走强。

相反的，如果实际数据预期表现不如预期，市场就会失去信心，美元就会走弱。其实市场的信心表现只不过体现反映了真实经济，非农数据的表现好过预期证明了美国经济走向并没有预期的糟糕，所以自然的更多人愿意购买美元，美元才会走强。

由于非农数据能反映美国就业情况以及美国的经济状况，所以该数据的好坏能左右决策者的政策。如果非农数据的就业人数得到缓和的增长，时薪和失业率也能维持在健康水平，表示了通货膨胀已经缓和，那么美联储才可能停止加息，其他国家的汇率市场才有可能走高。

非农数据对黄金的影响并不直接，但是因为非农数据有着足以影响汇率市场的能力，所以能间接影响黄金市场。由于黄金本身是历史最悠久的交易品之一，而美元也是目前交易最为广汎货币，所以黄金和美元常常被拿来作比较。非农数据对汇率以及美元的影响是透过利率的波动，而对黄金的影响则是透过汇率市场的波动。

如果拿黄金价格以及美元价格的波动做对比我们就会发现，美元与黄金价格的走势是相背的。当美元走高时，黄金就会走弱；而当美元走弱时，黄金则会变成投资者的避险资产，受到投资者的拥护走高。如果投资者想要投资黄金，但是却担心价格的波动，不妨利用美元做对冲，减少价格波动的风险。

非农数据对黄金价格的另一种影响就是透过市场的信心。非农数据代表了整个美国的就业环境，如果失业率过高，表示了美国经济有衰退的风险，投资者的信心就会大跌。换句话说，非农数据代表了投资者的信心，如果非农数据不能给予投资者足够的信心，那么投资者会投资更为安全的黄金。

非农报告作为衡量就业市场的重要报告，对投资者以及政策制定者来说相当重要。在做出投资决定的时候，投资者不妨参考非农数据来对比前几个月的数据，以检查目前市场的活跃度。如果失业率下降了，而且美联储也没有任何收紧货币政策的考量，那么投资者再决定投资也不迟。