不分红不回购，拼多多准备再投千亿给商家，值不值？

“不分红不回购，聚焦电商主业，投入千亿在商家生态，拼多多背后的思考逻辑是什么？”

撰文｜樊荣章

编辑｜翟文婷

2024 财年年报公布后，市场开始出现关于拼多多新增千亿投入给商家的消息，引发各种关注和猜想。虽然官方还没有正式出面回应，但是基于过去拼多多的战略路径，我们判断这是大概率可能的方向。

过去一年拼多多的基调就是高质量发展。外界可能觉得所谓的「高质量发展」几个字有点官方，但的确平台在推出与之相对应的动作：比如百亿减免、电商西进等。

如果从这个角度讲，传言中的千亿加码，是对这一战略的延续，也是增强版举措，在印证发展思路。

而在拼多多高层对外表述中，能找到「加大投入」的蛛丝马迹。

2024 年度财报电话会议上，拼多多CEO赵佳臻在分享2025年公司战略规划时提到：2025年将全力推进高质量发展战略，深化数字能力建设，加大供需两端投入，同时加速优质商品西进，激发区域经济活力，构建商家、产业、消费者与社会共赢的生态。

当下全民被AI风暴裹挟，从大厂到普通人，都在焦虑如何不被AI 所抛弃。拼多多还是延续了另类风格：不分红不回购，聚焦电商主业，投入千亿在商家生态，这背后的思考逻辑是什么，拼多多到底在想什么？

一、大手笔投入是一贯作风

2018 年拼多多上市，从财务数据公开的那一天起，市场就会发现一个现象：

拼多多虽然很早就具备赚钱的能力，但没有储蓄罐的概念，而是以各种名目投资，有时候投入规模在外界看来有点冒险激进。

最典型如「百亿补贴」，引发行业跟风和震荡。回过头来看，百亿补贴的历史作用是从「性价比用户」到「用户性价比需求」的关键破局，平台投入百亿规模提供官方背书。当年iPhone XS上市，拼多多单机补贴近千元，销量破百万台的纪录，直到现在还在深刻影响用户心智。

拼多多发现，当平台投入在激发用户需求（比如体验更好，价格更优惠），或者调节供给（比如扶持厂牌白牌）的时候，总能获得正向反馈。

所以梳理过来也能看出，拼多多的投资是走「基建」风格。不看短期效益，更看长期是否利于用户、商家、平台基础设施和服务提供商等各个参与方。按照他们的说法是，持续聚焦平台「内生价值」。

于是投入就成为一种常态。从百亿补贴、百亿农研、百亿生态，再到去年的百亿减免，现在的千亿加码，都是从最初的项目制，演变为长期稳定产品。

所以我们看到，在互联网大厂讲分红、谈回购的时候，拼多多却聚焦在格局已经趋于稳定、所谓红利消失的电商主业，做进一步更大的投入。背后是怎样一盘棋？

二、从未停止的供需调节

这次千亿加码的投入，据说是用于扶持商家。诸如帮助中小商家升级转型，构建商家、用户和平台多方共赢的电商生态。

其实在高质量发展的基本论调下，2024 年我们能看到拼多多针对商家生态已经做出系列举措：

百亿减免——2024 年Q2 财报发布后，平台就宣布大幅减免优质商家的交易手续费，未来一年预计减免 100 亿元。核心目的是降低商家经营成本，完善交易生态。

同期还宣布投入百亿元资源包大力扶持具有产品、技术创新能力的新质商家、新质产业带。所以一个月后，「新质商家扶持计划」启动。

「减免+扶持」并举，本质就是在调整供给，让更多高质价优的产品浮出水面，核心还是应对用户需求的变化。

千亿加码的具体路径和方式尚未可知，大概率是上述举措的加强深入版，目标还是指向供给侧改革。

拼多多作为电商行业的后来者，短时间内能异军突起，核心竞争力就在于他们遵循基本经济学理论，非常在意供需关系调节。

从早年以「拼」模式集合前端需求，反向定制供给，快速形成批量成交，是农产品能规模化线上交易，最重要的逻辑支撑。只是当时很多人把拼模式单纯理解为社交电商，很晚才看懂是供需调节的逻辑。

再之后对厂牌白牌的扶持，百亿补贴的投入，是基于拼多多用户消费分层需求给出的回应举措。包括后来的高质量发展，产业升级，也是因为平台监测到用户新需求的发生，主动做出的供给干预和引导。

正如赵佳臻说，通过百亿补贴计划与全方位商家扶持，推动优质供给爆发。

而供给侧改革必要性在于，对商家权益和产业可持续性的投入，都将逐步转化为消费者体验的提升。

三、用户与商家：天平的两端

当拼多多说，供给侧和商家生态的举措与以消费者为中心的战略相辅相成。这句话翻译过来就是：商家供给与用户价值被同时放在天平的两端。

前文提到，拼多多集合前端广泛需求，反向定制供给，你可以理解为，本质上拼多多做的都是批发生意。批发的意思就是，价低量大，所以商家尽管受到价格和质量的双重约束，但是有海量成交做支撑。

再进一步，服务于用户本身也是商家的天然使命，从这个角度讲，平台与商家的立场是一致的。平台自然也是要重视商家的诉求，维护商家的利益，不断优化供应链。这也利于商家在平台长期健康经营。

基于目前现状，国内产业带同质化严重，竞争激烈，附加值低，生产优质却难走出差异化路经。借助平台数字化能力，对新质供给在产品、营销、运营等环节给予全面扶持，不仅带来销量提升，也会带来产业带竞争力增强的连锁反应。

同时，拼多多也会撬动用户消费侧，通过去年双十一期间超级加倍补等活动，连接新质供给，实现产业闭环。

这正是去年拼多多主动加大投入在商家服务、供应链及物流创新系统的原因，优质商家扶持计划惠及农业产区及产业带，商家转型升级，就是供给质量的提升，意味着商家服务用户的能力增强。

从这个角度讲，拼多多千亿投入配置资源的方向是符合平台长期战略的。本质上也是帮助商家跳出恶性竞争，重塑产业活力，建立长期竞争力的手段。

最终这一切都会体现在用户价值，消费体感持续向好，也是平台和商家的立身之本，也是正向循环的最好验证。