最近的市场发生了不少意外。美联储降息预期到来之前，有模型显示，美国经济进入了衰退周期！贵金属大幅调整，白银更是大幅破位下行！就在衰退预期开始被市场质疑时，黄金来了一个深V，美黄金再创历史新高！最近的贵金属怎么了？

先来看看贵金属的夜盘走势

沪金涨0.21 %，报574.32 元/克，沪银涨0.59 %，报7535.00 元/千克；COMEX金涨0.07 %，报2552.40 美元/盎司，COMEX银跌0.05 %，报29.51 美元/盎司； 美国10年期国债收益率报3.82%，美元指数报101.34。

最近的黄金为何易涨难跌？

当前贵金属市场出现较为明显的边际变化，民主党总统候选人哈里斯发表“哈里斯经济学”的主要内容，重点强调了类似小布什的住房补贴方案以及减税计划。这意味着当前两党总统候选人均为宽松财政政策的倾向，美国在新总统就任后实施宽财政政策是必然的，美国财政赤字将在中期进一步扩大，这将令黄金出现易涨难跌的格局，其价格运行中枢将难以明显下移。

最近，美联储“鹰王”卡什卡利发表鸽派讲话，他表示对于下一次降息表示开放态度，因为劳动力市场的疲软程度正在加剧，同时通胀正在取得进展。卡什卡利表示没有理由降息超过25个基点，因为裁员率和失业金申请人数没有出现显著的恶化情况。

如何看待通胀对贵金属的影响？

最近贵金属行情受到美国通胀数据与零售销售数据的影响，波动幅度较大。美国 7 月 CPI 同比值为 2.9%，低于预期和前值的 3%。环比值为 0.2%，符合预期，高于前值的-0.1%。美国 7 月核心 CPI 同比值为 3.2%，符合预期，低于前值的 3.3%；环比值为 0.2%,高于前值的 0.1%，符合预期。

本月通胀数据总体而言并未持续出现明显的趋势性下降，核心 CPI 具有一定韧性。数据发布后，CME 利率观测器显示市场上调了降息 25 个基点的概率预期。本次公布的零售销售数据大幅超过预期，意在缓解前期市场对于经济衰退的预期交易，美国7月零售销售数据超预期，环比值为 1%，超过预期的 0.3%和前值的-0.2%。

数据发布后，市场进一步下调9月议息会议降息五十个基点的概率，同时金银比价下跌，白银作为工业金属在衰退预期放缓时价格表现偏强。联储官员表态方面，前期讲话表态偏鹰派的穆萨莱姆讲话转鸽，表示他相信美联储降息的时机正在临近，对于通胀，他认为通胀正在回到 2%的轨道上，同时劳动力市场不会对于通胀情况构成风险。美联储主席鲍威尔将在8月23日的杰克逊霍尔会议中发表讲话，预计本次讲话将对于九月份降息幅度作出预期指向，需要重点关注，我们预计鲍威尔对于后续的货币政策操作表态将是“有限幅度降息操作”。

外盘贵金属成交热情开始转弱！

最新公布的持仓数据显示，外盘金银期货的持仓量均出现一定幅度下降，COMEX黄金持仓量下降5.92%至48.06万手，成交量五日均值下降28%至16.29万手，沪金持仓量变动幅度较小，当前为39.26万手。COMEX白银持仓量下降2.58%至14.75万手，沪银持仓量变动幅度较小，当前持仓量为79.8万手。

鲍威尔的耐人寻味！

本周美联储主席鲍威尔将在杰克逊霍尔年会种发表讲话，我们预计其对于九月议息会议的表态为“有限幅度的宽松”，需要重点关注。当前黄金策略上建议等待其价格出现回调后进行逢低做多操作。

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