前三季度，安徽知名白酒企业金种子酒录得营收、净利双降的成绩，再次陷入亏损泥淖，其中Q3单季亏损金额在近10年季报中排在第二。另外，分季度来看，公司营收、净利的降幅均呈现加剧状态，面临的经营压力可想而知。

梳理来看，收入下滑主要与公司拟剥离医药业务有关，但金太阳药业股权转让至今仍没有下文，能否顺利转让仍有待时间验证。

除此之外，金种子酒的白酒业务表现也并不理想，收入同比下滑，其中低端酒收入大幅下滑，而中高端酒则有所增长。

好消息是，公司第三季度的合同负债猛增，单季度增加3912万元。在行业面临库存高企、价格倒挂的大背景下，金种子酒如何调动起经销商打款的积极性呢？这点值得同行学习借鉴。

季度收入下滑加剧，剥离医药业务

前三季度，金种子酒业绩大跌，实现营业收入8.06亿元，同比大幅下滑24.9%。

分季度来看，公司Q1、Q2、Q3的营业收入分别为4.19亿元、2.47亿元、1.39亿元，同比分别下滑3.02%、26.25%、54.41%，降幅明显加剧，其中Q3收入创下了近十年单季度的新低。

金种子酒表示，收入下滑主要系报告期药业销售业务停止，相应收入减少所致。

据短平快解读了解，金种子酒此前的收入主要来源于两部分，包括白酒以及医药，去年收入占比分别为66.85%、28.39%，可见医药产品对公司收入贡献还是较大。

今年4月30日，金种子酒以公开挂牌方式转让控股子公司金太阳药业92%股权，该公司主要生产销售片剂、小容量注射剂、硬胶囊剂、原料药第二类精神药品制剂、化工产品（不含危化品）等，是公司药品收入的主体公司。

最近三年，公司药品收入分别为4.58亿元、4.83亿元、4.17亿元，总体呈现下滑态势，去年降幅高达13.59%，收入情况并不乐观。

2023年及今年Q1，金太阳药业的营业收入分别为4.23亿元、6713.91万元（未经审计），扣非经营性利润分别为260.82万元、882.73万元，主营业务的盈利能力偏低，去年扣非净利率仅0.62%。

同日，金种子酒拟注销安徽金太阳医药经营有限公司，该公司是金太阳药业的全资子公司，主要生产销售中成药、中药材、中药饮片、化学药制剂等产品，2023年及今年Q1营业收入分别为2.67亿元、704.5万元，净利润分别为739.36万元、218.4万元。

剥离医药相关经营主体，金种子酒的目的是聚焦白酒产业，公司表示，转让金太阳药业股权符合公司“做强底盘，做大馥合香，提质增质，再创新辉煌”的发展战略，有利于公司进一步优化产业结构，提高公司资产和资源的使用效率，聚焦主业发展。

8月15日，公司披露金太阳医药完成工商注销登记手续。不过，金太阳药业股权转让至今没有下文，即尚未完成出售。

事实上，金种子酒所聚焦的白酒主业，表现同样欠佳。

前三季度，公司白酒收入为6.53亿元，较上年同期6.97亿元减少0.44亿元，降幅6.29%。

分析来看，白酒收入的下滑与低端酒销售收入锐减有关，前三季度为4.33亿元，同比减少0.88亿元，降幅16.78%，而高端酒、中端酒则实现了同比增长。

对于白酒主业下滑，金种子酒表示，一是行业周期调整导致行业整体销售没达预期；

二是公务招待、消费降级等对团购客户及消费影响近期明显；

三是业务操作层面，表现为底盘产品“柔和、祥和”价值链优势在下降，公司基于费用考虑没有及时调整。导致终端进货意愿不足，销量下降；

四是部分市场销售队伍市场微观运营能力存在问题，业务聚焦不透。

另外，针对外部环境恶劣的情况，公司未来的举措是聚集做动销，聚集消费者培育，努力抢宴席，积极推进团购业务。同时，不断提升产品品质，优化产品结构，做强产品品牌。

利润大幅亏损，合同负债陡增

前三季度，金种子酒归母净利润净亏损9952.61万元，扣非净利润净亏损1.11亿元，再次陷入亏损泥淖。

分季度来看，公司Q1、Q2、Q3的归母净利润分别为1764.49万元、-654.69万元、-1.11亿元，Q3亏损加剧，创下2019年Q4以来单季度最大亏损金额，亏损额在近十年中排在第二。

金种子酒表示，主要系行业竞争加剧，酒类销售收入下降；同时公司本期注销安徽金太阳医药经营有限公司，公司药品销售收入同比减少。

换而言之，收入下滑导致的亏损。

除此之外，营销费用高企也是导致亏损的重要原因。

据短平快解读了解，前三季度，金种子酒销售费用高达2.07亿元，同比增加0.17亿元，增幅9.24%。根据中报，销售费用大头是广告费、职工薪酬，分别为1918.71万元、7006.83万元，同比分别增加496.93万元、1794.02万元。

另外，公司电商费用增长至246.25万元，同比增加151.86万元，此举说明公司也在探索电商渠道。

对于销售费用大涨，金种子酒的答复是，面对行业形势以及消费降级等情况，为了保证市场份额及销售业务的开展，各竞品在三季度加大了费用的投放，公司相应也增加相关费用的投入。

另外，公司也对未来销售计划进行了回复，公司将聚焦策略打造局部竞争优势，即聚焦核心市场、核心产品、核心动作投入，对公司目前市场进行细分，更精准的投放销售费用，聚焦资源投入到公司重要市场，实现投入产出的匹配，提高营销效率。

从中高端酒收入实现逆势上扬来看，金种子酒的营销策略还是取得了一定成效，当然公司收入贡献大头仍然是低端酒，仍然不能摆脱“低价酒”这个标签，能否实现高端化、需要多久实现高端化仍然是一个未知数。

值得指出的是，公司存货高企，三季度末高达15.07亿元，占流动资产比例多达75.39%，存货周转率仅0.33次，在同行中排在第10位。存货以半成品为主，中报为12.43亿元，占比82.18%，显然去库存是公司当务之急。

金种子酒表示，企业前期为提高市场供应及时性、增加瓶储时间提升产品质量等举措，叠加销售计划未达预期等原因，成品酒库存增加，造成存货周转率低于行业。

也有投资者质疑存货规模是否合理，公司的解释是，存货规模较为合理，不存在库存积压风险。公司坚决不给经销商和终端增加负担，积极为经销商松绑解压，坚决践行构建厂商命运共同体经营理念。

三季度末，金种子酒合同负债为1.02亿元，较中报0.62亿元增加3911.52万元，一个季度猛增近4000万元。

目前白酒行业现状是库存高企，价格倒挂，整体面临着巨大挑战，经销商打款积极性已经明显下滑，酒仙集团董事长郝鸿峰在近日更是直言，经销商库存已经处于一个临界点，如果厂家接着再压货的话，早晚有一天会崩盘。

如此大背景下，金种子酒第三季度合同负债陡然猛增，经销商打款积极性被调动，公司究竟有何“秘诀”让经销商这样做呢？这个问题才是应当认真探讨的，或许公司也可以对此进行单独的回复。

截至报告期末，公司拥有经销商518家，较年初472家增加了46家。也要看到，报告期内经销商变动较为频繁，大进大出，例如省内、省外分别增加96家、60家，分别减少71家、39家。

综合来看，不管是收入端，还是利润端，金种子酒面临的挑战是艰巨的，未来是继续创下新低，还是回暖，尚需交由时间验证。

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