鉴于日股长牛的经验，A 股能否走出趋势性“大反转”背后的关键将是“盈利底”的出现及其趋势性向好。增量资金属性与风格定价权是中期风格形成的关键原因。投资者在经济环境变化或者处在经济周期不同阶段时，选择风格不同，而拥有风格定价权的增量资金，往往会形成正反馈，从而决定了市场中期风格。随着被动投资崛起和ETF 逐渐成为新增量资金范式，有望形成经典的正反馈效应，高ROE/高FCF 质量龙头和科技龙头可以作为当前的哑铃型组合。

贵金属市场再度火热，黄金、白银价格不断刷新记录，多家银行借势加大贵金属产品推广力度。近期购金热带动了黄金产品的咨询及销量，在金价持续上行背景下，前来咨询和购买贵金属的客户明显增多。随着黄金等贵金属价格不断走高，市场对黄金饰品的需求热度不减，银行通过增加黄金饰品售卖以迎合市场需求，同时能增加部分非息收入、拓展多元化经营范围以提升市场竞争力。

经历了上周的短暂回调，北证50指数昨日再度强势上涨。对于北交所市场此轮上涨，中信建投证券新股及北交所首席分析师张玉龙分析称，近期A股市场上涨主要是流动性因素驱动，在资金面充裕叠加市场情绪快速修复的背景下，低市值高弹性和低估值板块相对受益程度更深。在本轮上涨前，北交所持续推进改革，板块完善度持续提升，同时板块估值相较沪深存在一定的折价，多重因素共同催化北证板块在过去一个月呈现翻倍表现，流动性的大幅改善和估值的系统性提升都将展现更强的吸引力，尤其是业绩稳定、估值处于合理较低水平且具备稀缺性的标的。

2024Q3动力煤价格略有波动，焦煤季度长协价在9月份出现下调，煤价弱稳的背景下，煤炭公司业绩分化，但部分权重公司业绩超预期，带动Q3板块整体业绩环比改善。展望四季度中后期，在季节性因素以及政策预期下，预计煤价或以稳为主，叠加政策因素或推动红利风格进一步演绎，板块短期或进入新一轮反弹。骑牛看熊认为秋冬季节的来临，煤炭的需求有望增高，再加上大宗商品4季度的上涨，煤炭板块有望出现新一轮的反弹契机。

北方稀土公布2024年11月轻稀土产品挂牌价，氧化镨钕挂牌价41.7万元/吨，环比增长0.22%；金属镨钕挂牌价51.6万元/吨，环比增长0.19%，自8月份以来持续上涨，有望提振市场信心。当前稀土管理条例正式实施，行业有望高质量、规范化发展。供给方面，受缅甸局势扰动影响，2024年1-9月进口矿数量大幅下滑，2024年全年国内稀土开采指标增速同比下降15.5pcts。骑牛看熊认为随着进入四季度需求旺季，新能源汽车、消费电子、变频空调、风电等需求有望持续提升，机器人、低空经济和工业电机等新兴领域需求或逐步增长，稀土行业供需格局有望迎来拐点，稀土永磁板块有望持续上行，持续推荐稀土产业链战略配置价值。

上证指数的涨跌与否，在很大程度上决定了市场的成交量，以及交投活跃的程度。根据宽货币、扩财政和稳内需三方面指标来测算的政策强度和一致性协同发力指数，在三季度均达到2011 年以来的高点，单期政策信号强度达到2000 年以来有存量数据的最高水平。9 月以来的政策在刺激力度和方向合力上均有显著成效，有助于改善市场情绪，是市场反弹延续逻辑的评判中非常重要的一环。

创业板指数在大盘上涨的同时，往往能够出现大涨行情来助力，这也将会带动中小创个股的反弹情绪。配置方向上，关注政策相关行业+风险偏好提升主线。未来一段时间内，政策的陆续落地情况或将是市场交易的重要主线，建议关注有望受益于政策落地的泛地产基建相关资产（白酒、地产、建材）以及并购重组相关方向。此外，市场风险偏好的回升将有助于成长板块的估值修复，军工、TMT、新能源板块的部分个股或许有自下而上的机会。