历经市场震荡调整，近期沪指再度重返3000点位一线。从当前估值水平来看，Wind数据显示，截至6月19日，上证指数当前市盈率TTM为13.31倍，位于近十年的42.47%分位点，已进入机会值区间。 01迭代焕生机，投资价值凸显 作为我国证券市场历史最悠久、认可度最高、使用最频繁的指数，上证综指自1991年7月15日正式推出至今，见证了中国股市近30年的风风雨雨，早已被市场广泛熟知，甚至被投资者普遍视作表征市场平均收益的重要指标。 随着宏观经济结构的变化和企业生命周期的演进，海外成熟市场的一些代表性指数编制方法也在近些年不断完善与优化。自发布以来，上证综指共经历过4次编制规则调整，采取了剔除风险警示股、延长新股入编时间、纳入科创板上市证券等多项革新举措。 历经编制规则调整的上证综指，修正了早期指数编制上的缺陷，降低了极端波动个股的影响，提高了指数表现的合理性，调整后，上证综指编制法则向流行指数编制法则靠拢，重焕生机，指数稳定性提升，长期收益改善。 整体来看，上证综指具有市场代表性强、估值低、股息率高、“中字头”含量高、历史业绩稳定、个股权重分散、行业均衡全面的特点，具有良好的长期投资价值。 02代表性更强，汇聚优质资产 上证综指作为境内最早的股票指数，其样本股是在上海证券交易所全部上市股票（包括A股和B股），反映了上海股票市场的整体特征，是投资者观测市场运行状况的参考基准。上证综指作为宽基指数，相较于成分指数而言，对市场的覆盖率更高，代表性更强，在投资者中的知名度也更大。 无论是股票个数还是市值，上证综指在A股市场中的占比都非常高，且大量的高利润上市公司均被上证综指覆盖，表明其市场代表性极佳。从上证综指的A股成分股个数、总市值和自由流通市值、归母净利润在全部A股市场中的占比来看，Wind数据显示，截止至2024年6月19日，上证综指成分股数量2185只，占全部A股数量的40.76%。其总市值达到56.79万亿元，在全部A股总市值的占比为65.22%；自由流通市值达到18.50万亿元，占比达到55.06%；归母净利润达到4.28万亿元，占比达到81.37%。 在个股和行业分布上，上证综指较为全面和均衡，样本股集中度低，能更好的降低整个指数组合的风险。从行业分布来看，Wind数据显示，截至6月19日，根据申万一级行业分类，上证综指中银行（16.0%）、非银金融（7.6%）、食品饮料（7.4%）、电子（6.4%）、生物医药（5.8%）、石油石化（5.8%）等占比居前（板块占比或随市场变化而变动）。 比较而言，相对于沪深300指数，上证综指在银行、公共事业、交运、石化、煤炭等低估值、高股息的行业超配明显。此外，上证综指采用总市值加权，相比于自由流通市值加权的沪深300等宽基指数，其权重股“中字头”标的占比更高，占比达到62%，高于沪深300的52%，集中覆盖了多数的A股优质资产，有望受益于央国企业绩持续增长的预期。 03“老当益壮”，配置价值可期 近年来，A股市场在分化与轮动的主旋律中持续波动，历史数据来看，在主要股指中，上证综指展现出了比较优势。Wind数据显示，截至今年6月13日，过去三年，上证综指相对沪深300指数、深证成指分别实现了超额收益达16.89%和22.18%。与沪深300、深证成指等宽基指数相比，上证综指更加受益于新“国九条”的影响，受“中特估”的驱动更加明显（指数业绩不预示未来表现）。 在当前经济弱复苏背景下，新“国九条”强化上市公司现金分红监管，短期有望助推市场风格偏向高股息板块。叠加年初相关部门提出要把市值管理纳入央企负责人考核，央企、国企中长期配置价值突出，上证综指有望保持相对优势。 上证综指不仅弱市抗跌性凸显，估值上升空间也尤为可期，具备较高的长期配置价值，堪称“老当益壮”的经典指数。目前，市场中已有多只产品跟踪上证综指，其中上证综指ETF（510760）费率更低，其管理费率0.15%/年，托管费率0.05%/年。该产品采用抽样复制策略，从历史表现来看，在实现跟踪目标的基础上取得了一定超额收益。