近期，各大短视频网站出现了不少炒股的视频，特别是各种微盘股和垃圾股，被推荐和分析得特别多。先不说视频博主有没有投顾资格，即使他们有，发布炒股视频也是不合规的。我这里不说违法，是因为咱们法治理念不够扎实，法治建设还不完善，违法不违法很多时候看管理者的态度，而不是白纸黑字。
我是不会做这种事情的，一方面，我有正经工作，不可能做不合规的事情；另一方面，我没有兴趣，也完全不赞同那些视频中的投资理念和方法。但是这种风气传染了整个行业，即使像我这种默默无闻、兢兢业业做分析的同志，也受到了影响。本来，我是打算公布自己的买卖操作和持仓信息的。因为我本人很推崇公开透明、光明正大的做事风格，公布持仓，不仅可以方便朋友们参考，而且还能实时验证自己的逻辑（也叫做被实时打脸）。
但是，为了保号，暂时不会公布以上信息了。我现在能理解为何好多公开信息查不到，或者不公布了。究其原因，还是社会风气使然。信息发布者没有获得任何好处，只增加了自己的风险和负担，得不偿失。凡是成本收益不对等的事情，都不长久。
我从去年开始陆续分析招行和平安银行，并买入了10%的仓位，今年招行和平银的收益率如下图。虽然跟各路大神的收益率不能比，但至少可以证明长期投资的风格能够实现财富的保值增值。10%的年化收益率，虽然不亮眼，但重在稳定保险，且对于我们这种业余时间投资的人，已经算是很有性价比了。
我从前年开始陆续发布投资分析类文章，初心是为了能够吸引一批投资风格相似的朋友，营造一种股东优先的投资文化。现在，之所以还在坚持写文章，做这种得不偿失、出力不讨好的事情，根本原因还在于初心未变。未来，我还是会继续发布投资分析文章。不过暂时不会讨论股票交易的事情，大家也不要问我了。问我，我不敢也不能回答，我要说的都在文章里面了。
以上情况，希望读者朋友们海涵。
好！
下面我们接着分析上市公司。
软件行业的优点
在可以投资的行业里面，软件行业是个香饽饽。之前我在《未来国内科技股的增长点——以宝信软件的投资价值分析为例》里面，简单分析过软件行业。这篇文章，我们以金山办公和恒生电子为例，再深入分析一下软件行业。
先分析优点。
首先，软件行业是一个高毛利的行业。之所以毛利高，是因为行业总是轻资产运营。几个程序员，几台电脑，就能开发一款软件。不需要厂房，不需要设备，不需要原材料。只要电脑充上电，能够运行代码就行。相比于收入，那点电费几乎约等于零，所以软件的毛利率特别高。当然，客户多了，需要更快的效率，更多的功能，更大的存储空间，企业会相应购置服务器，营业成本会上升。但是，成本仍然不高。
其次，软件的收费既隐蔽又高效。一般来说，软件的盈利方式有两种。一是设置广告，想要免费使用的客户必须强制看广告；另一个是设置付费会员，不想看广告或者需要高级功能的客户可以买会员。因为软件开发后，维护成本不高，所以大部分软件为了占领市场，都会选择免费下载使用的策略，以尽可能地吸引海量客户。有时候，为了增强客户粘性，软件还会烧钱抢客户。比如拼多多，抖音，都是采取这种营销方式。
虽然我们使用抖音看小视频是免费的，但实际上，用户强制看了广告，有时候忍不住还会下单主播推荐的商品，相应的广告费和提成佣金就到了软件公司。所以，他们是不亏的。不但不亏，而且还大赚特赚。这种盈利模式很隐蔽，大部分都是不知不觉中花了钱。
最后，客户一旦形成使用习惯，想改变就很困难。我可以百分百确定，凡是使用过抖音的人，现在都形成了每天刷视频的习惯。一有空闲，就自动拿起手机；一拿起手机，就自动打开抖音；一打开抖音，就自动狂刷不停。刷手机，有点类似于吸烟，很容易上瘾，想戒掉很困难。
即使不考虑娱乐软件的奶头乐属性，仅软件本身，但使用者习惯了软件的操作之后，也很难再换另一个功能相同甚至更好的软件。比如习惯了微软系统的人，换苹果系统，要适应一段时间，大部分人都不愿意适应。比如单位使用的OA软件，虽然很垃圾，但再换一个，又要重新培训一遍，员工大都会产生不满。
综上所述，软件行业是个很容易赚钱的行业，近些年来，世界富人排行榜前十年，大部分都来自于软件行业，比如微软、亚马逊、甲骨文、脸书、腾讯、网易等。
分析完优点，我们再看缺点。
软件行业的缺点
我工作和生活经历的最重要的经验之一，就是天底下没有免费的午餐。想要收入，必然要付出成本；想要收益，必然会带来风险。软件行业的缺点有两项。
第一，技术门槛低，很容易被抄袭。某个软件开发出一个功能，另外一个可以立马复制过来。代码看起来很难，实际上找几个高手，实验几天就能想出来。未来AI流行之后，编代码会更容易，技术本身并不能创造壁垒。所以，软件行业其实竞争很激烈，说不定哪天出来一款新软件，旧软件就没人用了。
于是软件公司就会想办法规避这种风险。有的是需要其他壁垒，比如腾讯，坐拥海量用户，几乎无人能敌。即使有人开发了更好用的通讯软件，谁会放弃微信呢？有的则加强收购，把竞争对手消灭于无形。比如微软收购动视暴雪。
第二，软件行业受到政府反垄断的影响。现代社会，信息安全尤其重要。而软件行业涉及大量的信息，稍有不慎就会导致安全问题，比如信息泄露、侵犯隐私等。同时，软件公司使用前面所说的吸引客户和收购竞争者的手段，虽然应对了竞争，但间接形成了垄断。赚钱的生意，谁看了都眼红，所以软件行业里的大公司，很容易受到反垄断调查。前些年，对于“无序资本”的调查，就是这一现象的反映。
金山办公和恒生电子
明白了软件行业的优劣势，我们再分析公司，就很容易了。以金山办公和恒生电子为例。金山办公实际上是雷军的企业，主要软件为office办公软件WPS；恒生电子实际上是马云的企业，隶属于蚂蚁集团，主要软件为金融交易类软件。两者的毛利都在70%-80%，净利率在20%左右，赚钱能力很强。
办公软件我用的是微软的office套装，不过WPS我也用过，差距没那么大。WPS广告太多，而且据说会收集客户信息并上传，所以感觉很不安全。不过2023年12月20日，金山办公宣布，WPS Office国内个人版将正式关闭第三方商业广告，并表示将秉持“简单创作、轻松表达、实现价值的连接”的公司使命，为广大用户提供优质的产品服务体验。不得不说，关闭广告的行为很值得称道。
恒生电子的软件我没用过，不过看企业介绍，企业软件产品很多，而且大多参与了金融信息系统的构建，比如清算中心系统，交易系统等。据说，恒生电子在金融IT领域的市场地位非常显著，其研发投入在金融IT行业中排名前三，市占率稳居第一。不管软件使用效果如何，单单看它的市场占有率，恒生电子仍然具有不小的客户粘性。
整体上，只要不出现大的失误，我认为金山办公和恒生电子的基本面没有问题。而且随着国产替代的加快，两者还会受益。资本市场也知道没问题，所以给的估值很高，两者都在90倍PE。这个价格确实高了，厉害如微软，也只有30倍的PE。
所以，公司确实是好公司，只是太贵了。
