二、美债危机和美股的关系
虽然美元需求和美债构成了稳定的关系，美债是美国政府欠的，美元是美联储印的，而美联储又是通过购买美国国债来发行美元。所以，只要美元还有发行需求，美联储的美债就不用还。 但是美债本质也是债务，它是美国联邦政府欠美国国债持有人的债务。
在经济学中，货币市场的无限量供给带来的贸易逆差必然会导致通货膨胀和信用贬值，而要保持信用就是用发债让货币回流，发债则要支付超额的利息成本，长期将导致严重的债务失控，从而使国家陷入债务陷阱。
随着美国国债增加，美国政府每年要偿还的债务本金和利息也会增加，而这笔钱是从美国财政收入中支付的。但是从2001年以来，美国财政年年赤字，又导致美国政府继续借更多钱，于是美国财政陷入恶性循环。
美国政府每年需要偿还大量国债利息，而且利息在年年攀升，这种恶性循环，使得国际对于美国是否出现债务违约有所担忧。2024年美国政府净运营成本（扣除其他收入和税收）为2.4万亿，占资产的43%。2020年以来，年均赤字为2.2万亿，年均赤字率超过8%。当前美债规模超36万亿美元，美国政府的利息支出， 已经是1.1万亿美元，占GDP约4%，占全年财政收入的22%。 美国政府理论上不会 “违约”—— 毕竟可以无限发新债。但不过最近的一次违约是在2023年7月30日，日本政府持有的一笔2842亿美元美国国债到期，但是美国政府拒绝偿还。
美债的真正的危机在于 “借新还旧的成本已不可承受”： 若 2025 年新债平均收益率达 5%，仅 9.2 万亿到期债务的年利息就增加 460 亿美元，相当于美国国防部年度预算的 8%；
高利息支出将挤压基建、民生开支，经济增长预期被腰斩 若标普、穆迪下调美国主权评级（当前展望 “负面”），全球 “仅限投资级” 的机构将被迫抛售美债，引发 “评级下调→抛售→收益率更高→评级再下调” 的死亡螺旋，2011 年的情景可能重演（当时美股一周暴跌 17%）。
如果十年期美债收益率突破 4%，保险、养老金等长期资金发现，美债收益率已超过其负债成本（约 4%），开始大规模抛售股票。 货币市场基金规模突破 5 万亿美元，相当于美股总市值的 12%，高息环境下，会有大量的资金从股市抽离存入进入美债。
从上面可以看到美债和资产收益已经息息相关了，这部分讲一下美债和美股的关系，先说一些常识的规律： 机构投资者做资产配置时，一个很重要的考虑因素就是资产收益率与负债匹配。而美债收益率是全球负债端的锚，利率上行会抬升负债端成本，进而导致资产端出现调整。 比如2013年5月份，美联储主席伯南克沟通“缩减购债”时（会造成收紧流动性，美债收益率上涨），全球股市、债市、汇市受到了很大冲击。史称“Taper tantrum”。
美元指数下跌
2021年2月份，美债利率快速上行，也引发了国内外股市的大幅回调，道理是相通的。 那利率是怎么理解呢，常识上看，经济向好，利率会上升；货币政策收紧，利率也会上升。所以利率上行既可能反应的是经济的好转，也可能反应的是流动性的趋紧。而怎么去区分利率上行反应的是什么呢？一般而言，债券利率按短端、中端、长端划分，分别对应1-2年、5-10年、30年期，越短端的利率越反应货币政策的取向，也就是流动性的松紧程度，越长端的利率越反应经济增长。 比如10年期美债收益率和2年期美债收益率是指美国政府发行的10年期和2年期国债的年化回报率。它们反映了投资者购买这类国债时，期望获得的回报。 10年期美债收益率：这是美国政府发行的10年期国债的收益率，通常被认为是长期利率的代表。它反映了市场对美国经济、通货膨胀、
