2025年人民币汇率的逻辑将发生新的变化，越来越多的朋友关注到人民币汇率的影响范围广泛。不仅大家出国旅游、商务考察，孩子们到国外留学可能涉及到人民币汇率的问题。今天中国大量的对外贸易中有50%以上是用美元结算，这也与汇率有关。
作为股票投资的朋友，今天，以北上资金为代表的外资是影响A股市场走势的重要力量，背后的人民币汇率是影响外资流向的重要因素。
我们用几分钟时间聚焦这一节，很多人关注人民币汇率在2025年的演绎逻辑。我们回顾一下影响人民币汇率的主要逻辑或者主线是美联储降息。截止到12月19日，美联储一共三次降息，累计降幅100个基点，这也成为影响人民币汇率和其他国际货币汇率的主要主线。
当然了，站在每一个国家到底自己经济怎么样、经济的竞争力怎么样、国家的通货膨胀怎么样、央行采取什么样的货币政策，也是影响到这些国家本币汇率的主要因素。
美联储降息是各国汇率面临的一个共同的影响因素。2025年这个影响逻辑将发生新变化。一方面，在2024年12月19日，美联储主席鲍威尔在谈论货币政策取向时发布了较为鹰派的观点。其中包含了对于当前美国的通货膨胀仍然居高不下的担忧情绪，认为2025年的降息不会像2024年那样水到渠成。
华尔街的一些解读认为美联储可能到2025年甚至会停止降息，至少会明显减少降息幅度和频率。其中一个因素是美国的通货膨胀处于较高位置。
有朋友询问为何美国的通货膨胀无法继续下降，这与特朗普采取的贸易加征关税政策密切相关。如果没有特朗普加征关税政策，那么预计美国的通货膨胀率仍然会继续下降。
特朗普在竞选之前提到，即使是它的盟友，包括中国的竞争对手，出口到美国的商品都要加征关税，少则10%、20%。此前，他甚至扬言对中国出口到美国的商品加征60%的关税，然而最终的数额尚不得而知。
如果特朗普普遍对世界其他地区出口到美国的商品加征关税，那么最终一定有相当一部分是美国消费者为此买单。
美国物价在2025年较大的概率有上涨的冲动。如果采取加征关税政策，通货膨胀保持在高位的其中一个逻辑。
另一个因素是，假设特朗普对世界其他国家，包括中国，明显加征关税，以保护制造业回流美国就业机会，减少美国贸易赤字等。若实现这样的意图，其他经济体会如何应对？
了解货币政策背后的运行机理，便可明白其他经济体更倾向于让本币贬值。只有通过本币在汇率市场贬值，才能部分对冲美国加征关税的举措，提高本国商品出口到美国的竞争力。
请大家注意，这是第二个影响因素。在这些影响因素下，包括人民币在内的其他货币在主观上有贬值的冲动。
第三个朋友们是否注意到，在2024年的12月9日的中央政治局会议中，提到2025年货币政策的取向“适度宽松的货币政策”。
从2010年至今已经过去15年，我们没有谈论宽松货币政策，而是更多地关注稳健灵活或者支持性货币政策。这次我们谈到适度宽松的说明，预计2025年货币政策的宽松程度会与过去几年相比明显增加。
什么是宽松货币政策？通常情况下，降准，最终会导致降息。如果我们继续降息，货币政策继续宽松，那么相对而言人民币对美元会有一定贬值压力。因此我认为以上三件事情是影响2025年人民币汇率的主要逻辑。
最近的中央经济工作会议提到2025年要保持人民币汇率相对稳定。回顾过去几年，保持人民币汇率相对稳定的表述几乎每年都有，实际上人民币汇率每年的波动相当大，甚至有的年份可能达到10%-15%。
我认为，即使有相对稳定的汇率表述，也不会缓解2025年的人民币汇率有相对美元贬值的压力。
这里存在一个不确定性，即特朗普采取何种关税政策，是否会如他竞选前所宣扬的那样。如果中国经济在2025年能够强劲复苏，那么对人民币汇率也会有一定支撑。从2024年年底的视角分析，2025年人民币贬值的压力比较明显。
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