摘要：毛利率63.5%，市值超百亿（欢迎关注闺蜜财经）
撰文|蜜姐
这是@闺蜜财经的第1522篇原创
5月31日，腾讯、京东和华兴新经济基金等投资的汽车街，在港交所上市，发行价
10.2 港元/股。
盘中汽车街的股价涨幅一度超65%，截至收盘股价为12.88港元/股，当天涨了26.27%，总市值107.25亿港元。
据灼识咨询资料显示，以2022年的交易量来看，汽车街是全国最大的二手车交易服务提供商。但2023年其净利润相比2022年，下跌超8成。为何仍能得到资本市场的青睐？
01
汽车行业老将创业10年，62岁拿下一个IPO。
汽车街的创始人杨爱华，在汽车行业摸爬滚打超30年。
早在1999年，杨爱华就创办了宝信汽车集团有限公司（现称为广汇宝信汽车集团有限公司，已于2011年12月在港交所上市），一直担任其董事长，直到2016年6月。
1999年，他还开始担任上海开隆汽车贸易有限公司的主席。直到2004年，他出任上海宝信汽车销售服务有限公司的主席。
2014年，52岁的杨爱华再次创业，成立了一家二手车交易服务平台汽车街。这次，杨爱华还带上了自己的两个弟弟和女儿共同创富。
招股书显示，其弟弟杨汉松（今年61岁）也曾在宝信汽车等公司任职，目前担任汽车街的主席兼执行董事，直接持股6.11%，通过World Key Investment Trading Limited间接持股6.11%。
杨爱华的另外一位弟弟杨泽华，也是汽车街的间接股东。
杨爱华的女儿Yang Chuyu是汽车街的非执行董事，通过广汇汽车持股7.65%。同时，家族信托（受益人为杨爱华的子女和子嗣）间接持有公司股份12.23%。杨爱华本人持股12.23%。
天眼查显示，汽车街经历了5轮融资，IPO前，腾讯、京东和华兴新经济基金均是其投资方。
图片来源|天眼查（特此感谢）
02
二手车市场淘金难：供应商高度分散，信息透明度低，定价不规范。
相比发达国家，我国的二手车市场仍处于高速发展前夕。
截至2023年底，中国是全球最多汽车市场，乘用车保有量为289.4百万辆。2023年，我国的二手车交易仅占乘用车总销售量的35.3%，二手车的渗透率仅为5%。
据中国汽车流通协会和灼识咨询资料：
2019—2021年，我国二手车的交易量由11.1百万辆增至13.6百万辆，复合年增长率为10.8%；
2022年受新冠疫情影响，我国二手车的交易量下降至12.5百万辆，2023年已恢复至14.4万辆；
预计到2028年，我国二手车的交易量将达到27.3百万辆，2023—2028年，复合年增长率将达到13.7%。从行业预期增速来看，前景还是挺不错的。
我国是二手车交易，目前主要有两大类别，即传统的线下交易和二手车交易服务提供商经营的二手车交易平台交易。
灼识咨询显示，2022年汽车街的交易量是全国最大的二手车交易服务提供商，通过其平台交易的二手车约为16万辆，占全国的二手车交易服务提供商的市场份额约为12.6%。同年，全国前5大平台的市场份额合计约为53.3%。
总的来看，行业存在供应商高度分散，二手车车况信息透明度及可得性低，定价不规范等问题。
随着新能源汽车的发展，技术更新及保有量的增加，或许还将对目前的二手车市场造成一定的冲击。
灼识咨询报告称，2023年，全国二手新能源汽车交易量为76.3万辆，比2022年大增41.8%。
03
毛利率高达63.5%，2023年净利润却减少近87%。
汽车街的收入主要来自于二手车拍卖佣金、服务费及其他相关业务。
其中二手车拍卖佣金占比最高，2023年达45.6%。其次是增值服务占比约为15%。再次是二手车收销安排收入，但这项收入占比近3年逐年下滑，从2021年的22.7%降至2023年的占比12.9%。
占比10%以上的，还有二手车拍卖服务费，占比约为12.8%；以及展会业务收入占比11.1%。
招股书披露，2021—2023年，汽车街的收入分别为6.78亿元、4.68亿元和4.92亿元；净利润分别为1.65亿元、0.69亿元和926.9万元。
值得注意的是，2023年，汽车街的二手车交易数量约为17.6万辆，同比增长10%；毛利率高达63.5%，其净利润不增反而大幅下滑，同比减少86.56%。
2021—2023年，汽车街经调整净利润分别为1.92亿元、0.70亿元和1.07亿元。
尽管如此，在毛利率创新高的情况下，其净利率和平均资产回报率持续下滑：
其净利率从2021年的24.4%降至2023年的1.9%；
其平均资产回报率更是从2021年的22%降至2023年的0.9%。
不过，作为行业内的头部企业，截至2023年底，汽车街已在全国74个城市设立了79个拍场，其提供的线下服务覆盖全国317个城市。
本周，港股市场，除了汽车街外，还有趣致集团和易达云EDA集团上市，上市首日分别大涨40%和84%。汽车街上市首日的上涨或许也受益于港股IPO市场的回暖。
此次IPO，汽车街净募9088万港元，其中40%拟用于扩充拍场网络的地理覆盖；15%用于多元化拓展公司的业务组合；15%投入研发，用于加强公司的数字化基础设施。
总的来说，二手车市场有不错的发展空间，但行业现状的挑战颇多，汽车街的上市只是新征程的开始。
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