悬在半空的“靴子”终于落地。
在2025年元旦的第一天，几度传出要被出售的大润发母公司高鑫零售终于被阿里卖了。
1月1日，阿里巴巴集团发布公告，宣布子公司及New Retail与德弘资本订立协议，出售所持高鑫零售全部股权，合计占高鑫零售已发行股份总数约78.7%。根据协议，阿里巴巴子公司及New Retail将有权就待售股份收取最高金额约131.38亿港元(约合123亿人民币)，相当于1.75港元/股。
根据公告，德弘资本将以整体最高1.75港元/股(包括1.55港元/股的现金及0.2港元/股的利息)，收购阿里全资子公司吉鑫和淘宝中国所持7,027,297,350股高鑫零售股份(占已发行高鑫零售股份总数约73.66%)，及NewRetail所持480,369,231股高鑫零售股份(占已发行高鑫零售股份总数约5.04%)，阿里巴巴子公司及NewRetail将收取的最高金额约为131.38亿港元。
实际上，这一切早在2024年国庆节前就已经有了眉目。2024年9月27日上午，高鑫零售就发布了短暂停牌的公告：“以待根据公司收购及合并守则发出载有公司内幕消息的公告”，为收购提供了实锤！
从1997年进军大陆，相当长的时间内，大润发都是行业标杆性的存在。
在大卖场蓬勃发展的年代，大润发以漂亮的装修、干净整洁的现场、强大的生鲜和精选的商品吸引着顾客，呈现出极高的运营质量。不同于沃尔玛的严格，也不同于家乐福的灵活，大润发在营运与采购、门店与总部、经营与管理之间找到了极佳的平衡，单店业绩及经营口碑远超同期许多品牌，成为中国商超行业的一匹黑马。
早在1999年，大润发就创下240亿元的营收业绩；2005年，大润发第一次进入中国连锁百强榜单，就排进了前十；到了2009年，大润发以营收404亿元，取代家乐福成为中国大陆市场零售业冠军。
在发展路径上，大润发的标准化体系和连锁发展体系一直表现优秀，员工成长与人才发展体现一直与众不同，整个体系与黄明端低调、内敛、务实、严谨、卓越的个人风格非常相似。据了解，大润发的每一家门店拓展，黄明端都会亲自参与决策，他的管理风格和领导力是大润发成功的关键因素。
2000年，润泰集团释出67%大润发股权，总共80亿新台币，与欧尚集团进行合资，引进了更具国际观的营运管理模式，为迈向国际化连锁事业跨进一步。
世纪相交的千禧之年，大润发与法国欧尚合资打通征战全球的道路，以高鑫零售为品牌在香港上市，其市场占有率超过沃尔玛，一跃成为中国最大零售商。之后，高鑫零售多年稳居连锁百强榜前列，并成为连锁超市上市公司中的扛把子，在资本市场广受追捧，“最赚钱的超市”名声响彻行业。
回顾这段历史，作为阿里巴巴昔日布局线下零售最重要的资产，在台湾起家的大润发超市一度风靡中国，是中国人第一个真正意义上自行设计规划管理的原创超市，并在1999年因创下240亿元营收而震惊全球零售业。世纪相交的千禧之年，大润发与法国欧尚合资打通征战全球的道路。
取得过240亿元营收的大润发，又创出了“奇迹”，曾以404亿元营收规模击败“不可一世”的超市霸主家乐福，登顶“中国超市之王”宝座。2011年，为加速全球化，大润发联手欧尚合并港股IPO，“中国最大零售商”高鑫零售超越沃尔玛，拔地而起。
但随着马云倡导下的“新零售概念”崛起，线下辉煌的大润发，屡屡被线上冲击。2017年，大润发决定“服软”，阿里巴巴斥资28.8亿美元入股高鑫零售，随后追加280亿港元拿下控股权。可自从阿里巴巴接手大润发，马云就玩不转了，高鑫零售陷入经营性亏损，“跌落神坛”。这家市值一度达到1000亿港元的零售龙头，折腾几年，已跌光800多亿港元。
131.38亿港元出手，阿里巴巴“赔本也要卖”，马云的选择无疑释放出了，“远离线下零售的信号”。虽然，女星陈好老公、德弘资本董事长刘海峰捡了个超级大漏，可对于大润发来说，混到如此结局，不免唏嘘。换了“金主”的一代“中国超市之王”，能否王者归来？
新零售概念已失败其实，早在2024下半年，一场欢呼零售业未来的变局就已经打响，先是京东“亏钱”退出永辉超市。素有“10元店”之称的名创优品，用63亿元接盘，永辉超市大股东，易主。
这笔交易引发了业内轰动，它释放了一个信号，零售业头部公司，开始放弃线下布局。在中国零售业向新零售转型的时代，京东与阿里巴巴一直是两家极具风向标的公司。也是它们两家，掀起了长达10年之久的零售业转型突围战。
2015年，自觉深谋远虑的京东创始人刘强东，想到了一个京东有机会比肩全球零售巨头的“方法论”。他突然间意识到，“单靠线上，远远不够，线上与线下融合才是康庄大道。”于是，他当年一边筹备婚礼，一边百忙中考察线下发现，永辉超市很符合京东长期战略。
刘强东带着考察团走访了福州永辉超市，他有感而发的表示，“永辉超市生鲜供应链模式不具备复制性，这和京东一样，其它企业无法复制京东模式。”人逢喜事，刘强东率性入局，京东则斥资43.1亿元当了永辉超市股东，刘强东没想到的是，他开辟了零售转型篇章。
“有狗的地方，怎能没猫？”京东入股永辉超市第二年，不甘寂寞的阿里巴巴创始人马云就出手了。马云更狠，他直接把传统零售逼到墙角，提出了日后令他束手无策的“五新（新零售、新金融、新制造、新技术、新能源）”。他格外强调，“新零售概念”会给传统零售带来挑战，但他也说，“会有机遇”。网友心里清楚，他说的机遇是，“跟阿里巴巴合作”。
马云一句话，非同凡响。说合作，合作就来了。2017年，线下零售罕逢敌手、线上被打的如履薄冰的大润发“服软”了，阿里巴巴强势控股高鑫零售，用28.8亿美元、280亿港元的代价，硬拉着京东重回“起跑线”。阿里巴巴代价更大，“对钱不感兴趣”的马云，不在乎。
彼时，马云底气十足，他是“新零售概念”的提出者，还搞不定大润发？
媒体普遍认为，“新零售教父马云，会让线下零售脱胎换骨，更上一层楼。”
时间来到2025年，阿里宣布与德弘资本达成交易，以最高约131.38亿港元出售所持高鑫零售全部股权，合计占高鑫零售已发行股份的78.7%。
2017年11月，阿里巴巴斥资约224亿港元（约28.8亿美元），直接和间接持有高鑫零售36.16%的股份。
2020年10月，高鑫零售再获阿里巴巴总对价36.07亿美元（约279.57亿港元）的增持，相当于每股1.05美元（约8.1港元）。
随着此次交易完成，阿里巴巴直接和间接共持有高鑫零售70.94%股份，成为控股股东，高鑫零售并入阿里巴巴报表。
这意味着，阿里前后总投资高达504亿港元。
高鑫零售最新半年营收347.08亿元，净利润1.86亿元，实现扭亏为盈。截至2024年9月30日，高鑫零售集团员工人数为85778人。
随着此次出售高鑫零售，也意味着，阿里对高鑫零售投资多年，不仅亏损超过373亿港元，也甩掉了85778人的包袱。
消息宣布后，高鑫零售首日大跌20.16%；今日股价再跌8.59%；以今日收盘价计算，公司市值为172.67亿港元。
过去一年，阿里持续剥离非核心资产。
2024年12月17日，阿里将所持全部银泰股权，以约74亿元向雅戈尔集团和银泰管理团队成员组成的买方财团出售。
2014年4月，阿里就以53.7亿港元对银泰商业进行战略投资。2017年，阿里巴巴联手银泰商业创始人沈国军177亿私有化银泰商业。
阿里巴巴就银泰出售的所得款项总额约为74 亿（10 亿美元），预计因出售银泰而录得的亏损约为93亿元（13 亿美元）。
当年，阿里巴巴创始人马云倡导新零售，不到十年时间，新零售的战略就已失败。
马云爱大润发？“更上一层楼”是外界对大润发的期待。大润发早就有了“好几层楼”的高度。
大润发不单是知名零售品牌、超市，它的出现对整个中国零售业影响深远。它开创了中国人自行设计规划管理的原创超市先河，把原创精神贯彻到经营，是“后浪”参考的榜样。
在“超市二字”没有普及的1943年，大润发雏形就诞生了。后来，大润发迁至中国台湾，由本土公司润泰集团接手。1996年，润泰集团整合启动大润发，把原创理念带回国内。由于大润发不走“寻常路”，创新思维很快受到了消费者欢迎，用240亿元营收惊呆海内外。
90年代，一家中国人原创超市，拥有240亿元营收，是匪夷所思的。外资，长期对国内零售、超市保持统治，半路杀出个“程咬金”，外资也害怕了。世纪相交的千禧之年，外资面对零售第一次“服软”，法国欧尚请求与大润发合作，帮助其打开通往全球零售的大门。
法国欧尚进入，提供了资源与市场，大润发借力打力，在2009年创下404亿元的营收“奇迹”，一举击败法国零售巨无霸家乐福的在华业务，顺利登顶“中国超市之王”宝座。2011年，荣耀加身的大润发冲刺资本市场，联手欧尚合并港股IPO，坐稳“中国最大零售商”。
据说，这一动作把全球零售巨无霸沃尔玛吓出了冷汗。给全球制造冷汗的大润发也没想到，战胜了同行，输给了电商。在国内电商的步步紧逼下，强如大润发也必须“服软”。2016年，“新零售概念”的到来，将传统零售放在“火上烤”，线下不转型，很难看到出路。
大润发没办法，只能把转型的希望寄托给“新零售教父”。买下大润发，阿里巴巴线下零售版图完整。时任阿里巴巴CEO的张勇在“大润发年会”上的一席话，触及灵魂。他说，“两个企业走在一起，真是天注定。未来没有线上线下之分，我们都真正相信新零售。”
不得不说，阿里巴巴想脱变大润发，真是尽其所能，不断给它们“跑马圈地”，把新零售能带来的所有美好，装给大润发，一顿概念推动下，高鑫零售市值突破1000亿港元，大润发中国门店数量扩充至600多家，而在阿里巴巴内部，大润发是鲜有享受“独立”的业务。
马云爱大润发，给了它们“幻想的美好”，却换来了“现实的打击”。
适得其反，跌落神坛加入阿里巴巴大家庭的大润发，变得格格不入。
强行把“新零售概念”注入给大润发，适得其反。2024年，大润发彻底绷不住了，以2024财年，年内亏损16.68亿元、亏幅2238.5%“惊掉下巴”的坏成绩，“跌落神坛”。这家市值一度达到1000亿港元，名头响彻海内外的“中国超市之王”，已跌光800多亿港元。
伴随阿里巴巴前CEO张勇离职，大润发最后一根“耐心”稻草，没了。内部，常年相对“独立”的大润发，屡次传出要被独立出去。在没找到合适买家之前，阿里巴巴想过给大润发机会，折腾几年，才想到启用大润发、欧尚巅峰时代老将，“半旅游、半创业”的沈辉。
可惜，高鑫零售CEO沈辉执掌周期太短，无力回天。2025年元旦，阿里巴巴下决心卖掉大润发，以最高约131.38亿港元的低价，跟“中国超市之王”挥手告别，成功解套、止损。
有分析人士说，“此次交易，没有输家。”最大赢家肯定是德弘资本。在女星陈好老公、“中国PE教父”刘海峰带领下，德弘资本近年在全球零售业捡了不少大漏。这家PE的厉害之处是，几乎总能帮手上的项目转型升级，或许大润发遇到对的人，会有个不一样的开局。
卖掉大润发的阿里巴巴算是解脱了。沈辉在《致大润发全体员工的信》里表示，“本次交易为阿里巴巴根据其战略方向所做的聚焦调整，在过去7年，阿里巴巴对高鑫零售的数字化转型给予了重要的支持。展望未来，充满希望，公司核心管理层稳定且基本保持不变。”
《致大润发全体员工的信》拆解一下，马云释放出了，“远离线下零售的信号”。零售起家的阿里巴巴要干什么？答案是，科技。阿里巴巴CEO吴泳铭曾指出，“阿里巴巴的优先方向是，互联网、AI驱动的科技、全球化的商业网络，要更坚决地投入，更果断地取舍。”
加之京东退出了永辉超市，线上零售发起的线下零售转型突围战正式宣告结束，不论京东，还是阿里巴巴，本质是，“谁都没赢”。可这两家公司却给中国零售业的线上与线下融合，提供了更多可能性。降低了“后浪”的试错成本，给了其它玩家“回炉零售”的机遇。
“谁干得好，谁就来干。”不一味的把一切抓在手心，也是一种格局。就像2024下半年，马云想明白了，他跟刘强东握手言和，“猫狗结束10年苦战”京东物流接入淘宝天猫。
在2024财年年报中，关于未来的描述，一定程度上能体现高鑫零售当前的转型策略。高鑫零售将更加聚焦有线下刚需的目标顾客，在质价比基础上，创造健康快乐的用户价值，成为线下体验中心，让目标顾客爱生活逛大润发。高鑫零售将不断提高质量和服务的确定性和稳定性，成为在线履约中心，满足在线用户随时随地的到家需要。高鑫零售将继续投资多业态的探索和发展，包括M会员店的打磨，中润发的拓展，小润发的探索，创造第二增长曲线。与此同时，高鑫零售将持续推广清洁能源的使用，促进节能减排，坚持绿色运营，责任采购，以人为本的经营理念，为环境和社会的可持续发展创造价值。
在2024年9月份的一次媒体采访中，沈辉表达了自己的观点，“薄利多销”才是大卖场的核心，也是大润发“回归”的目标，在沈辉看来，大润发有很好的价值观，“回归”的就是，“黄董带大润发老一代创业者确立的新鲜、便宜、舒适、便利。”即，新鲜、品质、价格、服务、舒适度和效率。
在竞争激烈的零售市场中，如何保持创新力与执行力，确保两条曲线的持续稳定发展，将是高鑫零售面临的重要课题。
此次德弘资本接手，一定程度上会给高鑫零售的调整提供支持。
据了解，收购方德弘资本是一家国际性私募股权投资机构，自1993年开始在大中华区进行投资。在过去的26年中，该团队领导了一系列在中国PE界具有开创性的投资项目，扶植了众多行业领军企业。
公司由刘海峰创立并担任董事长，在创立德弘资本之前，他曾任KKR全球合伙人、KKR亚洲私募股权投资联席主管兼大中华区首席执行官；其核心团队曾领导投资了众多行业知名企业，并在这些企业的董事会任职，例如平安保险、蒙牛乳业、青岛海尔、圣农发展、远东宏信、中金公司、百丽国际、现代牧业、中国脐带血库、中粮肉食、南孚电池、恒安集团、联合环境、永乐家电、亚洲牧业、启明医疗、MFS等。
凭借对本土文化和商业环境的深刻理解，德弘资本形成了一套高效、灵活的投资决策机制，使其成为优秀企业家的理想合作伙伴。
投资策略上，德弘注重企业的商业价值本质，尤其注重与拥有优秀管理团队和企业文化的行业领先企业进行长期合作，坚持价值投资和长期视角。通过深入的投后管理，帮助被投企业提升管理能力和运营效率。
在联商高级顾问团成员王国平看来，德弘资本收购大润发的逻辑：财务导向型提升运营效率；旗下投资的企业以及未来投资的企业打通卖场渠道，进行互动整合；最终实现大润发资本溢价以及所投其它企业资本溢价。一些以传统超市为主要渠道的品牌未来持续被挤出已经无法避免了。
换了新股东，永辉超市谷底反弹，股价几个月飙涨240%，逆境反转。股权易手之后，大润发战略会做何种调整？
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