谁能想到，仅仅一周前，大家还在对萎靡的A股冷嘲热讽，结果短短几天后市场就接连暴涨，上周五更是直接把上交所给挤宕机了，大量股民基民“望涨兴叹”，想买都买不进去。有句话怎么说来着：

这波政策转向实在是来势凶猛，A股情绪一下就扭转了，让很多人都措手不及。相比于亏钱，踏空更让人无法接受。所以这两天我看网上讨论最多的话题就是，到底买什么，才能快速追上市场？那种焦虑感，都快溢出屏幕了。

有个角度你们可以参考一下。上周五，沪深300上涨4.47%，万得全A等权指数上涨5.12%，这代表当天市场的整体上涨水平。（数据来源：wind）

而创业板指，直接大涨10%，创造了历史记录，同时，科创100指数大涨7.4%，如果不是上交所长时间无法交易，可能也要暴涨10%以上。（数据来源：wind）

这说明啥？资金焦点已经转到大科创方向了。

老读者都知道，在过去一年多的时间里，我一直在密切关注科创100指数，提了很多次。这一块最有代表性的场内品种就是，科创100ETF基金（588220）。这次大A行情突袭，我也依然看好科创100指数，原因我后面再讲。

政策是A股行情的最底层逻辑。这很好理解，不管是上市公司的基本面，还是市场的资金面，最终都是受到政策的牵制和驱动。

A股之所以会突然有这样一波凶猛的行情，直接原因就是市场期盼已久的政策大转向。关于近期的政策变化，我用大白话，帮大家把整个逻辑给梳理一下：

1、首先当然是美联储降息，而且一降就是50个基点，这直接打开了我们这边的降息空间。等美联储降息后我们再降，就可以稳住RMB汇率，避免过度贬值，给外汇和出口带来双重压力。

2、紧接着，我们宣布降息、降准。7天期逆回购（政策利率）下调20个基点，引导挂钩房贷利率的LPR、存量房贷利率，以及存款利率下调。同时，降准50个基点，释放1万亿长线资金，年底之前可能还要视情况再降准25~50个基点。降准，是给市场提供充足的流动性，而降息，是刺激市场主体的借贷需求，让流动性顺利从银行体系流入到实体经济，从而激活实体经济，进而也就改善了上市公司的业绩基本面。

3、给楼市大松绑。全国层面不再区分首套房二套房，统一最低首付比例全部为15%。之前二套房是25%。接下来，北上广深等超一线城市的楼市也有望进一步松绑。楼市的企稳，是经济企稳回升的关键一环，也是影响外资对A股态度的核心维度。

4、大力支持股市。央妈特别新设了互换便利和再贷款这两大工具，首批总额度8000亿，后续还可能会继续追加，并且指定这笔钱必须只能投入到股市。同时，迅速出台文件，推动社保、保险、理财等中长期资金进入股市。

5、市场预期，财政扩张也在路上了。方式可能包括，临时增加财政预算和赤字，增发特别国债，增加专项债额度，定向投入到急需支持的领域和地域，包括支持地方化债，从根本上为经济企稳托底，推动增长引擎重新运转起来。

总的来说，之前我们说的是，要保持定力，而现在就一个字，干就完了。

这样的政策彻底转向，显著提升了市场的风险偏好。之前大家之所以不敢进场，说到底是对后市、对未来没有足够的信心，而眼下一大批强力政策的托底扶持，让很多人重新建立了信心。

人都是逐利的，只要有利可图，都不用催促，立马就能开干。

而风险偏好的改善，尤为利好科创。9月27日盘面表现就已经非常明显，科创方向暴涨，而银行等偏防御性的价值股逆势走弱。不管在什么时候，投资者都会考虑风险收益性价比。熊市阶段，红利这样的防御性板块风险收益性价比更高，而在市场走牛阶段，科技创新这样更有收益弹性的成长板块，收益风险性价比会更高。

资金是行情的最直接引擎。任何行情，都是真金白银买出来的。而A股现在正面临空前高涨的资金流入。

1、外资正在恐慌性买入A股。高盛的最新策略报告说，中国的本轮宽松政策足以催化一轮反弹，当前类似2024年4月的市场战术性复苏条件已经具备。对冲基金传奇人物大卫·泰珀也说，没想到中国政策力度这么大，无论什么资产都会买。

那现状是什么呢？之前流行ABC策略，即，Anything But China（除了中国资产，买啥都行），导致全球基金对中国股票的配置仓位处于历史最低位。截至8月底，全球共同基金在中国股票的配置比例，合计只有5.1%，在过去十年中的分位数为1%。（数据来源：高盛研报）

可是最近的形势变化，让外资突然意识到，对中国资产过于欠配了，于是，中国资产重新成为全球共同基金的最热门交易，高盛说，这几天已经出现了“恐慌式购买”的现象，意图尽量拉高对中国股票的配置仓位。所以现在外资的新策略，也叫ABC，但实质内容已经变成，All in, Buy China（梭哈中国资产）。

2、社保、险资等中长期机构资金即将入市。最近相关部门已经迅速发文，要打通这些大资金入市的堵点，努力提振资本市场。市场真正有大笔加仓权益资产动力的配置型基金，除了GJD和外资，就是险资了。关于险资的配置逻辑，我后面详细说。

3、公募权益特别是指数基金快速发行带来增量。证监会明确表示，建立ETF指数基金快速审批通道，提高权益类基金规模占比。而前段时间说，要持续丰富科创板指数品种，加速科创板各类指数“上新”。所以综合来看，科创方向的资金面改善会更加明显。

4、散户压抑已久的看多做多情绪释放。这个已经不用多说了，上周五直接把上交所给干宕机，就是最好的证明了。我还看到媒体报道说，现在券商开户人数激增，以至于线上开户人工认证环节，竟然要排队一个多小时。之前有个段子调侃说，要是A股能挣钱，买股票都得排长队。没想到，竟然应验了。

好，现在我重点解释一下上面提到的险资的逻辑。确实很多人不太理解，为啥以稳健著称的险资，会加仓科创板块？

很简单，因为在降息背景、利差损风险持续加大的趋势下，险资对于投资资产，不仅有稳健性的要求，还有越来越强的收益成长性的诉求。而以新质生产力为代表的科创方向，未来向上的趋势明确，收益弹性也更强。

这里需要稍微解释一下，什么是利差损风险？简单说就是，保险企业的投资收益，低于资金成本的风险。现在整体在降息趋势，险资光靠传统债券获得的收益很低。根据保险资管业协会的统计数据，去年保险资管业的平均综合收益率，主要集中在2.25%~4%之间，这已经很难覆盖之前为了扩张抢地盘推出的高成本保险产品，比如动辄4%以上收益的储蓄险。如果投资收益覆盖不了资金成本，就险企来说就意味着亏损风险。

那怎么提高投资收益机会呢？很自然，得买股票或者股票型基金。以往，险资的权益投资，是以红利高股息类资产为主，但现在在政策指引下，险资开始重点尝试买入科创类标的，因为它的潜在收益空间更高。

其实像科创这类，波动性较大，但长期趋势较明确的资产，特别适合期限长、规模大、稳定高的险资来配置，尤其是现在监管放宽了对险资投资收益的考核周期，他们就更没有短期波动上的顾虑了。

比如人保资管的权益投资部兼研究部总经理 田刚，就认为，国家政策扶持、发展前景广阔、成长潜力巨大的细分领域将会是保险资金成长性收益的主要来源，包括新一代信息技术、人工智能、航空航天、新能源、新材料、高端装备、生物医药、量子科技等战略性产业。

因为他对照美、日等成功转型的成熟经济体的经验后发现，真正引领科技发展的新兴产业龙头股票，最终都能历经30年以上牛熊周期，而给投资者带来较好的收益。例如，1970年至2000年美国股市的通用电气、IBM、微软、英特尔等科技龙头；1990年后日本股市的东京电子、索尼、第一三共等电子、医疗领域龙头，较指数均有显著且持续的超额收益。

（注：增速CAGR均为2018—2023年6月复合增速；气泡大小为市值。资料来源：人保资产、Wind）

阳光资管的副总经理马翔也说，他们在把握权益投资配置时，一个主要关注方向就是成长领域中的高潜力和长回报企业，尤其是具备技术创新能力、市场竞争力，有可持续的商业模式，以及估值适中的标的。之所以做这方面的配置，除了要兼顾协同国家战略转型方向，另一个就是为了提高资金配置效率，缓解利差损风险。这已经是现在险资的一个普遍共识了。

这几天市场暴涨，很多人都有一个极不舒适的体感就是，明显踏空。即便自己仓位并不低，甚至是满仓。

因为自己持仓的涨幅，远远跟不上大盘指数的涨幅。沪深300涨了5个点，自己却只涨了3个点，不开心。

而之所以跟不上大盘，是因为自己要么买的是个股，要么是市场热度不高的行业指数。

其实牛市来了，最佳应对方式或就是买宽基ETF，比如上证50、沪深300、创业板指数，或者科创100指数。

我对比了过去三年的两波反弹行情，这几个宽基指数的收益表现，发现，明显科创、创业类的弹性更强，这其中，科创100指数的弹性又最为突出。

（数据来源：wind）

科创类比上证50和沪深300这样的普通宽基，弹性要更强，这都能理解，这是科技成长股收益弹性更强的缘故。

那为什么在科创类指数里，科创100又比科创50的弹性更强呢？

一个重要原因是，科创100的平均市值更小，因此资金参与更加充分，同时，中小市值的科创公司，特别是在降息周期，得益于信贷放杠杆效应，成长空间往往也更大，所以在牛市初期，科创100这样的指数更容易被资金作为博反弹工具。

另外从国际形势以及国家的战略发展方向来看，科创板块的中长期趋势也是大概率保持向上的。不夸张地说，科创，就是中国的未来，也是A股的未来。

而在这个赛道里，科创100ETF基金（588220）是跟踪科创100指数的同类ETF中规模最大的，也是成交最活跃的一只。如果要买科创100，毫无疑问这是最合适的选择。

当然，波动性较大，是所有科创类标的共同问题。但这也好解决。大家可以利用网格交易，下跌过程分批买，上涨过程分批卖，用严格的网格化纪律投资，在波动加剧的市场中，尽量获取更多的收益机会。当然，在市场剧烈宽幅波动的市场环境下，你需要把网格间距适当放大一点，这样不至于过度频繁地触发交易。

总的来说，目前A股正处在一个难得的反弹行情中，市场情绪很好，收益机会也很好，这时候的成长板块是最容易被资金买入的配置方向。对我们普通散户来说，尤其可以用好科创100ETF基金（588220）这样的场内工具，不仅买卖交易灵活，而且费率低廉，收益弹性还猛，大家可以多关注一下。

风险提示：本文不构成任何投资建议。投资有风险，决策要谨慎。