空调界的“鲶鱼”——奥克斯，又踏上了资本马拉松的漫长征程。
近期，奥克斯电气有限公司（下文简称“奥克斯”）向港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市，计划通过募资加速全球化布局。根据招股书，奥克斯的主营业务便是家用和中央空调的设计、生产和销售，目前旗下包括奥克斯AUX、华蒜和AUFIT奥菲特三个主要品牌，其中奥克斯AUX是知名度较大且占主要营收的品牌。
招股书显示，2022年至2024年前三季度，奥克斯营收为195.28亿元、248.32亿元、242.78亿元，净利润分别为14.42亿元、24.87亿元以及27.16亿元。根据据弗若斯特沙利文报告，按2023年销量统计，奥克斯是全球市场第五大空调公司，市场份额达到6.2%。
即便市场表现不俗，但奥克斯的资本之路却充满波折。早在2015年，奥克斯曾在新三板挂牌，却因新三板市场融资功能有限而选择退市。此后，奥克斯又计划在A股上市，2023年中，其上市计划却突然陷入了停滞。
此次转战港股，不难看出，奥克斯创始人郑坚江的资本执念仍未消散。1994年，他从电表行业跨界空调行业成立奥克斯，早年间一直默默无闻，在2001年以“低价”撕开市场，坐上国内空调行业头部品牌的牌桌。此次若能成功IPO，宁波大佬郑坚江的商业版图将持续扩大，拿下三星医疗、奥克斯国际之外的第三家上市公司。
在长达十余年的时间里，更令人津津乐道的，是郑坚江和格力董事长董明珠的“缠斗”。董明珠多次公开炮轰奥克斯的低价策略和专利问题，双方多次对簿公堂。
近期，格力发布全新品牌“董明珠健康家”，部分格力电器线下门店招牌与线上直播间更名为“董明珠健康家”，搅动了沉寂许久的空调行业。
奥克斯叩响资本市场大门，格力借董明珠开辟新航道，2025年刚开始，董明珠和郑坚江都步入新的节点。
以价破局，品牌跻身行业TOP 3奥克斯的崛起，堪称是中国制造业品牌草根逆袭的经典范本。
1994年，奥克斯品牌正式诞生。彼时，中国的空调市场竞争异常激烈，国产品牌春兰、美的、格力以及部分外资品牌分据，牢牢把控着市场份额。据公开数据显示，1994年，春兰集团以53亿元营收、6亿元净利润的亮眼成绩登陆上交所，同年，美的销售额逼近20亿元，格力电器的销售额也突破了6亿元。
在如此白热化的竞争环境下，新兴品牌如何和巨头博弈？奥克斯的解法是“低价”。2001年，奥克斯打出“免检是爹,平价是娘”这样的颠覆性口号，把旗下40多款空调产品价格下调了30%，试图以价格利刃破局；2002年，奥克斯发布《空调成本白皮书》，对外曝光了空调物料成本，再次宣布10款主力机型全线降价，更是将价格战推向高潮，攻入售价2500元以下的大众空调市场。
利润空间的极限压缩、以及"以价换量"的策略使得奥克斯进入快速扩张阶段，在2001年—2004年间，奥克斯空调销量从之前的不足百万台，快速上升到300多万台，一度仅次于格力、美的，位列第三。
用低价策略站稳脚跟后，奥克斯迎来第二个至关重要的发展节点——抓住渠道变革红利。2009年首个天猫双11购物节，奥克斯便成为首家入驻淘宝的白电品牌，2010年品牌进驻京东渠道。当同行在线下战场厮杀时，奥克斯悄然完成电商版图的早期布局。2017年，奥克斯首创空调网批新零售模式，通过“小奥直卖”小程序减少经销商层级，直接让利给消费者，率先触达下沉市场。
这种渠道变革的敏锐度，使其线上占有率一路狂飙。从报告期的营收以及利润来看，尽管面临行业整体承压，但奥克斯暂时扛住压力，保持了一定的增长。横向对比来看，2023年美的空调业务销售额1611亿元，格力空调销售额约1512.17亿元，相对于行业大哥，奥克斯的营收还有较大的上涨空间。
在奥克斯的业务板块中，家用空调的销售为奥克斯最主要的收入来源，2022年、2023年以及2024年前九个月，家用空调营收占总营收的88.5%、87.3%及88.3%。
分地区来看，奥克斯海外市场营收正在成为新的增长点。2022年、2023年以及2024年前九个月，奥克斯海外市场业务的收入分别为人民83.86亿元、104.12亿元及111.35亿元，分别占同期总收入的42.9%、41.9%及45.9%，贡献了近半收入。
低价拉开了一道市场口子，但从财报来看，硬币也有另一面。高增长的背后，是低毛利率。2024年前三季度，奥克斯综合毛利率为 21.46%，同期，美的、海尔智家、格力的综合毛利率则分别为26.76%、30.8%、30.21%。
砍中间商、进军海外，宁波大佬带出空调界黑马奥克斯的主心骨，是宁波商人郑坚江。
公开资料显示，郑坚江出生于浙江宁波，家境普通。17岁初中毕业后，他便开始自谋生路，养过鸡、种过草，也做过汽车修理工。
1986年，宁波龙观乡一家钟表零件厂濒临破产，25岁的郑坚江毛遂自荐接手，成了这家工厂的第八任厂长，并以此为起点开启了创业。这个小作坊从生产加工各种零部件起步，先后生产过录音机、电视机拉杆天线、电表罩壳等产品，第一年就实现了扭亏为盈。
1989年，在接外包项目时，郑坚江敏锐察觉到电能表整机的市场潜力。他果断创办了三星仪表厂，正式进军电表整机生产领域。在不影响使用的前提下，他通过材料改良，把成本压缩了三分之一。依靠价格优势，三星仅用了三年时间，便在全国电表市场做到了领先地位。三星仪表如今已经化身三星医疗，于2011年在A股上市，目前主营智能配用电和医疗两大业务，截至发稿前，市值在370.6亿元。
尝到甜头后，他又将目光放到了利润更高的空调行业。1994年，奥克斯空调正式面世。彼时的中国空调市场，正从高端电器向耐用消费品过渡，家庭空调保有量正急剧走高。奥克斯的发展历程，像极了郑坚江的人生剧本——敢赌敢拼，这个草根老板用至关重要的“三板斧”打下了市场。
第一板斧是“掀桌子，打价格战”。前文提到，奥克斯通过一系列营销事件，拉低行业均价，俘获大众用户，迅速从空调行业爆发期时400多个空调品牌中杀出重围，成为中国市场上的头部玩家。据招股书，按2023年销量计，奥克斯是中国大众市场（即2500元以下的空调市场）家用空调第一品牌。
第二板斧则是“砍中间商、搞直卖”。自2009年“触网”后，奥克斯在电商渠道的销量持续走高。在2014年的双11中，奥克斯全网销售额过亿，同比增幅超400%；2018年，奥克斯力压美的、格力，登顶中国线上市场空调品牌销量第一，市场份额为28.57%。据招股书，奥克斯2023年的线上销售额为60亿元，占整体营收的24.2%。
此外，2017年，奥克斯首创的“网批新零售模式”，让其经销商可以通过“小奥直卖”APP直接下单，提升了整个供应链的运转效率。据招股书显示，2022年、2023及2024年前三季度，分别有4457家、6207家及6575家中国经销商在过去12个月中通过“小奥直卖”采购产品，分别占到了奥克斯经销商数量的90.3%、95.7%及97.8%，这些经销商成为奥克斯深入下沉市场的毛细血管，进一步巩固了其在大众市场的领先地位。
第三板斧是“出海”。2018年前后，奥克斯正式迈入全球化，在马来西亚、泰国等国家建立销售公司，布局海外市场。不过从招股书来看，奥克斯的出海业务目前以ODM（代工模式，以第三方品牌销售）为主，2023年海外ODM贡献了超85亿元的营收，而以奥克斯品牌销售的OBM模式仅贡献19亿元营收，不到前者的四分之一。
目前，郑坚江家族的商业版图横跨空调、新能源、医疗等领域。2024年，他更是凭借225亿元的财富位列《2024年胡润百富榜》第213位。
与巨头缠斗多年，想借IPO突破瓶颈在群雄逐鹿的家电赛道，奥克斯与行业巨擘格力、美的缠斗多年，如今，品牌期望借IPO打破当前发展瓶颈。但其资本道路上，依旧有重重阻碍。
一是高负债率。
根据招股书，截至2024年9月，奥克斯总负债192亿元，资产负债率为84.6%。对比来看，格力负债率为65.05%、美的负债率为61.16%。
在报告期内，该公司曾进行了37.9亿元的股息分派。据招股书，奥克斯第一大股东奥克斯控股持有公司96.36%股权，而奥克斯控股由郑坚江持股85%，其弟弟郑江、内兄何锡万合计持有剩下15%的股权。
招股书显示，此次奥克斯若成功上市，募得的资金将主要用于全球研发、智能制造体系升级、销售渠道拓展以及补充营运资金等领域。
二是海外竞争加剧，低价护城河还能守多久。
随着原材料价格上涨、能效标准升级，奥克斯的成本优势逐渐削弱，于是，郑坚江将目光放到了更为广袤的海外。但据招股书，在海外市场，奥克斯依旧沿袭了薄利多销的策略，而占到海外80%业务比重的ODM模式也进一步拉低了其毛利率。
国内对手也在海外加速，构建“第二个主场”，美的和海尔已经跻身全球空调终端品牌市场TOP5，格力、小米也纷纷加入出海大军。奥克斯要想突围，不仅要从海外品牌口中夺食，还要和老对手们展开角逐。
三是由来已久的专利之争。
自2017年起，格力起诉奥克斯专利侵权27次，索赔金额超5亿元。董明珠多次公开炮轰奥克斯“偷技术、挖人才、质量不达标”。对此，奥克斯方面进行多次回应，否认格力的指控，并表示将采取法律手段维护自身权益。
历经30年，奥克斯从一个新品牌成长为全球空调五强，但强竞争的行业格局以及低研发、高负债的隐忧，仍让其闯关充满变数。当前市场下，奥克斯需要一场更彻底的转型。
