随着黑海供应商在世界小麦贸易中的影响力越来越大，全球小麦市场的结构正在发生变化。

去年，黑海港口(来自乌克兰和俄罗斯供应商)的小麦出口占世界贸易的39%，而20年前仅占5%。

在经历了向更以市场为导向的经济转型的艰难十年后，黑海地区在2000年左右开始产生可出口盈余。

与此同时，随着农业部门生产力的提高(通过采用新品种和现代耕作方法)，他们对港口基础设施进行了大量投资，以实现大量出口。这使得该地区成为世界上极具竞争力的低成本小麦供应地。

在过去的几年里，全球小麦综合体一直被黑海发生的事情所主导。

首先，由于担心俄罗斯与乌克兰的冲突将限制该地区的小麦出口，小麦价格升至创纪录水平，但随着低成本碾磨小麦从黑海港口大量流出，价格却大幅下跌。

黑海出口商的出现对全球小麦贸易有两个主要影响:

首先，出口的可获得性和价格的波动性更大(俄罗斯在干旱或国内食品通胀期间迅速实施出口配额甚至禁令);

其次，对现金流的需求和缺乏储存基础设施意味着他们非常愿意出售收成，导致黑海收获后全球小麦价格压力增加。

通过比较近年来全球小麦价格的季节性，以及黑海出口国不那么突出的时期，可以看出这些因素的影响。5年和10年的季节性图表都显示，全球小麦价格在5月份达到顶峰(因为风险溢价在北半球春季被纳入价格)，然后在8月份黑海收获的抛售中下跌，然后随着北半球出售的减少而回升。

这与过去20年的模式形成了鲜明对比。过去20年，全球贸易的很大一部分由欧盟、澳大利亚和美国等供应国控制，这些国家持有库存并全年出口。

丰收时价格更便宜的说法对南半球的供应商来说并不适用。

南半球的粮食产量只占世界粮食供应量的20%，在大多数年份里，南半球的粮食产量对全球粮食价格的影响并不大。在大多数年份，全球粮食价格上涨进入南半球粮食收成的影响，因为北半球销售放缓。

只要北方粮食产区的种植者能够以世界价格获得粮食，他们就会寻求扩大覆盖范围。问题不在于谷物价格有多少，而在于当地谷物价格与国际价值相比有多大竞争力。

由于今年北方地区的粮食出口将出现过剩，北方种植者将能够以出口平价价格获得粮食，而不是像通常情况那样以南部或西海岸的价格加上运费。

最后，尽管今年迄今小麦价格走势强劲，但欧洲和黑海出口国24/25年度的小麦出口量都有所减少，因此在某个阶段，它们将停止销售。

主要出口国手中的库存是多年来最紧张的，然而，过去几年库存和价格之间的正常关系已经减弱。

随着黑海收获的销售放缓，会看到库存和价格之间的这种关系恢复，价格会走高。