M1下降与人民币贬值:2018年以来美元汇率、结售汇与货币供应量

习凯勇 2024-07-14 09:56:50

近日,中国人民银行公布6月份货币供应量,M2达到305万亿,创历史新高。但M1仅为66.06万亿,与上年同期比较,增幅为-5.03%,继上月创下近年最低同比增幅-4.21%后,又创新低。

于是人们惊呼流动性和经济动力不足,但实际上M1的低增幅更多与人民币对美元汇率走弱相关联。自2023年7月以来,除2024年2月结汇金额略高于售汇金额外,其余月份均为售汇金额大于结汇金额,11个月售汇金额比结汇金额多近1.1万亿元,而同时货物出口顺差在6月份创下历史新高。这非常明显地表明,由于美元的强势,出口企业更多地选择持有美元,而不结汇,由此造成企业人民币存款增长的缓慢。

同样的现象在2018年7月至2019年11月发生过,在17个月中仅有2个月结汇金额高于售汇金额外,17个月售汇金额比结汇金额多8779亿元。而与之相反的现象在2021年12月至2022年6月出现,连续19个月结汇金额高于售汇金额,结汇金额比售汇金额多2.7万亿元,这一时期M1保持了较高增幅。

M1(201801-202406)

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习凯勇

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