近日，中国人民银行公布6月份货币供应量，M2达到305万亿，创历史新高。但M1仅为66.06万亿，与上年同期比较，增幅为-5.03%，继上月创下近年最低同比增幅-4.21%后，又创新低。
于是人们惊呼流动性和经济动力不足，但实际上M1的低增幅更多与人民币对美元汇率走弱相关联。自2023年7月以来，除2024年2月结汇金额略高于售汇金额外，其余月份均为售汇金额大于结汇金额，11个月售汇金额比结汇金额多近1.1万亿元，而同时货物出口顺差在6月份创下历史新高。这非常明显地表明，由于美元的强势，出口企业更多地选择持有美元，而不结汇，由此造成企业人民币存款增长的缓慢。
同样的现象在2018年7月至2019年11月发生过，在17个月中仅有2个月结汇金额高于售汇金额外，17个月售汇金额比结汇金额多8779亿元。而与之相反的现象在2021年12月至2022年6月出现，连续19个月结汇金额高于售汇金额，结汇金额比售汇金额多2.7万亿元，这一时期M1保持了较高增幅。
M1(201801-202406)
