一、李一硕

虽然经济基本面整体对债券市场较为有利，但二季度市场主导因素可能更多来自于供需关系。

总体而言，今年以来债券供给节奏较为缓慢，而资金市场流动性较为充裕，各类配置需求持续释放，从而带动收益率曲线波动下行。在此过程中，由于投资者追逐绝对收益率更高的资产，导致信用利差整体也呈现压缩态势。

虽然短期内市场支撑因素仍然存在，但考虑到目前债券收益率几乎处于历 史上的最低水平，未来波动性很可能会有所增加，对于组合流动性的关注将更加重要。

二、程琨

从估值分位数来看，市场从一季度的底部区间（当时中证 800 的 PB 估值分位数在 1%-0%）出现了较大幅度的反弹，之后略微回落，当前中证 800 的PB估值水平回到3%的历史分位数。从绝对值来看，市场整体估值仍处于较低水平。从历史经验来看， 没有出现过市场估值从0%的分位回升后中短期内又迅速跌落到0%的情况，因此当下估值水平具有一定的安全性。

三、金梓才

直到今天，我们目前仍然认为市场低估了海外算力整个板块业绩增长的持续性，大部分A股投资者并没有意识到算力在这轮产业革命的重要性，继而 在估值上给予较为保守，总是认为算力的成长有天花板。

相比未来推理端算力需求的广阔增长空间，目前算力需求可能仅仅是刚开始。另外，我们将持续关注AI在端侧落地的 可能性以及海外AI应用明显增长的可能性，我们认为可能随着时间推移，产业发生质变的可能性将越来越高。

四、曹晋

2024年有一个网红词汇“平替”，有一部分投资者专研日本失去的三十年 后，认为注重高分红和稳定经营的类债券风格会是过去二十年成长投资策略的平 替。降低预期，注重胜率是核心关键。过去几年宏观的波动，也让成长投资者意识到，胜率和降低波动而不仅仅是星辰大海是目前大多数人的共识。

五、杜洋

在经济基本面稳定、流动性稳健、企业盈利弱复苏背景下，资本市场表现弱于实体经济，主要是风险偏好有所 下降。

六、魏庆国

大趋势决定了宏观经济和市场走向，从中长期看，主导市场的依然是 3 个趋势：

1、“人口-地产-财政-基建-投资”大循环逆转。市场对大循环结束定价较早，但对它的负面冲击定价不够充分，尤其是各个变量之间的相互强化定价不充分。

当卖地收入和地产相关税费下滑之后，军工、医疗（财政补贴医院和城乡居民医保）、环保等受财政影响较大的行业面临较大压力。市场对财税体制改革有较多讨论，市场更喜欢节流收缩无效的投资，把宝贵的财政收入投入到更有效率的地方。

住宅销量从2021年峰值15.65亿平米下滑到2023 年9.48亿平米，如果维持今年1-5月份下滑24%左右的节奏，那2024年将只有7.2亿平米，从顶部已经回落 50% 以上，继续下跌的空间不大了。房子的居住属性其实是很扎实的，富贵润物德润身是中国人的传统，光改善需求就能支撑住。但当下很难指望居民去主动加杠杆买房，毕竟如果只看租金收益率也没有性价比。

我们认为关键是做长期看正确的决策，把宝贵的资源投给有前景的方向上。

2.中美竞争在贸易、科技、产业、舆论、外交、金融、军事等方方面面展开。对股票市场的影响主要是出口部门，高关税和“中国+1”策略逼迫国内企业出海到东南亚、南美和其他一带一路国家。如果中国企业能把握住机会，出海享受低关税低成本优势，对投资者而言反而是利好，这在轮胎、轻工等行业都能看到，只是国内的就业和税收流失了。如果能更进一步，借着出海培养自己的国际化能力，不仅仅是做欧美企业全球供应链上低附加值的一环，主动出击立足长远， 被迫出海也许是成为真正跨国公司的契机。

3.新一轮科技革命，似乎经过移动互联网之后多年的沉寂，科技大突破有可能在各个方向上展开（AI、机器人等等）。AI 目前主要还是算力环节/硬件环节表现亮眼，由于对中国禁售和供应链中国企业也不多，主要是美台韩日等相关的板块表现较好。

七、沈楠

展望未来一年，我们认为随着联储年底可能开启的降息进程，国内资本市场或将迎来较好的投资窗口期。国内经济磨底后将有所回稳，景气度变化或重回机构投资视野。关注在人工智能、机器人、新能源等新技术领域的革新对远期各行业发展带来的变革机会。

八、莫海波

AI大模型开始赋能PC和手机等终端设备，AIPC和AI手机明年有望快速普及。在算力建设上，目前未看到需求下降或者减缓的迹象，单位算力成本持续下降。海外互联网龙头厂商大量购买算力芯片，算力集群的规模也在 不断扩大。因此，围绕算力需求的国内供应链持续受益，其中PCB，光模块景气度依然较高，产品持续迭代升级。

九、王睿

王睿是均衡成长风格。连续几年业绩一般还重仓成长。

认为当下市场点位和定价反映了过度悲观的预期，下半年存在较大的修正可能。

电动车，军工，医药，新能源等成长方向下半年陆续会迎来业绩向上的拐点，在目前较低的估值水平下，有望迎来一个中长期较佳的布局时点。

十、李晓星

随着宏观环境的变化，市场的偏好从高增速转向高质量。

本基金结合契约和基金经理的特点，投资方向集中在科技成长相关，适度降低了对于高增速的追求，提升了对于质量的要求。目前本基金的持仓集中在电子、军工、计算机、绿电、有色金属等 方向。

风险提示：

股票和基金都有风险，投资需谨慎。本号主要是梳理一些知识点，以及自己投基之路上的感悟，看做个人笔记就好，公开主要是方便自己查询，也希望对他人产生那么一些帮助，不构成任何投资建议，所提的基金、股票也不作任何推荐。

另外，文章观点也只代表写文时的想法，可能对，也可能错，未来还可能改变