今天中国央行将一年期贷款市场报价利率（LPR）维持在3.45%不变，五年期贷款市场报价利率（LPR）从4.20%下调至3.95%。

这次降息挺有意思，首先前段时间mlf利率没有降低，单独降低了lpr，对银行不算很友好。

然后短期lpr没变，只降低了5年期的lpr，而且降了25个基点，幅度较大，这个对企业贷款影响较小，应该是为了刺激地产行业的需求。。。

市场方面今天进入调整，也算正常，不可能一口气不歇的一直涨，不过调整也比较强势，下午大盘还是拉高了一波收红。

对于后市我还是比较乐观，这个位置应该比较难有深调整，因为之前的底是在市场丧失流动性杀出来的底部，市场逐渐恢复正常之后的回调很难参照那个位置。

想布局的不必刻意去等待市场回调，因为即便市场连续几天上涨，拉长来看，整体仍然在绝对的低位。

我前段时间一直在回顾20~21年的牛市顶和年前的熊市底，这2个区域附近都曾试图把握，但结果都不理想，如今再回顾的时候，有2点感悟：

第一点，还是市净率估值百分位这个方法的问题，由于上市公司成长性逐渐减弱，市净率中枢长期必然是下降的。

第二点，则是仅仅参照了全A指数的估值分位，忽略了结构性。

比如20~21年的牛市顶部，市净率估值分位也就在50~60%上下，勉强摸过70%，单看数字就会给人一种错觉，就是整体估值水平中等偏上，似乎并未进入完全的泡沫区，股市仍有上行空间。

这首先就忽略了市净率估值中枢长期是下降的，况且15年那次牛市级别太高，拉高了市场近十年整体的估值水平。

然后是结构性，当时成长股和价值股分化十分严重，价值股估值并不夸张，大盘不过3700点而已，而成长股估值泡沫严重，创业板2年上涨近3倍。

这次熊市底部的判断同样是这两个问题，首先估值分位0%附近就认为是底部，实际上大盘在此后继续下跌了7,8个点，最后中小盘进一步补跌，跌幅比大盘还要多10个点左右。

那么我们以后就应该清楚，如果用我们文末的基于全体A股的市净率估值分位的方法来判断股市位置时，绝对底部不在0%，可能向下再跌10~20个点，顶部也不是100%，大概80%~90%就已经是很高的位置了。

此外除了全体A股之外，我们也可以根据自己持仓的风格，参考大盘如上证50、中盘中证500、小盘中证1000，甚至更有特色的创业板和科创板等相关指数的位置，不至于忽略股市的结构性，才更加合理。

其他消息：

最近汽车及汽配板块表现一般，原因是有消息称拜登政府正在考虑采用关税以外的方式，限制对中国“智能汽车”及相关零部件的进口。

国内汽车和汽配行业发展迅速，美国想在这方面完全与中国脱钩也并不现实，这波下跌之后很多汽配公司跌到10几倍，其中不乏一些优秀的、高增长的企业，这里面想必是不乏一些机会的。

实盘（仅供参考，不构成投资建议）

今日无操作，+1w，仓位210%，24年-63w。

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