2024 年 9 月 5 日晚间，国泰君安证券、海通证券均发布停牌公告，宣布拟筹划重大资产重组，国泰君安将通过向海通证券全体 A 股换股股东发行 A 股股票、向海通证券全体 H 股换股股东发行 H 股股票的方式换股吸收合并海通证券，并发行 A 股股票募集配套资金134。这起合并具有多方面的重大意义：

合并前公司介绍：国泰君安：成立于1999年8月，由国泰证券和君安证券通过新设合并、增资扩股组建而成。总部位于上海，实际控制人为上海国际集团有限公司。2015年A股上市、2017年H股上市，为A+H上市公司。近年来核心财务指标稳居行业第一梯队，连续17年获得中国证监会A类AA级最高监管评级。海通证券：成立于1988年，由交通银行发起设立。总部位于上海，目前第一大股东为上海国盛（集团）有限公司，无控股股东、无实际控制人。2007年A股上市、2012年H股上市，为A+H上市公司。是国内成立最早、综合实力最强的证券公司之一，拥有一体化的业务平台、庞大的营销网络以及雄厚的客户基础。政策层面的推动与示范：符合国家金融战略方向：2023 年 10 月底的中央金融工作会议提出要 “加快建设金融强国”“培育一流投资银行和投资机构”“支持国有大型金融机构做优做强”。此次国泰君安与海通证券的合并，是对国家金融战略的积极响应，有助于提升我国证券行业的整体实力和国际竞争力，为金融强国建设提供有力支持。顺应新 “国九条” 政策导向：2024 年 4 月国务院发布的新 “国九条”，对证券基金机构提出 “支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营”。这两家头部券商的合并是新 “国九条” 实施以来的首单头部券商合并重组案例，为行业树立了标杆，具有重大的示范意义，可能会引导其他头部券商进行类似的整合。行业格局的重塑：打造 “超级航母” 级券商：按照 2023 年数据测算，合并后新机构的总资产、归母净资产将分别达 1.68 万亿元、3300 亿元，均处于行业首位，成为证券行业的 “超级航母”。这将改变当前证券行业的竞争格局，提升行业集中度，使新公司在资产规模、业务能力、市场份额等方面占据优势地位，增强在国际市场上的竞争力。激发行业整合趋势：此次合并可能会引发其他券商的效仿，推动行业内更多的并购重组活动。头部券商的合并将带来资源的优化整合和协同效应，其他券商为了在激烈的市场竞争中生存和发展，可能会主动寻求合并机会，以扩大自身规模、提高市场竞争力。合并后新机构的优势体现在哪些方面？：规模优势：资产雄厚：按照 2023 年数据测算，合并后新机构的总资产将达 1.68 万亿元，净资产达 3300 亿元左右，均处于行业首位。强大的资产规模能够为新机构提供充足的资金支持，使其在业务拓展、投资决策、风险抵御等方面具备更强的实力和更高的灵活性。例如，在开展大型投资项目、承销大型企业的证券发行等业务时，更有能力提供充足的资金和资源保障。市场影响力大：作为行业内资产规模最大的券商，新机构在市场上的话语权和影响力将大幅提升。在与其他金融机构的合作与竞争中，能够占据更有利的地位，对市场的定价权、规则制定等方面也将产生更大的影响力，有助于推动行业的发展和变革。

业务协同优势：业务结构互补：两家公司在业务结构方面各具特色。国泰君安在经纪业务、投资银行等传统业务领域具有较强的实力和丰富的经验；海通证券在国际业务、自营业务等方面表现突出。合并后，新机构能够实现业务结构的优化和互补，提供多元化的金融服务，满足客户多样化的需求。客户资源共享：双方拥有庞大的客户群体，合并后可以实现客户资源的共享和整合。通过交叉销售等方式，为客户提供更全面、一站式的金融服务，提高客户的满意度和忠诚度，同时也能够降低客户开发成本，提高客户资源的利用效率。区域布局协同：两家公司在国内不同地区以及国际市场上都有一定的布局。合并后，可以进一步优化区域布局，实现资源的优化配置，提高在不同地区的市场份额和竞争力。例如，在国内经济发达地区和新兴市场地区的业务拓展上，可以形成协同效应，共同开拓市场。技术创新优势：研发能力提升：合并后，新机构可以整合双方的技术研发团队和资源，加大在金融科技领域的研发投入。在人工智能、大数据、区块链等技术的应用方面取得更大的突破，提升业务的智能化水平和运营效率。例如，利用大数据技术进行客户风险评估和投资决策，利用区块链技术提高证券交易的安全性和透明度。数字化服务升级：通过技术创新，新机构可以为客户提供更加便捷、高效、个性化的数字化服务。例如，开发智能化的投资顾问平台，为客户提供精准的投资建议；优化线上交易系统，提高交易的速度和稳定性。风险抵御优势：风险分散：业务的多元化和区域的广泛布局，使得新机构的收入来源更加分散，降低了对单一业务或单一市场的依赖程度，从而能够更好地抵御市场波动和行业风险。例如，当某一地区的市场出现不利变化时，其他地区的业务可以起到一定的缓冲作用。风险管理经验整合：国泰君安和海通证券在合规风控方面都有较为丰富的经验和成熟的体系。合并后，新机构可以整合双方的风险管理经验和制度，建立更加完善的风险管理体系，提高风险识别、评估和控制的能力，确保公司的稳健经营。品牌优势：品牌影响力增强：国泰君安和海通证券都是国内知名的券商品牌，合并后新机构的品牌影响力将进一步提升。强大的品牌效应有助于吸引更多的客户、优秀的人才和合作伙伴，为公司的长期发展奠定坚实的基础。行业示范效应：作为新 “国九条” 实施以来头部券商合并重组的首单，新机构的成功合并将为行业树立标杆，具有重要的示范效应。这将吸引更多的券商关注和借鉴其合并经验，推动行业的整合和发展。政策支持优势：符合国家金融战略：此次合并符合国家建设金融强国、培育一流投资银行和投资机构的战略目标。在政策的支持下，新机构将获得更多的发展机遇和政策优惠，例如在业务创新、跨境业务拓展等方面可能得到监管部门的支持和鼓励。地方政府支持：两家券商同属上海国资，上海地方政府积极支持头部证券公司的并购重组，以打造与上海国际金融中心地位相匹配的一流投资银行。新机构将得到地方政府在资源配置、政策支持等方面的有力支持，有助于其在上海及周边地区的业务发展和国际金融中心建设中发挥重要作用。