资本市场‬向来‬是‬多变的市场，但是‬居民百姓投资的热情却丝毫没有减弱，尤其是对于全球资产配置的关注度更是大幅提升。

究其原因，往大了说，改革开放四十年让中国的金融市场逐步和全球接轨，让更多人看到且能够切身参与全球金融市场的投资管理；微观层面，恰恰是因为全球金融市场的波动以及居民百姓金融修养的提升，让更多人意识到分散风险不仅仅是鸡蛋不能放在一个篮子里，更需要考虑篮子不能放在一个‬架子‬上。

如何在迷雾重重的市场中合理进行全球配置以分散风险，成为了越来越多人所思虑的问题。

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对于许多人来说，在当前的环境下进行美元资产配置，是全球资产配置中最重要的组成部分。甚至有些人所理解的全球配置，几乎可以和美元资产配置画上等号。

至少在未来二三十年甚至更长时间内，美元和人民币是绝大部分全球配置的投资者所无法忽略的两种货币。

在往期‬的‬文章中‬，我们‬聊过很多的‬汇率‬问题‬、美元配置‬问题‬，在这一期的文章‬中‬，我们就如何合理配置美元资产抛砖引玉地提出一些看法。如能引发大家的兴趣、未来可以和我们有更多的交流，将不胜荣幸。

提前声明，以下所有的内容均不构成投资建议。话不多说，我们进入正题——

由于本文探讨的是私人家庭如何做美元资产配置，而不同投资者的家庭现金流需求、投资预算、风险偏好、金融认知等各方面的条件都不一样，因此我们将投资者大体上做了一个分类：按照不同类型的投资者，或者说不同等级的市场“玩家”，来阐述我们的观点。选手等级不同，其所大体适用的工具也会不同，面临的风险自然也是千差万别。

01 / 新手玩家 Rookie

这一类投资者过去对于海外的金融市场几乎没有什么了解和接触。先前所获取的收入、所积累的资产、以及生活的重心都在国内；对于海外金融市场而言，是不折不扣的新手玩家。

但是这批玩家往往对于美元资产配置又有着强烈的兴趣。这其中的原因有很多，例如自家的孩子准备去海外上学、想给孩子提前配置一些美元资产，抑或单纯只是因为最近许多银行挂着的美元储蓄利率看着很高、考虑自己是不是要去存美金，等等。

对于新手玩家而言，其实海外金融市场是一个风险极高、深坑遍地的市场。他们因为缺乏足够的了解，容易用国内金融市场的特性简单代入来理解国外的金融市场，而这恰恰也极易为其带来意想不到的损失。

因此，新手玩家进行美元配置以及试水海外金融市场相对比较合适的工具是美元定期存款——这个安全性较强同时流动性又较高的工具。

更重要的一点：与别的复杂工具相比，定期存款更容易被国内个人投资者所理解和接受，但是保密性‬和隐私性‬一般‬，利率‬也只是短期‬的利率‬，而且‬香港‬银行‬账户‬如果没有‬专业的顾问‬指导‬，可能银行‬账户‬会经常‬被‬冻结‬‬。

© ENGIN AKYURT

在许多方面，美元的定期存款和国内的定期存款非常相似。

比如在资金安全性上，无论是香港市场还是美国市场，都一样有存款保险制度。只要认准一些巨无霸银行的名字、不要去尝试自己不是很熟悉的机构，出问题的概率是非常低的，这和国内大家喜好工农中建是一个道理。

如果实在不放心海外市场机构的，还可以选择国内银行的美元存款，只不过收益上可能会比境外机构的定存收益来得低。

另外，美元存款还有一项功能是目前国内的定期存款所无法代替的：在相对安全和灵活的情况下，让投资者熟悉境外金融市场的运行规律。

境外金融市场的发展历史较久、成熟度相对较高，存款利率基本实现了完全市场化，说白了就是存款利率在不长的时间段内就会有涨跌的起伏变动。

金融工具的价格和收益随着市场周期而波动，这是海外金融市场极其重要的一个特性，也是新手玩家需要尽快熟悉的内容。

而美元存款、尤其是相对灵活的短期美元存款（例如一年期），能够让投资者既能亲自体验和感受海外市场周期波动、又能在初期控制风险、不至于亏损太多——着实是一个在美元资产稳健安全配置和实现良好的现金管理领域都极其重要的工具。

02 / 懒人玩家 Hands Off

当然，随着这么多年来国内金融市场的不断发展和金融改革的持续深入，尤其在北上广深这些一线城市，越来越多的个人投资者对于海外金融市场开始有了一定的认识，对于全球资产配置的熟悉度也在不断加深，不免都有些跃跃欲试、想要亲自下场投资美元资产。不过理想虽然非常美好，现实却往往比较骨感。许多人在下定决心踏入美元资产配置领域后都会碰到诸如以下一些问题：

➜ 美股美债、ETF基金、海外房产，我到底要买什么？

➜ 某某公司在纳斯达克的IPO，我知道一定赚钱，可是怎么参与？

➜ 我也想学投资经理那样看盘，可是没时间怎么办？

➜ 我希望投资美元资产，可我不是科班出身、怕不易把控；我也想有专业顾问来服务我，可是成本太高了。

对于这一类有着美元资产配置的渴望、但是因为某些客观条件限制或者主观意愿不想亲自操盘等导致比较纠结和迷茫的玩家，最好的美元资产配置方式就是把钱安心地交给机构、而非自己瞎折腾。

一来是“折腾”的交易成本太高、二来是容易冲动踩坑把钱折腾没了。

这类玩家相对比较合适的方法，是找一些相对大型的资管机构并选用合适的工具来帮自己实现美元的多资产配置。比如在国内早已为人所熟知的香港分红储蓄保单，就是比较合适这类玩家的投资工具。

香港市场主流保险公司

为什么分红储蓄保单比较适合懒人玩家？核心原因在于：保险公司在这里面起到了全球资产配置大管家的角色——帮你去做投资、帮你做决策去买适合的美元资产。

至于说保险公司具体投什么、怎么投，笔者因为过去工作经历的原因，正是险资投资领域的资深从业者和专家。由于这个话题实在太大，不在本文作过多展开，后续的推文我们再详细探讨。

这里简要总结几点海外险资投资特点：

第一，海外保险公司投资团队的能力要远远好于大多数的私人投资者；

第二，保险公司可以帮你参与到许多你本来无法投资的项目；

例如阿里巴巴、腾讯、谷歌、苹果、脸书的IPO，黑石、红杉、KKR等这些如雷贯耳的优质基金，如果作为私人投资者，可能需要至少几千万甚至上亿的资金体量才能参与其中，但上述所有的这些项目都有分红储蓄保险资金的参与；

第三，保单往往相对长期；

对于懒人玩家而言，最要命的就是钱在自己手里让自己来管，而最舒服的就是放个五年、十年甚至更久都不需要自己操心，这恰恰是分红储蓄所能起到的功能。

话虽如此，我们仍然需要提醒大家：就算是分红储蓄保单能在一定程度上让投资者做甩手掌柜，但它并不适合新手玩家。

原因是——保单作为金融工具，尤其是港险的分红储蓄保单，种类繁多、特性各有不同，并不是一个可以闭着眼无脑选择的工具，需要有专业的顾问提供一定的帮助。

对于海外市场完全陌生的新手而言，仅仅听过保司名字、建议书看完后一头雾水、对底层逻辑和保单功能不甚了解，最后只能从上百种海外保单产品中贸然跟风选择其中一支，是一种风险极大的投资行为。

03 / 进阶玩家 Amateur

有这么一类个人投资者，平时比较爱好自己钻研，对于赚取收益有着一定的渴求，且能够承受不太大的市场波动；但由于本身不是科班出身、投资也非自己的主业，真要让自己全部身家入市或是操控太复杂太专业的金融产品，也并不合适。

对于这类进阶玩家，先前说的诸如定存、传统分红储蓄保单等“过于”稳健的配置已经不能完全满足他们的需求。这时候，收益更高、波动尚可、种类多样的基金或类基金型金融工具就成了进阶玩家的心头好。

当然，即使是进阶玩家，其风险偏好也是千差万别。

No.1

对于一些既希望能够享受到股票市场长期带来的高收益、或是能有自己操盘把控的空间让自己过把瘾，但是风险偏好又相对较低、不希望承受大幅波动回撤的投资者，境外市场非常成熟的指数型万能寿险（Indexed Universal Life,下文简称IUL）以及可变万能寿险（Variable Universal Life，下文简称VUL）都是相对比较合适的选择。

比如IUL的保底机制（针对指数下跌设置保证最低收益）、VUL丰富的可投资基金池等,都是对稳健型进阶玩家非常友好的特性。

但是，无论是IUL还是VUL，都极不适合刚接触投资、抑或是对风险极度厌恶的个人。且这类工具对于专业度的要求较高，需要有专业顾问的辅助，这是需要时刻牢记的一点。

No.2

对于风险偏好相对较高、希望能更加深度接触海外金融市场的进阶玩家，拿出一部分资金直接投资于各类基金，也是更为合适的选择。例如跟踪指数（纳斯达克、标普500等）的ETF基金、债券基金、专注于不同行业的股票基金等，都可以作为美元资产配置的合适可选工具。

© MORGAN HOUSEL

同时，对于资金都在境内、海外并没有资产，但也想参与全球资产配置的个人，当前国内许多券商以及信托公司、保险公司等金融机构都会发行QDII产品，投资于海外的指数ETF、债券、美股等资产，这也是进阶玩家在手握在岸人民币的情况下相对便捷进行美元资产配置的一条路径。

接着，我们说一说风险。

虽然进阶型玩家大体都是能够承受一定幅度市场波动的投资者，但是切勿将市场有波动当作自己可以不努力、不用心的借口。做美元资产配置的时候，一样需要小心谨慎、投入足够的时间和精力去分析与打理。

例如，对于风险偏好较低的个人，完全可以用IUL工具来隔离股市大跌的风险，而不是一味地跟海外市场对抗。

又比如，喜好投资于各类基金的，对于基金管理人投资风格的了解、对于基金底层资产的了解（具体投资于哪些债券、哪些股票）、对于基金过去业绩的了解等，都是这类投资者的必修课。

如果这些基本功课不愿意去修，那么最合适的方式或许是安心做回一个懒人玩家。

04 / 专业玩家 Pro

一些投资者可能是科班出身，或是有过在金融行业的投资操盘经验；也有一些是天赋禀异、自学成才、成绩斐然。这一类的投资者已晋级个人投资市场的专业玩家。

对于这类的玩家，把钱交由其他机构和个人去管理的被动管理模式已经满足不了自身的需求。对于海外美元资产配置，专业玩家们必须自己亲自上手做那个操盘者。在这种情形下，直接投资于一些美元资产、自己去实现多元资产配置就是他们的必选项。

常见的美元资产中，美股（例如苹果、微软、亚马逊等热门科技股）、美债（包括一些比较优质的中资企业美元债）、黄金以及美国房地产等，都可以是这类专业玩家投资配置和操盘打理的对象。

对于专业玩家，我们无法给出更多专业层面的建议。但我们还是要提醒大家，成为专业玩家本身就需要在金融专业能力上以及投资的心态意识上有着极高的水准，缺一不可。

如果只是一时心血来潮想去市场上试试水、抑或是单笔投资撞大运赚了钱就觉得自己是巴菲特二世，那么我们前面所说的这些真正的专业玩家所涉及的领域最好不要去碰，否则很容易抱着财富增值的预期，最终却只能无奈吞下财富人为减值的苦果。

05 / 骨灰级玩家 Hall of Fame

如果是金字塔最顶端的的投资奇才、资深金融投资从业者（我们称为“骨灰级玩家”），确实已经可以做到在投资领域如鱼得水且不逾矩。

对于这类个人投资者，财富管理的关注点不在于投资端，更多应该在于风险的防范端。

© DOVYDAS ŽILINSKAS

作为一支专注于防守型资产配置、私人财富风险管理的专业团队，我们在实际业务中见过许多因企业经营、法律税务、家庭婚姻、财富传承、人身意外导致的财富风险对高净值或企业主家族财富造成的负面（甚至是不可挽回的）影响的案例，许多案例都是刻骨铭心、着实令人惋惜。

而来自非投资端的财富风险管理，恰恰是这类天选“骨灰级玩家”投资者最容易忽视、但却是最需要查漏补缺的维度。

由于风险管理不是我们本期推文的主题，因此不作详细展开，留待将来再与大家做分享。

结语

说了这么多，把不同类别的投资者玩家如何去配置美元资产的一些基本概要做了简述。

其实在现实中的美元资产配置，绝不是只买一只基金、或只投保一份保单那么简单，一定是根据自身的风险偏好、投资能力以及资金用途与需求量身定制的一个过程。

诚然，对于大部分的居民百姓而言，美元资产配置，看起来（也确实）就是一个较为复杂而专业化的事情。恰恰因为如此，我们更需要用极其谨慎的态度去评估风险、量力而行，不做自己能力范围以外的事情。同时，把专业的事留给专业的团队，而不是简单跟风去追逐当前市场的“潮流”，而忽视了最要紧的风险。

最后，我们用一句对大部分的个人投资者、家庭财富的管理者都适用的箴言来为本文收尾：来自华尔街传奇投资人、橡树资本(Oaktree Capital Management)创始人霍华德·马克斯（Howard Marks）——

如果我们避免损失，获利就会不请自来。

HOWARD S. MARKS, © PETER MURPHY

当我们要去做美元资产配置、去选择任何一种金融工具之前，不妨先问问自己：

如果事与愿违，会发生哪些风险？而我会损失多少？

与诸君共勉。