观点网雅居乐还需要坚持多久？这是一个严峻的问题。挺了两年，不能就此放弃。

从最新年报看，雅居乐实现了一定程度的亏损收窄，期内营业额录得433.1亿元，较2022年的540.34亿元下降了19.8%。

分板块看，雅居乐物业发展确认销售收入及多元业务收入分别为235.98亿元及197.12亿元，收入占比分别为54.5%及45.5%。

对应物业确认入账金额235.98亿元，同比下降27.3%，确认销售面积213万平方米，同比下降35.6%，显示持续的销售下行和现金流紧缺，继续影响其工程落成情况。

同时，期内雅居乐毛利由盈转亏5.24亿元；净亏损由133.73亿元缩窄至127.77亿元；公司股东应占亏损则由149.81亿元收窄为138.01亿元。

盈利能力继续弱化，意味着对债务的保障能力的下降。

资料显示，截至目前雅居乐公开债务范畴拥有9笔境外债，其中包括4笔永续债、1笔可转换债券、4笔美元优先票据；

境内，通过发债主体广州番禺雅居乐房地产开发有限公司，存续有3只债券；另通过海南雅居乐房地产开发有限公司发行了42.44亿元的ABS。

粗略计算（因永续债利率情况或有变动等）单算2024年内，雅居乐有约34.26亿元本息到期，不过实际情况可能更多。

在最新年报中，雅居乐就披露境内公司债券、商业物业资产支持证券、资产支持证券、中期票据及可交换债券，在1年以内到期的金额有34.01亿元。

24.18亿港元可转换离岸债券在2024年11月也有可能进行回售，2025年1月，该公司再有一笔5亿美元的美元票据到期，且同年3月末亦存在共7亿元境内公司债到期。

来自国际评级机构穆迪的最新报告显示，到2025年3月，雅居乐或将有总计90亿元人民币等值债券到期或可回售。

另外，雅居乐有息负债约535.54亿元，其中银行借款及其他借款326.95亿元、优先票据123.39亿元、境内债券85.2亿元，1年以内到期的银行及其他借款224.69亿元。

与之对比，截至2023年12月31日，雅居乐拥有现金及银行存款125.53亿元。但撇除受限制现金39.16亿元之后，能动用的有86.37亿元，仍存在较大缺口。

况且一间公司的现金还不可能完全用来还债。去年雅居乐在海口、陵水、广州、中山等60个城市、120个项目，累计交付超7.2万户，今年“保交付”任务也将继续存在。

交银国际在去年一份延报中评价：“雅居乐是极少数离岸美元债券未有违约并能够展期大部分债务的民企业开发商之一。”

但他们还需要支撑多久？

近年来，雅居乐到处积极筹集资金，充分利用了股权配售、资产处置和国内债券发行等方法，包括年内两次进行股权融资筹得8.76亿港元。

市场趋势则是无情的，2023年，雅居乐合约销售金额已同比减少30.55%到453亿元。今年的情况尚未知晓，但从前两个月来看，降幅继续拉大。资料显示，雅居乐2024年前2个月合约销售39.2亿元，同比下降68.79%。

销售疲弱，令雅居乐经营性现金流承压，不过好的一面是目前依旧没有出现实质性违约，2023年内仍数次履约和进行回购。

信用情况比一般爆雷房企要好，表现出来的是雅居乐在依旧能发行债券，2023年分别发行了12亿元的中债增公司债、5亿元的信用违约互换（CDS）债券和2亿元的担保债券。贷款方面，也分别于3月和5月获得银团贷款再融资，合计超过82亿港元。

债权人和各个方面也更愿意相信这家公司能够好转，在去年12月，雅居乐旗下ABS“PR上雅优”就成功取消2024年1月的开放回售安排，获得6个月展期。

最新于今年2月2日，据雅居乐集团官微，已有涉及重庆、广州、昆明等多个城市的多个项目被当地住建部门明确纳入白名单。

此外，雅居乐也在陆续处置名下资产，去年就曾将茂名、云浮、长沙、武汉、常州，以及吉隆玻等地的项目和物业摆上货架，最新则选择从江苏启东市启东经济开发区一幅面积3.46万平方米的土地撤资。

另一方面，雅居乐不久前正为旗下一只5亿元票面利率7.5%期限为1+1年的小公募债券，进行路演。如果成功，将再为流动性添加一定的缓冲。

展望未来，雅居乐现时仍拥有总建筑面积3335万平方米的土地储备，平均楼面地价为每平方米3030元，与去年全年平均销售金额14904元/平方米、入账金额约11077.46元/平方米相比，有不少的利润空间。

要做的是挺住，然后等待市场转机的到来。