如何在经济衰退期间做好资产配置呢？
以下是高盛的研究得出的一些结论。
一、增加国债配置，利用避险属性历史数据显示，在经济衰退期，国债因其避险属性往往成为资金的避风港。
高盛的研究报告指出，在经济不确定性增加时，国债的收益率通常会下降，而价格则上升，吸引了大量寻求安全资产的投资者。假设中国进入衰退期，国债配置比例的增加有助于稳定投资组合的整体表现，降低风险。高盛估计，在经济衰退初期，国债在投资组合中的占比可提升至30%-40%，显著高于平时水平。
二、适度减持股票，尤其是高估值成长股高盛的研究，结合广泛的历史数据分析，可以适当减持一些股票。
高估值成长股的压力
在经济衰退初期，市场情绪迅速恶化，投资者风险偏好急剧下降，资金往往从高风险资产中撤离，转而寻求更为安全的避风港。高估值成长股，由于其估值基础建立在未来高增长预期之上，一旦经济前景黯淡，这些预期便难以兑现，导致股价大幅调整。
高盛的研究数据显示，在经济衰退的第一年，成长股指数的平均跌幅通常显著超过大盘指数。例如，在某次全球经济衰退期间，标普500成长股指数在第一年内的平均跌幅达到了38%，而同期标普500指数的跌幅仅为22%。这种明显的差异凸显了高估值成长股在经济衰退中的脆弱性。
根据高盛的说法，在不同的经济条件下，资产配置将使你在未来十年的风险调整收益最大化。来源: 高盛。
价值型股票的防御性
与成长股形成鲜明对比的是，价值型股票在经济不景气时往往展现出较强的防御性。
价值型股票通常具有较低的市盈率、市净率等估值指标，且其业务多集中于传统行业，受经济周期波动的影响相对较小。
高盛的研究发现，在经济衰退期间，价值型股票指数的平均跌幅通常明显低于大盘指数，甚至在某些情况下还能实现正收益。例如，在上述全球经济衰退期间，某价值型股票指数在第一年内的跌幅仅为13%，远低于大盘指数的跌幅，显示出其良好的抗跌性。
统计数据支持
为了进一步证明上述观点，高盛还引用了大量历史统计数据进行佐证。这些数据显示，在经济衰退的不同阶段，成长股与价值型股票的表现存在显著差异。具体来说，在经济衰退初期，成长股的跌幅普遍扩大，而价值型股票的跌幅则相对较小；随着衰退的深入，这种差异可能会逐渐缩小，但在整个衰退周期内，价值型股票的整体表现通常优于成长股。
三、关注政策导向，行业配置灵活调整高盛的研究强调，政策在经济衰退期的作用尤为关键。历史数据表明，政府通常会通过加大基础设施投资、减税降费等措施来刺激经济增长。例如，在过去几次全球经济衰退中，中国政府推出的“四万亿”刺激计划显著提振了相关行业的发展。
因此，投资者应密切关注政策导向，灵活调整行业配置。高盛建议，在经济衰退期，可以优先考虑与基础设施建设、新能源、高科技等政策支持方向相关的行业。
四、实物资产作为保值增值工具高盛的研究深入剖析了实物资产，特别是黄金和大宗商品，在经济衰退期中的独特表现与保值增值潜力。以下是对这一部分的详细展开，通过引入历史统计数据来增强论述的说服力。
黄金：对冲风险的避风港历史数据显示，黄金作为一种传统的避险资产，在经济衰退期往往能发挥其独特的保值增值作用。当全球经济面临不确定性，如经济衰退、通货膨胀加剧或地缘政治紧张局势升级时，投资者通常会转向黄金以寻求资产保值。
高盛的研究报告指出，在过去的多次经济衰退中，黄金价格均呈现出显著的上涨趋势。例如，在20世纪70年代的石油危机引发的全球经济衰退期间，黄金价格飙升了数倍，成为投资者抵御通货膨胀和金融市场动荡的重要工具。
同样，在2008年全球金融危机期间，黄金价格也表现出了强劲的抗跌性和上涨潜力，为投资者提供了宝贵的避险价值。
具体到数据层面，高盛引用了一系列历史统计数据来支持其观点。这些数据显示，在经济衰退期间，黄金价格的平均涨幅通常高于大盘指数和其他资产类别。此外，黄金与主要货币（如美元）之间的负相关性也进一步凸显了其在经济不确定性时期的避险属性。当美元贬值或市场信心下降时，黄金往往成为资金的避风港，推动其价格上涨。
大宗商品：波动中的机遇
大宗商品作为另一类实物资产，在经济衰退期虽然价格波动较大，但在某些特定时期也能为投资者提供稳定的收益来源。
高盛的研究指出，大宗商品的价格波动主要受到供需关系、全球经济状况以及货币政策等多种因素的影响。在经济衰退初期，由于需求下滑和信心不足，大宗商品价格可能会承压下跌。然而，随着衰退期的深入和政策刺激的逐步到位，大宗商品市场往往会出现反弹机会。
历史统计数据同样为大宗商品在经济衰退期的表现提供了有力支持。例如，在某些经济衰退期间，虽然整体大宗商品市场表现疲弱，但能源、农产品等特定板块却表现出了较强的抗跌性和复苏潜力。
这主要是因为这些板块的商品需求相对稳定，且受到政策扶持和季节性因素的影响较大。因此，在经济衰退期适度配置这些具有稳定收益潜力的大宗商品也是一个值得考虑的策略。
综合配置策略基于上述分析，高盛建议投资者在经济衰退期适度增加实物资产的配置比例以分散风险并寻求保值增值机会。具体来说，可以关注黄金等避险资产以抵御通货膨胀和市场风险；同时根据市场情况和政策导向灵活配置大宗商品中的能源、农产品等具有稳定收益潜力的板块。
当然，具体的配置比例还需结合个人的风险承受能力、投资目标以及市场实际情况进行综合考虑。但总体而言，实物资产作为经济衰退期中的保值增值工具其重要性不容忽视。
