2023年8月7日汤臣倍健（300146）发布公告称公司于2023年8月5日接受机构调研，Alpines张惠灵、晨曦投资MoTang、中信建投证券余璇、中信里昂证券DejiaLiSusanZhang韩梓毅、中信证券汤学章、中邮创业基金马姝丽、成都正见投资熊科深、诚盛投资吴畏、大筝资产姜姗秀美、淡水泉投资谢兵、东方证券张玉洁、东方资管蒋蛟龙、峰瑞正嘉单承超、富达基金QFII董如枫、富国基金赵宗俊徐哲琪曲凯、EllerstonCapitalDejiaLi、富瑞集团唐如一、高盛中国赵希扬、高盛中国证券戴晔、高腾国际陈泽人、高毅资产罗寅骁、王海宝,尹峰、广发信德郑思超、广发证券高峰、广金投资雷拯夏、国华兴益资产刘旭明韩冬伟、ManulifeBryanWang、国盛证券陈熠、国泰君安证券陈力宇、海通证券程碧升、禾永投资马健、合众易晟徐兴科、和君资本王润、红杉资本闫慧辰、红阳资本徐达文、华宝基金齐震贺喆、华能贵诚信托戴小西、MillenniumRoonieRuan、华润资本吴佳骏罗乔文魏凯东蔡欣彤、华泰保兴田荣、华泰证券秦皓楠、华泰资管朱骏、汇百川基金贾星瑞、汇华理财游彤煦、惠理基金操礼艳;樊晓阳、稷定资产马骁翔、嘉实基金谢泽林卜宁刘楷尧刘爽汪伦蔚张鑫荔、建信基金黄伟宾、PolymerJessicaSu、建信理财郑蕾蕾、交银施罗德基金韩威俊张程、九泰基金黄皓、君和资本刘坚、鲁资创业投资有限公司李立炜、名禹资产王友红、明世伙伴孙勇、宁涌富基金祝海杰、暖逸欣投资叶成伟、诺安基金王晴、PolymerCapitalJesscia、鹏华基金伍旋赵璐汤志彦、齐鲁中泰私募基金管理有限公司宋延政、奇盛投资吴涵泳、前海联合基金胡毅发、上海泊通投资张奕扬、上海行知创业投资有限公司顾涵蓓、上汽颀臻沈怡雯、少薮派张宁、申万宏源熊智超、深积资产张志杰、宝盈基金陈金伟、思晔投资钟辉、太平洋资产白嘉怡、同犇投资刘慧萍韩冰洁、外贸信托厍九睿、西南证券夏霁、新华基金赵强、鑫焱投资陈洪、雪石资产谢淑静黄格格、羊角私募解睿、易方达基金曹粤、北京容光投资韩飞、银叶投资李悦、永赢基金于航郑州杰、涌贝资产柴庆丰、优益增投资刘敏、域秀资产李付玲、粤开投资喻兆峰、长安基金肖洁徐小勇、长昊投资梁佳星、长江证券陈硕旸、长江资管丰一凯、北信瑞丰王忠波官忠涛、长乐汇资本张辰权、招商基金王奇玮、浙江元葵资产方炜、浙商证券孙天一、正心谷(檀真)林利军、致合资管施钦坚、中金公司陈文博方云朋蔡尔晴、中平资本黄正红沈智莹张晓蓓、中信股衍张克凌陈昭旭黄登峰元梓槐、中信建投刘岚参与。

具体内容如下：

问：如何展望2023年下半年行业与公司的需求端情况？2023年收入是否有望超出年初制定目标？

答：公司未调整年初既定增长目标，全年维持收入双位数增长目标指引。行业层面，过去三年国民健康意识有所提升，今年上半年整个行业保持良好增长，蛋白粉、维生素、益生菌等多个品类实现快速增长。市场新增人群增加，消费者对健康和基础免疫力需求以及消费习惯正在构建起来，有利于行业中长期发展，公司对行业需求延续保持乐观态度。

问：2023年Q1公司销售费用率相对稳健，2Q23销售费用率同比升6个百分点至43%的考量？如何展望2023年公司销售费用率？

答：近年来公司销售费用率上升主要为两方面原因⑴渠道结构改变，线上渠道收入占比提升带动毛利率和销售费用率的提升；⑵公司实施“多品牌大单品全品类全渠道单聚焦”战略，不断加大品牌建设费用。公司季度费用波动主要与公司经营活动安排等有关。今年公司销售费用率预计趋近去年水平。预计未来几年公司销售费用率会维持在35%-40%区间，逐步有所落。

问：2Q23健力多季度收入同比转正增长，是行业需求回暖还是公司自身原因？下半年其收入增长是否有可持续性？

答：根据第三方数据，2023年1-5月药店渠道关节护理品类销售额同比下降。今年年初，公司成立健力多事业部，对健力多品牌进行全渠道规划，从更高维度进行品牌资源最优分配。全年而言，公司希望“健力多”品牌收入可以恢复正增长。

问：2023年上半年公司经销商数量相较于2022年末减少的原因？

答：去年底公司将药店渠道经销商体系重新划分为汤臣倍健、大单品两条线，合并过程中也将部分经销商户头进行合并。

问：随着新一批人才持续引入，公司预计什么时候会进行股权激励？

答：内部一直有规划，具体落地要看后续管理需要。

问：2023年上半年公司线下渠道毛利率下降原因？

答：2023年1-6月，公司境内线下渠道毛利率同比下降0.9个百分点，主要系产品结构变动所致。

问：2023年上半年公司旗下健视佳、BYHEALTH品牌收入表现如何？

答：2023年1-6月，公司旗下“健视佳”品牌同比增长20%以上，BYHELTH品牌同比增长90%以上。

问：如何预期公司全年毛利率水平？

答：近几年公司毛利率变动趋势主要受两方面影响⑴原材料价格波动，2022年原材料价格波动给毛利率带来1个点左右的影响，今年预计不会产生太大影响。⑵线上渠道收入占比提升带动毛利率提升。2023年全年毛利率预计趋近上半年毛利率水平。

问：目前公司所处行业线上线下渠道竞争格局如何，有无明显变化？

答：前几年行业因出现了新品牌、新电商平台等，导致行业竞争格局有所变动，这两年变化相对较小，线上渠道竞争态势仍在延续。

问：财报中“在建工程”期末余额增加的原因？

答：公司分两个阶段购置办公楼，第一阶段可售物业已于今年6月末交付，转为公司“在建工程”。

问：2023年上半年公司“销售费用”中“市场推广费”增加较多，请具体费用投向？

答：2023年上半年公司市场推广费主要集中在主品牌、健力多、Life-Space等品牌。不同品牌的费用投向存在差异，其中站外新媒体费用投放有所提升。公司执行强品牌战略，坚持品牌和运营双轮驱动，积极推动长效品牌建设和产品升级，线上资源全面向品牌推广倾斜，立足中长期占领消费者心智。

问：健力多目前市占率水平，增长乏力的主要原因是什么？

答：目前“健力多”在药店渠道关节护理品类的份额在35%-40%区间。公司衡量大单品成功的标准之一是在所属细分领域的市占率达到60%以上，以此看健力多仍有较大提升空间。近年来健力多受产品SKU单一、品类大盘下降等因素影响增长乏力，后续需要公司联合终端通过品牌联合推广、动销活动输出等，强化品牌和品类教育，实现转化。

问：2023年上半年主品牌蛋白粉表现如何？

答：2023年1-6月，受益于国民健康意识提升带来的增强免疫力等品类产品市场需求增长，公司主品牌蛋白粉产品销售实现翻倍以上增长。

汤臣倍健（300146）主营业务：膳食营养补充剂的研发、生产和销售。

汤臣倍健2023中报显示，公司主营收入55.96亿元，同比上升32.58%；归母净利润15.45亿元，同比上升47.41%；扣非净利润14.54亿元，同比上升35.97%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入24.88亿元，同比上升28.2%；单季度归母净利润5.16亿元，同比上升33.89%；单季度扣非净利润4.6亿元，同比上升18.28%；负债率13.7%，投资收益7478.21万元，财务费用-3307.39万元，毛利率70.32%。

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级6家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为27.88。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入1864.17万，融资余额增加；融券净流出231.33万，融券余额减少。

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〖证星公司调研〗

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