我们都知道“没有规矩，不成方圆”，这句话出自《孟子·离娄章句上》。

孟子说：“离娄之明，公输子之巧，不以规矩，不能成方圆。”离娄是古代传说中一个视力非常好的人，公输子就是鲁班。这句话的意思是即使有像离娄那样好的视力，像鲁班那样精湛的技艺，如果没有规与矩这两种工具，也不能准确画出方与圆。后来就引申出做人办事都得讲规矩。

这句话其实传达出两层意思：第一，得有规矩，这样才能更有把握，更能朝正确的方向前进，即使强如离娄、鲁班；第二，还有个大前提，工具得选对，规矩得定好，否则出发点就错了。

这些年，市场的持续波动让我也慢慢体会到这一点。现在我就是一个指数增强拥趸。

因为有着“不死”指数的“规矩”约束投资，指增产品风格稳定、底层资产清晰，即使在市场极其低迷，情绪特别恐慌的时候，我也敢继续往里投钱，等待微笑曲线。

一、爱红利的二级债基

最近，发现一只独特的二级债基——汇添富稳兴回报债券基金（019576），它也采用规则化的投资理念来解决投资中风格漂移的难题，而且定下的规矩蛮符合我的审美。

二级债基，对于老铁们来说应该已经非常熟悉了，最多含有20%的权益资产，是典型的股债资产配置。

优势之前也说过很多次了，能涨抗跌，长期来看，性价比不错。

但是这两成的权益仓位并不好做，一不小心甚至可能贡献负超额，而汇添富的这只二级债基，权益部分直接对标红利指数。

这是一个挺好的规矩，对于风险偏好不高的投资者来说，红利与二级债基的权益部分风险收益天然匹配。

在这两年的波动中大家已然有了深刻认识，中证红利指数收益不差，波动还低，可谓是比较稳健的权益资产。

从历史表现来看，中证红利全收益指数相较其他两个宽基指数有着极为突出的超额收益，同时波动率和最大回撤率反而更低，性价比蛮高的。

如今我们的经济告别了超高速发展的阶段，转而进入高质量发展，经济增速基本稳定在5%左右。这时候市场定价逻辑或许开始从“增长率”转为“股息率”，高股息资产的配置价值愈发凸显。从其他经济体的经验来看，在经济结构转型期、老龄化时代的背景下，红利策略都有非常亮眼的表现，而且是相当长期的投资机会。

在此基础上，稳兴回报通过指数增强策略，在红利这个大BETA下，争取获得更多的超额收益。

据拟任基金经理许一尊介绍，他会采用“核心+卫星”的思路去捕捉超额收益。核心采用传统的多因子模型，可能会占权益仓位的六成左右；卫星则会加入一些红利投资上成熟的Smartbeta，比如均衡配置红利低波、红利质量等因子(汇添富稳兴回报权益仓位不超过基金资产的20%)。这两类因子分别适合不同的市场风格，前者在近一年这样偏价值的市场表现突出，后者则适合核心资产那两年追求高质量企业的市场，相辅相成不怕风格轮动。

这在一定程度上解答了我的困惑——为什么对标中证红利而不是中证红利低波。

再加上汇添富的量化团队实力不俗又特别本分，不为了搏收益而过度开放敞口。2个月前，我在《知心而有间：从亲密关系到指数增强投资》一文里已经详细介绍过，许一尊便为其中一员大将，专业又谦逊，这就让我非常放心。

二、讲规矩的二级债基

这只二级债基还有一点要展开讲讲，那就是规则化投资，市场上不多见。

规则化投资是一个解决方案。它把过往总结的规则用到投资管理上，避免过多主观判断介入带来的认知局限性和风险，大概率走在预想的路上，这对低风险投资管理尤为重要。同时也给投资者一个明确的方向和目标。

首先，业绩基准（中债新综合财富（总值）指数收益率*80%+中证红利指数收益率*20%）就给汇添富稳兴回报（019576）定下了大的规矩，不能像普通的二级债基那么随心所欲。

权益部分上面已经说过了，做中证红利指数增强。而债券部分，同样是用规则化投资进行定量管理，为基金提供基础收益。

比如债券久期管理，会计算中债企业债到期收益率在LPR和MLF构成的上下轨中所处的相对位置，当位置较高时，高配长久期；当位置较低时，高配短久期。

不仅是收益端，规则化投资还对波动率、下行风险进行约束，通过量化模型对权益仓位做适时的调整和再平衡。

总的来说，定下了一个个规矩，还有专业的人来画方画圆，心里底气十足。

三、简简单单的美好

最简单的往往最高级，最朴素的往往最华丽。这既是我的生活美学，也是我一直秉持的投资哲学。

删繁就简，去除冗余，定下基本规则，留下最合适的，那就够了。

规则化投资有着同样的本质，也是打动我的地方。

$汇添富稳兴回报债券发起式A(OTCFUND|019576)$