中新经纬1月24日电题：适时推出期权产品，有利于增强科创板对市场主体吸引力

作者杨畅中泰证券研究所政策组首席分析师

杨畅

近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《浦东新区综合改革试点实施方案(2023-2027年)》(简称试点实施方案)，试点实施方案提出，在重点领域和关键环节改革上赋予浦东新区更大自主权，支持推进更深层次改革、更高水平开放。在具体措施上，提出了“适时推出科创板期权产品”“健全资金来源多元、退出渠道畅通的企业并购基金市场”等重要内容。笔者认为，有三点特别值得注意：

第一，从试点实施方案诸多提法中，可以看出对科技金融的重视。科技金融是2023年10月召开的中央金融工作会议明确提出的重点领域之一。在中央金融工作会议中，明确提出“做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章”，其中科技金融排在首位，充分反映了对接科技创新，是金融服务高质量发展的重要抓手，也是首要抓手。

第二，试点实施方案提出“适时推出科创板期权产品”，将有利于增加科创板对市场主体的吸引力。一般来说，期权市场是金融市场的重要组成部分，具有对冲投资风险、减少金融市场波动、成为货币政策辅助工具等作用。通过设置期权，市场上涨时可以直接出售标的，只需承担购买期权的成本；如果市场下跌，可以行使期权以早先约定的价格出售，从而锁定损失。由于科创板企业的上市条件相对特殊，科创板企业可能也存在风险偏大的特点，利用期权工具，对冲平滑风险，有利于加大科创板对资金的吸引力，进一步提高科创板的吸引力。

第三，试点实施方案提出的“鼓励发展创业投资，支持和引导民间资本以市场化方式参与发起设立创业投资基金、股权投资基金，培育天使投资人群体”具有重要意义。首先，由于保险资金、养老金等长期资金出资创投基金限制较多，政府引导基金申请手续复杂等原因，创投基金较难募集到长期性资金。市场化方式参与发起设立应是主流。应注意的是，一般来看，市场化创投基金的资金来源高度依赖产业资本和高净值个人。其次，在支持和引导民间资本参与发起设立创业投资基金过程中，需要注意资金风险偏好的问题。一般来说，市场化资金为主的创投基金会相对追求短期收益；而政府类的引导基金往往面临年度考核的压力大；如何结合资金的风险偏好，引导市场化资金更加愿意投向初创端、天使端的企业，需要政策进一步发力的空间。再次，目前便利且较高回报的退出方式仍然相对较少。创投基金退出更多依赖境内上市和协议转让，而较境外上市退出更加便利，成为创投基金主要选择。维护境内资本市场相对平稳，上市条件进一步优化调整，将有利于民间资本参与发起设立创投。(中新经纬APP)