上周，美联储行长杰罗姆·鲍威尔在杰克逊霍尔发表了较为含糊的演讲。演讲表达了他对持续高通胀的担忧，让听众和投资者对未来的政策决定进行猜测。今天的经济形势与20世纪 70 年代的通胀上升相呼应，引发了人们对全球经济体通胀可能再次加速的担忧。

杰克逊霍尔年会从左到右，欧洲央行行长拉加德、日本央行行长上田一夫，美联储行长鲍威尔

面对居高不下的通胀，美联储一直在坚定不移地努力将通胀率降至2%的目标。鲍威尔近期的言论也凸显了美联储对这一使命的承诺，暗示未来的政策紧缩。

鲍威尔在讲话中坚定地表示，美联储打算将联邦基金基准利率维持在5.25%至5.5%的范围内。不过，他没有就未来加息提供任何明确的暗示。鲍威尔将当前的经济形势，比作阴天中用星星导航。他还并指出中性利率的不确定性。因此，货币政策仍然不明确。

鲍威尔的言论对股市影响不大，道琼斯工业平均指数、标准普尔和纳斯达克指数在他讲话后小幅上涨。然而，华尔街正在谨慎行事，准备迎接美联储的重大政策公告。

目前市场关注劳动力市场

美联储的立场是在复杂的经济背景下做出的，其中既有令人鼓舞的指标，也有令人担忧的指标。尽管美联储激进的紧缩策略一直令人担忧，但随着通胀从去年6月9.1%的峰值回落，消费者的心情有所缓和。尽管通货膨胀率仍高于2%，企业仍继续大肆招聘，反映出劳动力市场强劲。

正在找工作的美国人

事实上，尽管经济动荡，劳动力市场仍表现出弹性。尽管预计8月份的招聘会大幅降温，但美国就业市场仍成功保持了30个月的月度增长。不过，劳动力市场的紧张引发了对其对通胀潜在影响的讨论，因为强劲的招聘可能会促使企业提高工资，从而进一步加剧通胀。

与美国过去经历过的通胀对比

与20世纪70年代的通胀上升相似，今天的经济环境显示出通胀可能再次加速的迹象。20世纪70年代，两次油价冲击引发了严重的通货膨胀，引发了能源飙升，对整个经济产生了连锁反应。

一位美国人在超市购物

近期的数据显示出令人不安的趋势，特别是在德国，通胀在三个月减速后出现加速迹象。鉴于全球经济的相互关联性，德国通胀的上升很可能预示着美国和其他经济体的类似趋势。

当前经济形势下压住通胀的主要挑战之一，是工资的高水平增长。工资增长与消费之间存在很强的相关性，这可能进一步加剧通胀。然而，鉴于劳动力市场的弹性和紧张性，工资增长放缓可能导致经济衰退。

美联储压通胀仍有漫漫长路

美联储认识到通胀重新加速的风险，并已表示准备进一步加息。然而，应对工资增长等通胀压力是一项艰巨的任务，特别是在美当局持续实施支出计划的情况下。

展望未来，能源在2022年和2023年初经历一段时期的放缓后回升，对通胀平稳减速构成重大风险。鉴于能源对经济的普遍影响，这些飙升可能引发一连串的通胀压力。

鲍威尔在央行年会上

实现对通货膨胀的可持续控制并将其降至较低的目标水平需要严格的财政措施。通胀压力的复杂性，也不仅仅是通过追踪消费者指数来预测美联储的行动。

当我们深入研究当前的全球经济形势时，很明显，美国人应该为可能出现的20世纪70年代那样的通胀上升做好准备。监测劳动力市场和工资增长，将为了解通胀路径以及美联储在实现和维持2%通胀率目标方面取得的进展，提供宝贵的见解。与此同时，全世界都在屏息以待美联储的下一步行动。