文：向善财经
这两年，是银行业破局挑战的两年，很不平凡。今天想跟大家聊聊一家颇具成长性的城商行：宁波银行。
4月9日晚，宁波银行发布了最新的全年业绩：2023年实现营业收入615.85亿元，同比增长6.4%；归母净利润255.35亿元，同比增长10.66%。
用一句话总结这个业绩就是，营收利润双增。
这个业绩放在如今这个行业背景中，可以说是妥妥的“优等生”。为什么宁波银行的业绩从来不让人失望？为什么在银行业净息差承压的现在还能展现出这样的韧性和成长？
要回答这个问题，恐怕还得深入经营中去找答案。
//经营筑基，在韧性中兑现价值成长
刚读完这份宁波银行的年报，从数据中，我感受到的核心信息一个是增长，另外一个是韧性。
先来说增长。
这份财报中，一个值得关注的核心数据是总资产。
截至2023年末，该行总资产达到27116.62亿元，较2022年末增长14.60%。其中，各项存款15662.98亿元，较2022年末增长 20.76%，各项贷款12527.18亿元，较2022年末增长19.76%。
以下是2019年到2023年宁波银行资产规模变化以及营收利润变化。
也就是说，宁波银行一直在扩表。
稳定的扩表可能说明两件事：一个是经营上的信心在增强，经营能力稳步提升，业务的基本面也会持续扩大。所以，即便是在银行业普遍承压的2023年，宁波银行依然实现了稳定增长。
深入研究后发现，这其实主要得益于在经营上，宁波银行过去坚持的差异化经营策略在不断被验证。那么，在一众城商行中，宁波银行的差异化体现在哪？我认为这个差异化在于“稀缺性”。
宁波银行一直坚持的是深耕优质区域，“坚持大银行做不好，小银行做不了”的经营策略。怎么理解这个“策略”？
其实就是做行业中“稀缺的供给”。
比如，宁波银行很早就开始拓展轻资本业务，再比如重资本业务上，宁波银行选择持续加大企业技术改造、项目建设、绿色转型发展等方面的中长期资金支持。
对于城商行而言，越早地找到差异化，形成自身业务的比较优势，就越能挖掘出更多增长潜力。
银行做业务，其实跟企业做产品很像，只要锚定好你的客群，并且拿出来有“稀缺性”的供给，就能够实现持续增长。
宁波银行的业绩似乎也佐证了这一点。
业务上，大零售和轻资本的盈利占比提升，非息收入的贡献保证了银行的盈利能力。2023年宁波银行的非息收入是多少呢？206.78亿元，营收占比33.58%，是一个很不错的水平。
非息收入有一个不错的占比，也让23年整体的业绩压力没有那么大。根据财报显示，2023年，宁波银行净息差下行幅度小于存贷利差的下行幅度。这意味着相比同业，宁波银行业绩受利差下行影响要更小一些。
2023年，受存量按揭利率下调、城投化债影响，城商行的净息差压力比很多国有银行、股份银行其实更大，但城商行的盈利能力更多的是得益于生息资产，所以，息差收窄对城商行的盈利影响可能并没有那么大。
另外，宁波银行长期以来致力于打造多元化的利润中心，也使得公司可持续发展能力不断增强。
业务层面，消费金融、租赁子公司、私人银行等利润中心都有较好的增长动能，数据显示，报告期内，宁波银行AUM规模为9870亿元，较年初增速22.5%，其中，私行AUM规模2618亿元较年初增长20.4%。待市场回暖之后，预计财管业务也会有更高的业绩弹性。
增长聊完了，咱们再来聊韧性。
宁波银行的业绩韧性，一方面源于前面所提到的经营因素，另一方面，韧性也来自成功的风险管理。
报告期内，宁波银行资本充足率为15.01%，一级资本充足率为11.01%，核心一级资本充足率为9.64%；加权平均净资产收益率为15.08%，总资产收益率为1.01%。完全满足金融监管的要求。
此外，年末，公司不良贷款率0.76%，拨备覆盖率461.04%，有很强的抵御风险能力和很高的资产质量。2023年，宁波银行继续入选全国系统重要性银行，是A股高估值、低不良率的银行代表之一。
宁波银行这些年的理念是“经营银行就是经营风险”，一方面坚守底线思维，通过优化管理提升数字化风控能力，加强风险管理，另一方面把风控管理和与业务发展的融合，进而使得资产质量保持稳定。
对于银行业来说，合规是银行风控的底线思维，资产质量的上限才是银行服务实体，推动高质量发展的关键，宁波银行显然是在坚持走这条难而正确的路。
金融始终是要服务实体，当一家银行有了强大的增长能力和增长韧性，下一步就是赋能新质生产力。
宁波银行工作人员到工厂一线考察
银行的业绩增长，到头来是要服务于实体经济的。
一方面是要刺激消费。
报告显示，2023年，宁银消金同比增长193.96%，净利润同比增长676.9%，增速相当不错。
另一方面就是，挖掘产业端新质生产力。
金融行业该怎么去挖掘“新质生产力”？宁波银行给出了一个自己的范本。
比如，在授信上，重点支持高端装备制造产业、成长性较强的制造企业、节能环保产业
以及新一代信息技术产业。
再比如，对于专精特新等科创企业，针对初创、成长和成熟阶段不同的经营需求痛点，宁波银行组建专营团队、设计专属产品、引荐股权融资等综合赋能方案，帮助科技企业成长。
银行怎么挖掘心智生产力？其实就是要把金融“活水”，真正注入科创产业，激发创新活力，助力新质生产力发展。
古人言，工欲善其事必先利其器。发展新质生产力，银行就要打磨好金融科技这把利器，帮助实体产业、科创企业持续繁荣发展。
//业绩兑现之后，估值有望进一步修复
对于一家优秀的城商行来说，好的业绩不是突然爆发的。宁波银行业绩的增长，是过去战略布局的结果，也是多年来经营的成果。
从二级市场的角度来看，宁波银行是一家很特别的城商行，这个特别之处在于市场很看重宁波银行的成长性。
宁波银行总市值1359亿，市盈率5.32，市净率0.77，市盈率和市净率都好于行业平均数据。15.08%ROE更是高出行业平均，位居上市银行排名第三。
这些数据，其实说明一件事，宁波银行的成长性有待进一步释放。
成长性的银行股，有点像成熟的科技公司，有稳定的现金流、稳定的经营能力，市场对成长性有期待。而其他银行股，其实有点像消费公司。
科技股最吸引人的是成长性，恰好成长性。是宁波银行独有的价值。
看明白这一点，回过头再看宁波银行的这份财报，可能就会有不同的视角。实际上，23年的业绩增长，其实也是过去宁波银行成长性的兑现。
2020年到2023年财报中，宁波银行的净利率为36.82%、37.16%、39.97%以及41.58%。
特别是2023年，虽然行业息差承压，但宁波银行赚取净利的能力却是在不断增强的。
过去的业绩表现很强，但市场关注的点在于，这个成长性兑现会不会持续下去？
从财报表现来看，大概率是会的。
从资产负债表来看，宁波银行同时向央行借钱和拆入资金是在大幅增加的，而且，四季度发放贷款和债券投资的规模在增长，不仅同比在增长，环比也在增长。
这可能说明，业务上对资金的饥渴度还是很高的。资金的需求旺盛说明什么？说明主营业务的增长动能仍在！这个时候，可能需要更多的耐心，去等待成长价值进一步兑现。
从收益的角度来看，其实也能被验证。
2019年到2023年，宁波银行的基本每股收益分别为2.41元、3.13元、3.38元以及3.75元。这表明，过去的成长性兑现带来了回报增长。
由此来看，去年四季度资金需求增加，会不会在24年转为业绩增量？其实大家可以期待一下。
对此，我个人是比较乐观的，至少从年报来看，宁波银行成长性兑现为业绩再到转化为收益的过程还在继续，也就是说，成长性还远未触及天花板。
二级市场，成长性意味着什么？意味着收益预期，意味着溢价。
宁波银行有溢价吗？我认为有，但其实并不高。至少从宁波银行业绩表现和成长性表现来看，目前的溢价可能并不能完全反映出其成长性。直白点说，随着成长性逐步兑现为业绩，未来二级市场估值有望进一步修复。
市场已经开始有反应了。
4月11日午间，宁波银行流入资金3.15亿，流出2.9亿，净流入资金1621万。在买入的资金中，比较多的还是中单和小单，这说明大部分投资人其实还是挺有信心的。
另外，关注成长性比较好的银行，其实多少还是要有一点长期主义的坚持。毕竟兑现成长性是一个比较长周期的过程，也不要着急止盈，多给一点释放业绩的空间也未尝不可。
最后，再来看看三方证券机构的看法。
财报发布后，民生证券发布研报，给予宁波银行推荐评级；信达证券认为，宁波银行深耕优质区域盈利结构不断优化风险管理卓有成效；国投证券认为，业绩基本符合预期，依然是整个银行业内具备较强竞争力的优质公司。
好的企业，总是会做时间的朋友。随着成长性逐步兑现为业绩，宁波银行的估值和溢价也会有一个明显修复。
接下来，一切都交给时间去验证吧。
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