《电鳗财经》文 / 李炳瑶

10月26日，拉普拉斯新能源科技股份有限公司(以下简称拉普拉斯)科创板IPO完成了对第一轮问询的回复。招股书显示，拉普拉斯一家领先的高效光伏电池片核心工艺设备及解决方案提供商，其主营业务为光伏电池片制造所需高性能热制程、镀膜及配套自动化设备的研发、生产与销售。

在阅读该公司提供的上市资料时，《电鳗财经》注意到，拉普拉斯的现金流长年为负，该公司不得不用6亿募资补流，但与此同时该公司的高管们却拿着超百万年薪。另外值得注意的是，拉普拉斯的研发费用率持续下降，其研发实力遭到质疑。该公司的大客户依赖症严重，关联交易频繁。

现金流持续为负 6亿募资补流

招股书显示，此次科创板IPO，拉普拉斯计划募集资金18亿元，其中6亿元用于光伏高端装备研发生产总部基地项目，6亿元用于半导体及光伏高端设备研发制造基地项目，6亿元用于补充流动资金。

在用6亿元募集资金补充流动资金的同时，拉普拉斯的资产负债表账户上似乎并不缺钱。截至2022年12月31日，该公司有货币资金13.7亿元，占其流动资产的比例为29.19%。

然而，这些资金主要是该公司从投资者那里融资得来的。此前就有媒体报道，拉普拉斯刚刚完成最新一轮融资，国寿投资旗下国寿科创基金、鋆昊资本参与该轮融资。

拉普拉斯2016年5月份才成立，虽然成立时间不长，但已历经11次增资、9次股权转让，吸收投资收到的现金分别为5168万元、4.02亿元、11.71亿元，合计16.25亿元，估值也达到了76.79亿元。

事实上，拉普拉斯才刚刚扭亏。从2020年至2022年(以下简称报告期)该公司实现营业收入4072.33万元、10358.14万元和126585.03万元，同期归属于母公司股东的净利润分别为-4595.84万元、-5711.25万元和11822.12万元。

不过，在业绩扭亏的同时，该公司的现金流状况仍然为负数。报告期内，分别为-5769.67万元、-15975.4万元和-17795.43万元。

更值得注意的是，在经营现金流持续为负且用6亿元募集资金补充流动资金的同时，该公司的高管们拿着高额薪酬。2022年，该公司的董事长、总经理林佳继的薪酬为110万元，其董事、副总经理刘群的薪酬为102.9万元;所有高管的年薪合计625.82万元。

招股书显示，;拉普拉斯无控股股东，实际控制人为林佳继。 截至最新招股说明书签署日，林佳继直接持有发行人3464.5283万股，占发行人总股本的9.50%;其控制的安是新能源、共济合伙、自强合伙、笛卡尔合伙、傅立叶合伙、普朗克合伙、普朗克六号合计持有发行人 8645.2406万股，占发行人总股本的23.70%。

报告期内，拉普莱斯的流动流动比率分别为0.96、1.25和1.39;速动比率分别为0.43、0.74和0.77;资产负债率分别为103.82%、71.11%和68.19%。

研发费用率大降 研发实力遭质疑

招股书显示，截至2023年4月末，拉普莱斯共获得专利355项，其中发明专利34项。报告期内，该公司的研发费用分别为2731.78万元、3906.86万元和1.10亿元，研发费用占当期营收比重分别为67.08%、37.72%和8.7%。

值得注意的是，尽管该公司的研发投入在增长，但随着营收规模的扩大，该公司在报告期内的研发费用率却大幅下滑了58.38个百分点。

同期，同行可比公司研发费用率均值分别为10.06%、12.87%和12.33%。在2020年、2021年，拉普拉斯的研发投入都明显高于同行均值，但在2022年公司的研发费用率要低于可比公司均值3.63个百分点。

业内人士表示，科创板上市的公司，上交所在问询时，也会高度重视企业的科创属性。创新不足的科创板企业将会很快陨落。

截至报告期末，拉普拉斯的研发人员数量为274人，占员工总数的比例为14.89%。从2020年至2022年，拉普拉斯的员工总数从195人提升至1840人。截至2022年底，拉普拉斯的员工人数中，高中及以下学历人数为882人，占报告期末的47.93%;其次为大专学历，占比28.59%;本科学历占比21.36%，而硕士、博士学历人数合计为39人，合计占比约为2.12%。

大客户依赖症严重 关联交易频繁

招股书显示，截至招股说明书签署日，林佳继直接持有拉普拉斯3464.5283万股，占公司总股本的9.50%。其控制的安是新能源、共济合伙、自强合伙、笛卡尔合伙、傅立叶合伙、普朗克合伙、普朗克六号合计持有发行人8645.2406万股，占公司总股本的23.70%。由此，林佳继合计控制公司33.20%的表决权。

值得注意的是，从股权结构来看，大股东连城数控直接持有公司16.87%的股份，直接持股比例还高于实控人。但实际上，连城数控还与如东恒君等另外5名股东存在关联关系，他们合计控制23.7%的股份。

除了股东身份，连城数控还是拉普拉斯的大客户。连城数控的实际控制人之一钟宝申为隆基绿能董事长，因此隆基绿能和连城数控为公司的关联方，双方交易也构成关联交易。

从客户构成来看，招股书显示，拉普拉斯的客户集中度极高。报告期内，该公司前五大客户主营业务收入合计占比分别为100.00%、99.99%和98.67%。

此外，连城数控实际控制人之一钟宝申为隆基绿能董事长。2020年度，拉普拉斯对连城数控的销售收入占主营业务收入比例为2.21%。报告期内，拉普拉斯对隆基绿能的销售收入分别占主营业务收入的77.67%、45.54%和14.61%。

对于前五大客户高度集中的原因，拉普拉斯在招股书中表示，一方面是因为光伏电池片制造行业集中度较高，2022年中国前五大电池片厂商的产量占总产量的56.30%。另一方面，是因为新型高效光伏电池片的产业化尚处于起步阶段，各光伏电池片厂商因为产能建设规划、产品工艺开发进程等方面存在一定差异，相关设备采购进度存在差异。

拉普拉斯还存在大比例的关联交易。招股书显示，无锡永焰及泰州永焰在2021年、2022年分别为拉普拉斯第二大供应商和第五大供应商，采购金额分别为1534.77万元、6013.45万元，构成重大关联性交易。而无锡永焰为公司实际控制人、董事长、总经理林佳继实际持股49%的企业，泰州永焰为无锡永焰全资子公司。

对于上述问题，《电鳗财经》向拉普拉斯发去了求证函，截至发稿时未收到该公司对相关问题的回复。

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