5日收盘，日经225指数收盘重挫12.4%，报31506点，日经指数创下史上最大下跌点数，超越1987年10月黑色星期一的纪录。日经225指数较7月高点回落26%，东证指数从纪录水平下跌24%。史无前例的跌幅也让日本股市成为了此次全球金融暴跌的风暴眼。

而汹涌的卖盘究竟来自哪？又是哪些资金砸崩了日本股市？这一切或与国际套利盘有关。

传统美元与日元套息交易下，国际投资者借入日元后转为美元进行投资，可同时获取美元资本利得和美日汇兑损益。日元加息后，会导致借入日元成本增加，影响套息交易收益。

7月31日，日本央行在宣布加息15BP，远远早于市场9月或10月的共识，而且幅度也超出10BP的预期。同时，日本央行宣布逐步缩减购买国债的具体计划，旨在于2026年3月将每月购债规模减少至3万亿日元。

除了加息之外，日本央行今日公布的6月政策会议纪要“鹰声”大作，纪要显示，一位委员称日本央行必须毫不迟疑地在适当时机提高利率；几位委员称日元下跌推动进口物价上升，引发通胀上行风险。会议既要还显示日元疲软对物价构成上行风险，短期汇率波动不应左右政策。如果4月份给出的经济前景展望变成现实，那么日本央行应该加息。

从历史来看，2000年2007年日元和日本利率的走势都引发了全球资本市场的巨震。这背后可能就是套息交易的反转，并引发权益市场承压，商品承压，但利多金价。

而国际资金套利盘中，包括巴菲特等资本巨头。

在粗去吧日本央行超宽松的货币政策背景下，伯克希尔自2019年起通过发行日元债，获得了大量便宜日元。

作为巴菲特的黄金搭档，芒格曾在生前详述巴菲特投资日本股票的诀窍：“日本的利率是每年0.5%，借期10年，而日本海外企业根深蒂固，它们在海外拥有廉价的铜矿、橡胶种植园和其他自然资源。所以巴菲特在日本以0.5%的利率借钱，并投资日本股票，这些股票有5%的股息，所以能产生大量的现金流，无需投资实体经济，无需思考，无需任何东西，躺着看日经指数上升。”

用5%的股息，减去巴菲特0.5%的日元借贷成本，也就是说，巴菲特只需“躺平”每年便可以赚到4.5%的分红。

自2019年发行首只日元债券以来，伯克希尔就是日元债券最大的海外发行商之一，在其过去40次债券发行中32次选择了日元。据不完全统计，截至目前，伯克希尔已累计发行了价值约101亿美元的日元债。

在2024年的股东大会上，巴菲特谈到了他对日本五大商社、伊藤忠商事、丸红、三菱日联、三井物产和住友商事等投资。

他表示，投资五大商社更多是基于他一贯的投资理念，即投资低估值、高分红率、稳定增长的公司。这些公司具有强大的现金流和审慎的财务管理，能够在不同的市场环境下保持稳定的回报。同时，公司业务也比较多元化，涵盖从贸易、制造到金融服务等多个领域，多元化的业务模式能够在不同市场条件下保持盈利能力，降低投资风险。

据巴菲特股东信，伯克希尔对这五家公司的投资成本共计1.6万亿日元，到2023年年末对这些公司的持仓价值为2.9万亿日元，伯克希尔的年终未实现美元收益为61%，达80亿美元（约合575亿元人民币）。

而如今，在套利盘逻辑发生改变之后，巴菲特会偷偷的跑路吗？

本文源自：金融界