在当今全球化的金融世界中，海外投资已经成为许多投资者资产配置策略中不可或缺的一部分。随着经济的不断发展和金融市场的日益成熟，海外投资不仅能够为投资者提供更广阔的投资机会，还有望有效分散风险，提高投资组合的整体回报。据基金行业协会数据显示，截至5月底，QDII基金规模已达4798.92亿元，较2023年底增加了629.1亿元，再创历史新高。

天弘基金海外投资年中策略会7月底在京召开，思睿集团首席经济学家洪灏、越南胡志明券商研究负责人PhamVuThangLong、瑞士百达资产管理多资产高级投资经理郭韶瑜，以及天弘基金国际业务负责人刘冬等投资领域的权威专家共同探讨和解析全球宏观经济形势，帮助投资者把握大变局下的海外投资机会提供宝贵的策略建议和前瞻性指导。

全球市场中力争筛选出有全球配置价值的好股市

天弘基金国际业务负责人刘冬

天弘基金国际业务负责人刘冬表示，为投资者筛选全球好资产，做海外投资好向导，满足投资者的多元配置需求，一直是天弘基金发展海外投资业务的初心。数据显示，截至今年二季度末，天弘基金旗下3只主动型产品成立以来均跑赢业绩比较基准。其中天弘全球高端制造基金2024上半年上涨28.44%，同期业绩比较基准收益率2.53%

海外投资最重要的是选对资产贝塔，在深度考察研究全球市场基础上，天弘基金力争从中筛选出有全球配置价值的好股市，并配置其中的代表性资产，为投资者提供优质的海外资产配置选择。刘冬指出，在投资实践中，除了基金经理和研究员的努力，投资者自身的买卖时机同样关键。尽管基金净值增长可以带来收益，但投资者的买入和卖出时机往往决定了最终的投资效果，因此必须做好与投资者的沟通和陪伴。

中国经济基本面并不像市场预期那样悲观

思睿集团首席经济学家洪灏

今年的频繁市场波动和复杂经济数据让许多投资者深感困惑和不确定。思睿集团首席经济学家洪灏认为，相对于长期性指标和滞后性指标，这些具备前瞻性的指标更能够为投资者提供及时的洞察，帮助他们更好地理解市场动态，把握投资机会。

第一类前瞻性指标是对流动性变化极为敏感的流动性指标。洪灏指出，海上集运价格、加密货币价格这两个对流动性变化极为敏感的指标正在上涨。一方面，中国到美国的集运价格出现了上涨，甚至出现了集装箱供不应求的现象。这与美国当前的紧张局势有关。此外，特朗普曾表示如果他再次当选，将对中国出口商品征收高达60%的关税。而拜登总统上台后，也可能采取类似的加征关税措施，这导致许多海外客户急于囤积货物。而这一现象也反应了我国经济周期从底部开始回升的迹象。另一方面，比特币和以太坊等加密货币，作为对流动性变化极为敏感的指标，近期也表现出色。比特币价格创下了新高，而以太坊如果等到特朗普再次上台，可能会获得更多的支持。美国监管机构对加密货币的态度也出现了微妙的变化，例如以太坊ETF的即将推出，以及中国三大基金在香港发行的加密货币ETF等。

洪灏总结称，这些对流动性极为敏感的指标上涨甚至创下新高，提示大家可能需要重新评估当前的流动性状况。这些资产价格的变动可能表明，流动性的变化情况比许多人预期的要更为积极。

第二类前瞻性指标是与房地产周期相关的指标。洪灏分析称，自1998年房改政策实施以来，中国的经济周期与房地产投资及库存周期的波动呈现出高度一致性。通常，我国每三到四年会经历一个完整的房地产周期，从底部到顶部再回到底部，反映出投资和库存的周期性变化。

随着房地产投资和库存的波动，社会信贷条件和信贷需求也会随之变化。例如，当房地产市场活跃时，购房需求增加，相应的房贷需求也会上升。反之，如果房地产市场降温，政府可能会通过调整房贷利率、降低首付比例或放宽购房限制等措施来刺激市场。

今年一季度，当A股市场表现不佳时，中国的房地产销售情况居然与2020年初疫情爆发时相当，这是有记录以来最差的同比变化。然而，洪灏对此并不悲观，他指出，中国有句古话叫做"否极泰来"，意味着在最困难的时候，转机往往会出现。

他强调，今年5月，中国实施了一系列新的房地产政策，各城市根据实际情况推出了因地制宜的措施，包括放松购房限制、降低首付比例等。这些政策的实施使得房地产销售开始出现反弹，上证指数也随之回升，显示出中国经济周期在底部开始企稳并逐步修复。我们现在可能正处于中国经济周期的又一个底部阶段。

第三类是与内需相关的指标。洪灏指出，评估内需的强弱可以通过多个指标，包括中国的进口指标和房价变化。尽管二手房价格下跌可能影响消费信心，但地方政府卖地收入的反弹显示出内需可能比想象中要好。此外，中俄贸易以人民币结算，以及人民币在全球交易结算中的占比上升，也反映出内需的潜力。

他还强调，2023年疫情结束后，海外旅游的中国游客明显减少，但国内需求的释放变得更为内敛，面向本国市场。此外，本土品牌的崛起，如奶茶品牌取代星巴克，电动车品牌挑战宝马、奔驰等，以及苹果电子产品在中国的价格比国外更便宜，都是内需强劲的体现。

洪灏总结称，尽管某些指标可能显示内需较弱，如出国旅游人数的减少，但其他指标，包括本土品牌的崛起和资产价格的变化，表明中国的内需实际上可能比许多人预期的要强。

虽然但许多投资者在今年的股市投资中并未获得预期收益，但在审视当前投资环境时，我们发现尽管中国及新兴市场基本面并不像市场预期那样悲观。

分析未来投资机会时，洪灏指出，市场虽然复杂多变，但通过深入分析和明智配置，投资者仍有机会在中国市场中实现稳健收益。他指出，金融银行板块和国企板块近期表现出色，尤其是银行股和资源股，显示出较好的收益潜力。

他还认为，对经济周期变化高度敏感的资产类别也将存在较多投资价值。例如，大宗商品中的黄金、白银和铜等。他分析称，黄金作为避险资产，其价格上涨趋势尚未结束；白银受益于电动车和金融属性的推动，同样保持上涨势头；而铜价在二季度前创下历史新高，尽管后期有所回调，但铜的供需状况及对中国经济周期和产业结构变化的反映，预示着其长期潜力。

海外投资正当时，人工智能主线值得关注

天弘国际业务部基金经理杨恋令

为什么要进行全球投资？当前是否为进行全球投资的好时机？决定进行全球投资后，应关注哪些方面的投资机会？在全球投资中，有哪些风险值得特别关注？天弘国际业务部基金经理杨恋令认为，全球投资不仅可以有效分散单一市场的风险，还有望提升整体投资组合的回报潜力。一方面，A股市场与美国、日本、越南等市场走势低相关，全球投资有望为投资者降低单一市场波动的影响。另一方面，如果选择了合适的投资标题，海外投资则有望提升投资者的投资回报，以标普500指数为例，该指数近15年年化收益率超10%，且波动率低，显示出较高的夏普比率。（数据

在分析当前美股市场是否存在大幅回撤的风险时，杨恋令提出了三个关键因素：货币政策紧缩、美国经济衰退以及金融风险。通过对历史数据的审视，她发现，在过去70年中，标普500指数出现超过15%的大幅回撤的情况并不多见，且每次回撤背后都有其特定的原因。而当前，市场普遍预期美国经济将实现软着陆，美联储也将进入降息周期，这在一定程度上规避了货币政策紧缩和经济衰退的风险。

此外，杨恋令还指出，疫情之后，美国政府的积极财政政策，通过向居民和企业注入资金，有效修复了资产负债表，增强了经济的韧性。美国居民的杠杆率已回归至2020年初的水平，显示出健康的经济状态。加之就业市场的稳定和通胀的温和下行，美国居民的消费能力得到了保障。这些因素共同支撑了美国经济的稳定增长，降低了经济衰退的风险。

杨恋令还预计，未来两到三年内，美国将进入降息周期。这一政策转变将为金融市场创造一个更为宽松的环境，有利于风险资产的表现。

综合以上分析，杨恋令认为，当前或是一个投资海外市场的好时机。她还指出，尽管短期内市场波动难以预测，但历史数据显示，从长期来看，持有美股的亏损概率随着持有时间的延长而显著降低。美银根据历史数据模拟的统计显示，如果投资者持有标普500超过一年，亏损概率不足三分之一；若持有超过十年，则亏损概率更是降至5%。这一数据为长期投资者提供了信心。（统计时间：1929-20240611）

而在当前时点，哪些方面的投资机会值得关注？

短期来看，杨恋令认为，随着美联储首次降息的临近，市场对降息交易的热情高涨。历史上，降息前黄金和美债的表现往往优于其他资产。降息落地后，美股和美元通常表现强劲。因此，投资者在首次降息时可以考虑黄金和美债作为短期投资工具，降息后则可转向美股和美元。

长期来看，杨恋令看好与人工智能相关的投资主线。

杨恋令指出，长期来看，人工智能技术的发展已成为了一个不可忽视的投资主线。尽管过去一年中AI领域的硬件落地受到关注，但真正的爆发式增长可能来自于AI技术的广泛应用和普及。投资者应关注那些能够推动AI技术普惠化、让全球人民接触和接受的公司和应用。

杨恋令强调，尽管存在逆全球化和政治保守化的趋势，但科技革命的曙光为经济增长提供了新的动力。AI技术的不断成熟和应用，有望推动新一轮的科技革命，为投资者带来新的机遇。

在审视海外投资时，我们不可忽视潜在的风险。尽管美股指数长期看涨，历史上也存在长达十年的停滞期，这些时期往往与重大社会经济事件相关，如二战、滞胀时代以及资产负债表泡沫的破裂。这些历史教训提醒我们，投资决策需要考虑时代背景和宏观经济趋势。

当前，我们面临的风险可分为"灰犀牛"和"黑天鹅"两大类。"灰犀牛"指的是可预见但常被忽略的风险，如全球逆全球化趋势、政治保守化，可能终结过去几十年的通胀下行红利，引致滞胀。而"黑天鹅"则是不可预测的突发事件，如全球动荡可能引发的大规模冲突，这些都可能对投资造成重大影响。

现在投资越南并不晚

越南胡志明券商投资研究负责人PeterRedhead

近几年，越南股市近年来表现非常出色，一些人也觉得越南的经济奇迹已经开始。然而，越南胡志明券商投资研究负责人PeterRedhead表示，越南经济的最好时刻尚未到来。他还强调，如果你考虑从现在开始投资越南，机会并未逝去。

PeterRedhead指出，越南选择了“竹子外交”作为其国家立场，与许多不同的国家保持密切联系，同时也与世界各地的贸易机构建立了紧密的联系。这种策略对越南的经济发展来说非常有利。

对于越南在经济多元化方面的成就，PeterRedhead指出，过去十年，越南从一个以商品和农业生产为主的经济体，逐渐转向汽车、电子产品和更多高附加值产业的多样化。目前，越南的经济增长速度约为每年7%，其长期目标是到2045年成为一个高收入经济体。

此外，在城市化进程与人口结构方面，越南也具备一定优势。PeterRedhead指出，越南拥有大量年轻、受过高等教育的人口，并且在很大程度上仍处于城市化的起步阶段。这为越南提供了巨大的潜力。城市化和人口优势是新兴市场成功的关键因素之一。越南在这方面具有明显的优势。

PeterRedhead还提到了越南在基础设施建设方面取得的显著进展。他指出，近年来，越南刚刚完成了一条南北高速公路，连接河内和胡志明市，基本上用一条高速公路连接了整个国家。此外，越南还刚刚制定了第一条高速铁路线的计划。这些基础设施项目不仅有助于促进经济增长，还能在贸易下滑时提供支持。

相对于其他新兴市场，越南还具有财政方面的优势。PeterRedhead分析称，“越南的政府债务与GDP之比相对较低，这为政府提供了大量的财政空间。政府有很大的能力投资于基础设施，而不会对经济产生太大的影响。这是越南相对于其他新兴市场的一个重要优势。”

总之，即使越南股市在过去几年中表现已非常出色，但PeterRedhead认为越南股市仍有巨大的增长潜力。他认为，越南市场目前被低估，但预计未来几年将实现强劲增长。越南的股本回报率（ROE）是今年最强劲的，预计在2025年将继续表现良好。

他还指出，尽管面临一些挑战，如汽车销售下降，但越南的经济总体上运行良好。国内消费和游客人数已经恢复到疫情之前的水平。政府在公司债券方面的政策也有助于稳定市场。“如果你愿意长期投资并持有，我认为你有可能在未来十年获得可观的正回报。”

本文源自：金融界