导语：4月23日，三只松鼠发布了2021年全年及2022年Q1的业绩公告。

文：lichengdong1984

来源：东哥解读电商

4月23日，三只松鼠发布了2021年全年及2022年Q1的业绩公告。2021年营收97.7亿元，同比下滑0.24%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为3.2亿元，同比增长30.69%。2022年第一季度三只松鼠营收为30.89亿元，同比下滑15.85%。

三只松鼠当日股价报收29.27亿元，同比上涨6.13%。根据三只松鼠的全年营收，在海豚社独家发布的2021年，新茅中国新国货品牌TOP100排行榜中位列第10名，也是食品行业销售额最大的企业。

业绩一览

2021年三只松鼠营收97.7亿元，同比下滑0.24%。按照品牌分类来看，来自三只松鼠的营业收入为92.35亿元，小鹿蓝蓝品牌营收4.92亿元，其他品牌0.43亿元。按照渠道分类来看，第三方电商平台实现营收64.79亿元，线下投食店实现营收8.18亿元，线下联盟店实现营收7.49亿元，新分销实现营收16.09亿元。

营业成本为68.99亿元，结转毛利率为29.38%，去年同期为23.9%。销售费用为20.72亿元，管理费用为2.83亿元，研发费用为0.58亿元，财务费用为0.10亿元。

营业利润为4.68亿元，归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为3.2亿元，同比增长30.69%。

2022年第一季度营收为30.89亿元，同比下滑15.85%。营业成本为21.76亿元，结转毛利率为29.56%，去年同期为31.39%。销售费用为6.83亿元，管理费用为0.53亿元，研发费用为0.12亿元，财务费用为0.04亿元。营业利润为2.00亿元，归属于上市公司扣除非经常性损益的净利润为1.19亿元，同比下滑57.37%。

线上：流量见顶，营收下滑

2021年全年三只松鼠的营收97.7亿元，已经连续两年出现下滑状态。

背后的原因是，三只松鼠是以线上的电商平台作为主要的销售渠道，而随着淘宝、京东等传统电商的流量下滑，三只松鼠的营收也随着下滑。2021年，三只松鼠在天猫系平台的营收下滑22%，京东系营收下滑12%。

在2020年，三只松鼠指出将从“线上单一渠道”转向“线上全渠道”发展，以京东天猫抖音快手、拼多多、社区团购作为新的布局探索。新兴的电商平台在2021年上半年营收贡献比超过了10%。但在全年业绩中并未提及，说明三只松鼠在抖快平台竞争也相对激烈。

线上流量下滑，三只松鼠营收大受影响，主要是休闲类零食品牌同质化严重，产品品类相似，用户对单一品牌的忠诚度不够。三只松鼠并没有占领用户的心智，只能紧跟平台流量风口，营收更多靠的是营销推动。

线下：全面暂停门店扩张，新分销成为转型主力

线上流量见顶，2017年双11的销售额停滞，三只松鼠开始思考线下布局。

进入线下的第一个策略，就是自建渠道，进行开店。但由目前来看，投食店（自营）营收下滑，联盟店大规模闭店，两种店型表现均不佳，带来的营收增量有限。

2021年投食店新开12家，闭店43家，实现营收8.2亿元同比下滑6.4%。联盟店新开341家，闭店288家，营收7.5亿元，同比增长63.3%。联盟店营收增长主要是新开门店带来的。投食店和联盟店在总营收占比16%。

这主要是因为三只松鼠是由线上起家的平台，线下的渗透率并不高，门店流量较小。而自建渠道的模式也相对较重，会影响三只松鼠在线下布局的速度，也会让利润承压。同时线上平台的内卷、价格战，线上价格更低，也会与线下门店直接竞争。

相比之下，新分销业务通过推出“热榜零食”，入驻到永辉、沃尔玛等大型商超货架，在短短一年的时间内，营收已达16.1亿元，占比17%，超过三只松鼠门店收入。线下商超的流量可以给三只松鼠带来更多流量。同时线下的休闲零食消费更具有冲动性，客单价也更高。“今天，三只松鼠在线上拥有20%的份额，处于相对领先地位，其中礼包占据40%，但是在线下所占份额仅2%，这个讯号对我们所有的经销商伙伴来说，都应该是一个绝佳的机会。”创始人章燎原称。

但洽洽食品作为坚果食品的龙头，线下渠道也非常强悍，三只松鼠由线上向线下转移也相对受到竞争。

三只松鼠表示，过去门店规模化、粗放型的发展模式存在问题，为此公司已全面暂停门店扩张，并且大力度关停不符合长期定位、业绩不佳的门店，下一步将着力提升单店盈利能力，聚焦优质门店的高质量发展。

预计未来门店将会成为线下消费场景的补充，新分销业务未来将成为线下发展的主力。

转型阵痛期：2022Q1营收利润双降

在发布年报的同时，三只松鼠也公布了2022年Q1的收入。一季度因为“年货节”的影响，一直是休闲食品的旺季，但三只松鼠一季度营收30.89亿元，同比下滑了15.85%。

对此，财报解释称，营收下滑的原因是一季度年货节的时间变短、疫情导致线上物流订单无法发出、线下门店因疫情闭店、关闭线下粗放型的分销业务等。

述（最多18字

三只松鼠部分产品：黄金肉松饼、每日坚果、岩烧乳酪、鸭肉零食大礼包

图片来源：三只松鼠天猫旗舰店

同时今年一季度的利润也有所下滑，归属于上市公司的扣除非经常性损益的净利润为1.2亿元，同比下滑57.4%。

这主要是因为原材料上升，营收下滑，导致整体毛利率同比下滑。一季度毛利率为29.6%，去年同期为31.4%。同时销售费用为6.83亿元，占总营收比率为22.1%，去年同期为18.2%。

线下的渠道的优化，和疫情影响导致，营收下滑，但营销费用仍然上升。三只松鼠正在经历转型的阵痛期。线下业务的表现还有待时间验证。

结尾

三只松鼠目前聚焦坚果为主营的产品，同时缩减SKU，砍除效益不好的生产线。预计未来三只松鼠的线上线下的渠道占比能够更加优化，新分销业务能够带来新的营收增量。但随着线下业务的开垦，营销费用加重，未来的利润可能会承压。