在今年上半年营利双降后，三元股份(600429.SH)三季报仍未迎来业绩反转。证券之星注意到，营收缩水背后，三元股份旗下的牛奶不好卖了。作为三元股份的核心市场，北京面临销售压力。

具体而言，今年前三季度，三元股份实现营业收入53.97亿元，同比下降11.96%；归母净利润1.03亿元，同比下降55.53%。

官网资料显示，三元股份是前身成立于1956年的北京市牛奶总站，1968年更名为北京市牛奶公司，1997年成立北京三元食品有限公司，2001年公司改制，于2003年9月15日在上交所上市。

三元股份主要从事乳制品制造业，主要业务涉及加工乳制品、冷食冷饮等；公司旗下拥有低温鲜奶、低温酸奶、常温牛奶、常温酸奶、奶粉、奶酪、冰淇淋等几大产品系列，旗下拥有“三元”、“极致”、“八喜”等品牌。

证券之星注意到，近几年三元股份的收入持续收缩。2022年、2023年，该公司的营收分别为79.51亿元、78.41亿元，分别同比下降10.16%、1.38%。进入2024年，三元股份未能扼住下滑趋势。

对于营收下滑的原因，三元股份表示，自2023年5月起，北京首农畜牧发展有限公司(以下简称“首农畜牧”)不再纳入公司合并范围。

另一方面，三元股份旗下的牛奶没那么好卖了。经营数据显示，今年前三季度，三元股份三大产品(液态奶、固态奶、冰淇淋及其他)总销售为53.15亿元，去年同期为57.94亿元。

具体而言，今年前三季度，三元液态奶营收为33.59亿元，同比减少7.57%；固态奶营收为6.75亿元，同比减少3.08%；冰淇淋及其他系列产品营收为12.81亿元，同比减少12.47%。

按照地区来看，三元股份在核心市场北京面临不小的市场压力。前三季度，三元股份在京外市场销售额为26.46亿元，去年同期为22.07亿元；在京销售额为26.67亿元，去年同期为38.25亿元。

在行业人士看来，三元股份业绩承压背后，中国乳业市场遭遇了严峻的考验，整体需求呈现疲软态势，竞争也愈发激烈。由于牛奶原奶收购价持续下跌，奶价和成本出现了国家奶牛体系有记录以来的首次倒挂。

收入缩水当下，三元股份也在调整业务布局。

据公开资料，此前几年，三元股份并购动作频繁，先后收购艾莱发喜、法国食品公司StHubert、首农畜牧等，主营业务扩展至冰淇淋、涂抹酱、畜牧业。除艾莱发喜外，涂抹酱、畜牧业均后劲不足。

有数据显示，2021年、2022年，三元股份的涂抹酱业务营收分别下降9.44%、69.04%。而首农畜牧则在2022年、2023年一季度分别亏损1537.98万元、7116.54万元。收购而来的湖南太子奶，更是常年处于亏损状态。

从2022年起，三元股份通过放弃投票权、转让部分股权等方式，先后将涂抹酱业务和首农畜牧出表。三季报中，对于归母净利润下滑，三元股份解释，其于2023年5月转让首农畜牧部分股权，取得股权转让收益1.92亿元，增加当期净利润；剔除此因素影响，三元股份2024年1-9月归母净利润同比大幅增长。

值得一提的是，在今年半年度业绩说明会上，合并重组计划依然受到众多投资者所的关心。有投资者提问公司是否探讨国内同行重组。三元股份方面表示，公司已在研究适合当前市场的并购策略，筛选具体并购标的。围绕公司产业特点，在大行业内增强、补弱，提升公司长远业务竞争力。(本文首发证券之星，作者|刘凤茹)