华鑫证券有限责任公司孙山山,张倩近期对莲花控股进行研究并发布了研究报告《公司事件点评报告：盈利端增势延续，股份回购彰显信心》，本报告对莲花控股给出买入评级，当前股价为4.56元。

莲花控股(600186)

事件

2024年10月30日，莲花控股发布2024年三季度业绩报告、股份回购预案。

投资要点

盈利优化趋势延续，股份回购增强信心

公司2024Q1-Q3实现营收19.35亿元（同增20%），归母净利润1.65亿元（同增75%），扣非归母净利润1.65亿元（同增77%）。其中2024Q3公司营收7.13亿元（同增11%），归母净利润0.64亿元（同增45%），扣非归母净利润0.64亿元（同增49%）。盈利端，2024Q3公司毛利率同增6pct至23.77%，主要系公司在原材料下行趋势下积极做储备，稳定大包装产品价格所致，销售/管理费用率分别同比-0.04pct/+1pct至4.70%/3.91%，净利率同增2pct至9.10%。公司发布股份回购计划，拟以自有资金或自筹资金1.1-1.5亿元，以不超过6.07元/股的价格回购0.18-0.25亿股，占总股本的1.01%-1.38%，用于实施股权激励或注销并减少公司注册资本，体现出管理层对公司未来发展的信心与投资价值的认可。

家庭端味精持续提升，松茸鲜积极开拓适配渠道

2024Q3公司味精收入4.79亿元（同减2%），工业端受外部环境影响相对承压，家庭端销售持续回升，公司推进空白区域网点开发与成熟区域市场下沉，并布局特通渠道等新增长点。2024Q3鸡精等复调收入1.10亿元（同增50%），松茸鲜势能持续释放，截至目前已完成年初目标，新零售团队正积极接洽会员制商超渠道做增量。2024Q3算力服务收入为0.33亿元，目前算力业务实现盈亏平衡，全年有望达成收入1.2亿元、净利润0.15亿元的股权激励考核目标。

维持经销渠道政策支持，积极做特通渠道渗透

分渠道来看，2024Q3公司线上/线下渠道收入分别为0.43/6.70亿元，分别同增76%/9%，线上直播渠道取得明显拓展，截止2024Q3末，公司经销商数量为2807家，较年初净增加71家，公司针对经销渠道做政策支持，通过产品矩阵导入方式平衡渠道利润，借助线上线下联动发展实现营销协同。分区域来看，2024Q3华北/华东/华南/华西/华中/国外营收分别为0.75/0.88/1.00/0.87/2.23/1.39亿元，分别同比+58%/-24%/+4%/-1%/+10%/+55%，华中成熟市场仍延续经销商开拓，同时公司加强华东/华北地区商超铺货，全国渗透空间仍足，海外市场公司抓住运费调整契机，针对味精产品做开拓工作，带动海外区域环比改善。

盈利预测

公司持续进行内部改革，调味品主业市占率稳步提升，同时积极开拓算力第二增长曲线，随着降本增效成果释放，算力业务拓展不断优化业务结构，盈利增势延续确定性强。根据三季报，我们调整2024-2026年EPS分别为0.13/0.19/0.26（前值为0.13/0.17/0.23）元，当前股价对应PE分别为37/25/19倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济下行风险、食品安全风险、主业增长不及预期、股权激励进展低于预期、算力业务进展不及预期的风险、成本上涨风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华鑫证券孙山山研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.81%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.35亿，根据现价换算的预测PE为35.08。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级1家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为3.6。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。