国金证券股份有限公司赵中平,罗晓婷近期对潮宏基进行研究并发布了研究报告《持续提升产品力，行业波动下业绩韧性更强》，本报告对潮宏基给出买入评级，当前股价为4.86元。

潮宏基(002345)

业绩简评

公司10月31日公告1-3Q24营收/归母净利润/扣非净利润48.59/3.16/3.10亿元，同比+8%/+0.95%/+0.77%，收入端显韧性。

3Q24营收14.28亿元、同比-4.36%、归母净利润0.86亿元、同比-17.2%，扣非归母净利润0.85亿元、同比-17.71%，收入下滑主要系女包增长承压，珠宝业务表现预计好于行业（据国家统计局，7-9月金银珠宝类零售额同比-10.4%/-12%/-7.8%）,利润降幅大于收入系毛销差同比下降。

经营分析

金价高位波动抑制黄金饰品终端动销，行业消费量同比承压。1）价：Q1-Q3上海黄金交易所Au9999收盘价均价同比+16%/+23%/+24%；2）量：据中国黄金协会，Q1-Q3黄金首饰消费量同比-3%/-52%/-29%，金条及金币用金消费量同比+26.77%/+72%/-9%。

产品及渠道结构变化致毛利率同比下降，持续加盟拓展、优化自营销售费用率同比下降，毛销差同比减少致整体盈利水平同比下降。3Q24毛利率24.2%、同比-2.3PCT、环比+0.9PCT，销售费用率12.2%、同比-0.3PCT，管理费用率同比-0.21PCT至2.19%；归母净利率6.1%、同比-0.9PCT。

自营持续优化，加盟逆势扩张。截至9月底，CHJ潮宏基珠宝总店数1482家，其中自营店246家，加盟门店1236家、较年初净增126家（H1/Q3分别净增76家/50家）。

中长期看，1）持续提升产品力：产品定位国潮/时尚化，更新迭代强品牌印记产品，优化IP系列产品布局，强化串珠产品的核心优势，打造差异化、受年轻群体青睐；2）借力加盟渠道拓店，空间仍足；3）出海起步，助力品牌影响力提升：今年8月公司在马来西亚吉隆坡开设品牌首家海外门店，全球战略布局稳步推进。

盈利预测、估值与评级

考虑女包业务仍有压力，下调盈利预测，预计24-26年归母净利润为3.54/4.21/4.85亿元，同比+6%/+19%/+15%，对应PE分别为12.4/10.4/9倍，维持“买入”评级。

风险提示

终端消费疲软、加盟拓展不及预期、金价剧烈波动等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券王璐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.88%，其预测2024年度归属净利润为盈利3.6亿，根据现价换算的预测PE为11.85。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有28家机构给出评级，买入评级21家，增持评级6家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为6.0。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。