与海外龙头同样站在AI的风口，国内工业设计软件的机遇前所未有。中国具有坚实的工业制造基础环境，为工业软件公司的发展创造了土壤，虽然部分设计类软件公司尚未扭亏，但持续的研发投入能为远期的业绩增长积蓄能量，研发投入所带来的回报或将逐步体现。
吴新竹/文
工业设计软件公司2024年前三季度收入较上年同期大多实现增长，其中概伦电子（688206.SH)收入同比增长25.74%，索辰科技(688507.SH)收入同比增长58.23%，华大九天（301269.SZ)三季度单季收入与利润双增。国内厂商近年来加大研发投入力度，已在CAD（计算机辅助设计）、EDA(电子设计自动化)等赛道垂直领域取得国产化突破。人工智能的进步为软件类企业带来新的机遇，国内厂商将大量的工业数据、模型与经验等进行深度融合，利用最新的AI技术对产品进行重构，缩小与海外厂商的差距。
工业软件巨头的发展史伴随着大量的并购经历，通过源源不断的并购补齐产品线，拉开与中小厂商的差距。工业设计软件具有一定的学习及切换成本，客户黏性高，主流厂商基于更大的客户群体能不断修复错误，提供更优质的软件产品。头部公司通过资源整合积累工业实践经验，增强用户黏性，夯实自身竞争壁垒，工业设计软件在国家工业升级过程中的作用和地位已受到认可，未来A股相关公司的投资并购活动仍将持续。
业绩分化研发保持高强度
2024年前三季度，华大九天实现营业收入7.44亿元，较上年同期增长16.25%，受一二季度拖累，扣非归母净利润亏损，三季度单季收入与利润双增，收入同比增长27.69%，扣非归母净利润同比增长395.75%。EDA系芯片设计、晶圆制等造半导体产业链不可或缺的工具，国产EDA公司系行业的后来者，通过提供服务的形式切入晶圆厂，在持续服务中不断深化生态建设，搭建起竞争壁垒。华大九天已有模拟电路设计、平板显示设计全流程EDA工具。全球EDA软件行业市场规模超过130亿美元，支撑着数千亿美元的半导体产业以及数万亿美元的数字经济。中国半导体协会预计中国EDA市场规模的增速超过10%，高于全球市场的增速，预计2026年市场规模将达到222亿元。
中控技术（688777.SH)2024年前三季度实现营业收入63.37亿元，较上年同期增长11.58%，实现扣非归母净利润7.17亿元，同比增长15.09%，其中三季度扣非归母净利润同比增长25.81%。中望软件(688083.SH)、概伦电子和索辰科技前三季度的收入均取得不同程度的增长。
工业设计软件的用户粘性高。以EDA为例，下游客户之一为晶圆厂，晶圆厂整体投资金额巨大，生产线的稳定性相当重要，通常对其供应商有着严苛的认证条件。高昂的试错成本与较长的认证周期使得下游客户在与供应商形成稳定的合作关系后，通常不会轻易更换供应商。主流EDA厂商在IC工程师教育阶段就通过低价、免费的方式介入高校教育，养成工程师的使用习惯，有坚实的用户基础。另一方面，主流EDA厂商通过与晶圆厂紧密合作，共同开发新工艺，能够建立稳固的产业链生态。
海外头部工业设计软件厂商每年保持大手笔的研发投入，2023年新思科技和楷登电子的研发费用率分别达33.32%和35.3%，金额达19.47亿美元和14.42亿美元。国产工业设计软件公司的研发费用呈上升趋势，华大九天的研发费用占营业收入的比例由2021年前三季度的55.51%增长至2024年前三季度的72.93%，中望软件由34.34%增长至59.70%，安路科技由33.16%增长至57.52%，中控技术研发费用占比稳定在10%以上，概伦电子近两年的比例均超过67%。
EDA相关业务的公司员工薪酬居于软件行业之首，由于EDA开发涉及物理、数学、计算机、芯片设计等跨领域知识，培养一名EDA研发人才耗时数年。华大九天的员工人均薪酬在60万元左右，人均创收和人均创利分别在90万元和20万元左右。安路科技的员工人均薪酬在50万元以上，人均创收在100万元以上。相比之下，新思科技2010年至2023财年人均创收由20.6万美元增长至28.8万美元，人均创利由3.5万美元增长至6.0万美元。楷登电子2010-2022年在职员人均创收由20.3万美元增长至34.9万美元，人均创利由2.8万美元增长至8.3万美元。
引进AI突围
工业软件的研制高度依赖工业发展技术迭代以及经验的累积，中国工业增加值占全球规模比例持续走高，2023年中国工业增加值占全球比例为20.26%，为工业软件行业发展奠定发展基础。中国研发设计类软件占比较小，仅为8.5%，虽然海外龙头占据主要市场份额，但国产厂商已在CAD、EDA等赛道垂直领域取得国产化突破。
在工业软件行业，研发投入所带来的回报是逐步体现的，早期的投入，更多是为了长期增长的可持续性以及巩固领先地位。中望软件在CAD领域的市场占有率大约为9.6%，尽管该公司在2021年和2022年大幅提升了在三维领域的研发资源投入规模，但同期的ZW3D的收入增长相对较慢。进入到2023年，ZW3D贡献的收入开始进入到更快的增速区间。2024年上半年，该公司来自3DCAD的收入增速超过30%。
人工智能、机器学习等技术正在对工业制造过程产生重要的影响，AI大模型推动工业领域迈向优化运营的自主系统阶段，在自主控制、机器视觉系统和演化建模三大环节取得显著进步。中控技术基于“AI+数据”的核心理念将大量的工业数据、模型与经验等进行深度融合，利用最新的AI技术对产品进行重构。
索辰科技CAE软件的核心产品为工程仿真软件和仿真产品开发，生成式数字孪生是CAE发展的前瞻性技术方向，该公司将人工智能与CAE相结合，深化CAE引擎的创新，进行基于AI的生成式数字孪生探索。在EDA领域，芯片复杂度的提升要求不断提高设计效率，将EDA工具与AI相结合能够辅助降低芯片设计的门槛，海外龙头纷纷布局。华大九天在现有全定制设计平台的基础上，运用AI、数据挖掘、数据分析等技术提升了设计效率。
行业加速扩张
一般大型工业软件研发周期需要3-5年时间，被市场认可需要10年左右。由于工业软件专业属性强，少有公司能完全凭借自己的力量成为跨领域通吃的寡头，大部分都是细分领域的小公司。而行业新进入企业扩张困难，以EDA为例，由于集成电路制造和设计企业对EDA企业的合作精力有限，市场尾部企业将难以获得最新的生产线工艺数据参数，束缚了其业务的发展与完善。
海外成熟的工业软件巨头，如达索、西门子、新思科技均通过很多次的并购，弯道超车，形成全链路的产品布局与完善的产品解决方案，实现产品线的全面扩展与客户数量的积累，从而巩固了市场地位与份额。
达索通过并购IBM的PLM业务直接获得了IBM在该领域的分销渠道，形成了覆盖更广、效率更高的销售渠道网络，通过收购Abaqus后创建了SIMULIA品牌，在仿真技术上实现重大突破，能为客户提供更加逼真、高效的仿真解决方案。
西门子曾以35亿美元收购UGS公司，该交易让西门子获得了三个重要的工业软件产品，随后，西门子累计投入超过100亿美元，整合并购了众多全工业流程中相关的软件企业，业务版图迅速扩大，用户粘性不断增强。
新思科技通过一系列收购举措，实现了从非主导者到领军EDA领域，以往分属两个赛道的EDA软件与CAE软件正在发生融合，芯片到系统的设计一体化需求成为新趋势，新思科技于2024年1月起计划收购工程仿真软件公司Ansys，推进从芯片到系统的发展战略。
国产工业设计软件越来越受到重视，相关规划提出到2025年，全国工业APP突破100万个，长板优势持续巩固，产业链供应链韧性不断提升等目标；工信化部等八部门发布《关于加快传统制造业转型升级的指导意见》，提出工业企业数字化研发设计工具普及率、关键工序数控化率到2027年分别超过90%和70%。
德邦证券认为，A股工业软件领域现金流状态较好，有望在政策支持下通过收购并购增强实力。2020-2023年的并购案例涵盖了多个国家和地区的公司，例如，中控技术收购荷兰Hobre、中望软件收购英国CHAM、概伦电子收购韩国EDA厂商Entasys，广立微投资亿瑞芯43%的股权，显示出技术市场的全球化趋势。
本文刊于11月02日出版的《证券市场周刊》
