《中国经济周刊》记者孙晓萌

10月22日，现代汽车印度有限公司（以下简称“现代印度”）在印度国家证券交易所（NSE）上市，募资33亿美元，是印度有史以来最大IPO，也是2024年全球第二大IPO。

然而，现代印度上市首日表现不如预期，股价从发行价1960卢比下跌近6%至1844.6卢比，市值降至1.53万亿卢比。这一情况引发了市场关注，特别是在当前印度经济表现波动的背景下。

虽然机构投资者对IPO反应积极，但散户对现代印度的冷淡态度令人深思。

现代汽车印度公司在孟买证券交易所举行上市仪式

最大IPO可能生不逢时

近年来，印度经济增长加速，成为新兴市场的重要一极。特别是自2020年以来，印度股市表现强劲，孟买SENSEX指数大幅攀升，涨幅远超美国和欧洲等市场同期表现。但2024年10月以来，印度股市出现疲态，外资撤出，市场开始出现波动。

据外媒报道，10月份，受经济放缓、企业盈利疲软、央行限制过度零售借贷等不利因素影响，外资从印度股市撤资超过100亿美元。11月4日，受外资持续流出影响，印度孟买SENSEX指数暴跌超过1000点。

高盛指出，由于流入中国市场的外国资本增加，印度股票的流动性受到影响，特别是那些高估值、流动性强的资产被外资抛售用以再投资中国市场。与此同时，伯恩斯坦的分析师表示，印度资本市场在新兴市场中相对估值较高，但短期内稍显脆弱。

股市波动给现代汽车的IPO蒙上阴影，加上零售投资者对现代盈利前景的质疑，使现代印度上市未能在散户市场引发积极响应。

现代汽车此次IPO目的是帮助其在新兴市场立足。

近年来，印度政府通过降低电动车相关税率，吸引外国企业参与其新能源市场，印度政府也正积极推动电动车普及。现代汽车计划通过这次IPO加大研发和生产投入，特别是加大混合动力和电动车方面的投资，以追赶印度汽车市场“领头羊”马鲁蒂铃木。

值得注意的是，首次公开募股资金将回到现代总部，计划支持现代的国际扩张和技术创新。

业绩下滑影响投资者信心

现代汽车集团2024年第三季度财报显示，营业利润比去年同期下降约6.5%至3.6万亿韩元，低于早先预期。利润下滑主要是由于现代在电动汽车和关键市场（特别是韩国和中国）的销售放缓。

母公司现代汽车的整体盈利不佳，对投资者信心造成了一定影响，进而反映在印度子公司IPO上。

为表诚意，现代汽车首席执行官张在勋在上市仪式上表示，公司将继续加大在印的研发和生产投资，提高在印市场的份额。然而投资者普遍认为，现代汽车在印度市场短期内缺乏亮眼增长点，再加上印度子公司需要向母公司支付特许权使用费等成本，这会对现代印度未来盈利构成一定制约。

在印度本土市场，现代汽车面临着塔塔、马鲁蒂铃木等强大的竞争对手，这些公司在价格、品牌影响力、产品多样性等方面都具有竞争优势。塔塔公司在本地生产和销售方面有深厚的积累，马鲁蒂铃木则长期占据印度市场份额第一的位置。

从短期来看，资本市场的波动和印度当前国内车市疲软可能对其未来业绩产生不利影响。

据媒体报道，印度汽车市场在今年确实出现了增长放缓的迹象，这种降温趋势大约在年中开始出现。塔塔汽车、马鲁蒂铃木和现代多家公司报告指出，尽管有促销和折扣，但销售额要么持平要么下降。

马鲁蒂铃木在2024年6月销售额小幅增长3.1%，而现代汽车几乎停滞不前，销售额仅略高于前年同期，塔塔汽车6月经历了8%的销售下跌。背后主要原因可能包括去年带来的高基数效应、新车发布有限以及通胀等经济因素，这些都抑制了消费者支出。

除了车市萎靡，据外媒分析，不少印度散户投资者认为，现代募资是用于母公司回收股权，不会显著增加对印度本土市场的投入。因此投资者对现代汽车的长期回报持观望态度，这也影响了此次IPO在散户市场的接受度。

现代印度长期表现被看好

不过，现代印度的长期发展潜力被看好。

据印度媒体报道，2022年10月至2023年9月，电动汽车约占印度汽车总销量的5%。未来预计电动汽车领域将大幅增长，到2030年可能占据印度汽车市场份额的40%以上。现代在电动汽车方面被认为具有较大的市场空间。

分析人士普遍认为，尽管现代汽车在首次公开募股中表现不佳，但随着印度经济的持续发展，现代未来在印度市场的潜力仍然不容小觑。总体来看，现代汽车在印度的IPO经历了一场资本市的“大考”，股价表现虽然未达预期，但其在印度市场的扩展战略仍具备较大的发展空间。

另有分析师指出，印度消费者对环保型汽车的需求正在上升。尤其是特斯拉尚未进入印度市场，现代可能会成为印度市场新能源汽车的主要供应者之一。要实现这一目标，现代需要投入更多资源来提高研发能力和技术水平，以适应印度本土市场的需求。