经济观察网许梦旖/文12月11日，在“第二十四届中国股权投资年度大会”上，启明创投创始主管合伙人邝子平表示，2024年启明创投的投资进度较去年略有回升，新投项目30个、续投项目37个，但尚不及历史高点。

邝子平在会上表示，启明创投专注于早期投资，今年在退出方面有两个不错的案例：一个是自动驾驶企业文远知行在美股上市；另一个是创新药板块企业礼新医药的一款在研肿瘤双抗创新药被默沙东收购，首付款近6亿美元，整个合作协议约33亿美元。

他同时表示，从总体来看，A股市场的上市流程是缓慢且具挑战性的，上述案例意味着在退出方面，启明创投还有一些其他可以有所作为的方向。

押注AI及创新药赛道

“在投资方面，今年最让我兴奋的两个赛道就是AI（人工智能）和创新药。”邝子平在会上表示，启明创投对于AI在中国的落地是非常看好的。2024年，启明创投的新投与续投AI类企业是科技板块里最多的一个品类。

记者了解到，在AI领域，启明创投今年新投的企业包括具身智能领域的北京银河通用机器人有限公司，续投的企业包括多模态大模型领域的上海阶跃星辰智能科技有限公司。

另一方面，邝子平对于中国创新药面向全球的话题也非常感兴趣。他认为，在当下的环境中，“当一扇门关上了，就总会有另一扇门打开”。他向经济观察网记者表示，历史上中国的新药研发是以License-in（许可引进）模式为主题的，如今则是由License-out（企业早期研发药物，后将项目授权给其他药企）模式为主。

在退出问题上，邝子平认为，行业最需要解决的问题是要打造出一条不论速度快慢，但可预知、有一定稳定性的退出路径，以及健康的收购兼并市场。

业内竞争态势明显降温

“往年市场火热的时候，大家都在台上说泡沫，或者说估值太高。最近两年由于估值太高而产生的负面效应就纷纷显现出来了。”邝子平认为，目前，IPO市场有一些案例的估值是一二级市场“倒挂”的，一级市场当年融资时的估值较高。

他向经济观察网记者表示，如今，在高水位时融资且仍处于发展过程中的企业，如何让IPO的基石投资人及上一轮和上上一轮的投资人，各利益方的投资收益都能达成一致的共识，是具有非常大的挑战性的。

此外，邝子平向经济观察网记者表示，今年业内的竞争程度明显下降了许多，市场处于一个较为健康的“降温”状态，如今好的项目仍然可以融上资，但众多机构“一窝蜂”炒作估值为未来埋下隐患的情况则没有再出现，市场变得更为理性了。

“我觉得行业‘不卷’的另一个原因，是被投企业对未来的考虑也变得越来越谨慎了。”邝子平在会上举例表示，过去环境好的时候，企业创始人可能会希望以目前谈好的估值先把钱拿上，然后再让其他投资人加一轮，估值可上浮30%。如今，这样的情况已经不会再发生，创始人反而希望投资机构都加入到同一轮融资中来，让企业的生存空间和储备的粮草更大更丰富一些。

另外，邝子平在会上表达了他对今年和去年募资放缓现象的担忧。他认为，募资增速是资本市场的“晴雨表”。当整个市场的募资增速大幅下滑时，投资机构手中的资金周转或许就会不再充裕，如此一来，明年可能好的企业也会很难融上资，行业或许会从“不卷”过渡至“寒冷”阶段。