1月20日，第一创业发布2024年度业绩预告，预计全年实现归属于上市公司股东的净利润85,000万元至93,500万元，同比增长157.07%至182.77%。扣除非经常性损益后的净利润预计为84,271万元至92,771万元，同比增长161.22%至187.56%。事实上，2024年前三季度，第一创业已实现归母净利润6.41亿元，同比大幅增长95.45%。
从业绩预告来看，第一创业2024年净利润大幅增长的主要动力来自自营投资业务。第一创业在业绩预告中表示，报告期内公司及时把握市场机会，自营投资业务收入同比大幅增长。
Wind数据显示，第一创业的自营投资业务（包括投资净收益、公允价值变动净收益，扣除对联营及合营企业的投资收入）在2021年和2022年连续承压，分别下滑5.4%和79.9%，从2020年的9.8亿元骤减至2022年的1.87亿元。得益于市场回暖以及2022年的低基数效应，该业务在2023年实现强劲反弹，同比大幅增长217.3%，达到5.92亿元。然而，与2020年的巅峰水平相比，仍有较大差距。2024年前三季度，自营业务收入再度飙升，同比增加132%至9.95亿元。考虑到四季度市场整体偏暖，2024年全年自营业务收入有望进一步显著提升，呈现出强劲的复苏势头。
图片系第一创业自营业务收入（亿元）及增长率（%）
细究第一创业的自营投资业务，其在固定收益投资领域展现出鲜明的特色。于2025年1月9日投资者关系活动记录表中，第一创业证券提到，自2021年起，公司便致力于推动固收业务的交易驱动转型战略。这一战略旨在从传统的依赖投资配置捕捉市场趋势收益，逐步转变为以投研能力、定价能力和交易能力为核心，为市场提供流动性，满足多元化需求。
在持仓结构方面，第一创业表示其具有较高的灵活性，依据市场波动和风险管理要求动态调整，未设固定比例。从整体风格来看，第一创业结合履行做市商职责与交易驱动转型战略的要求，持仓配置更偏重于利率债和高等级信用债等流动性较强的优质资产。
除固定收益投资外，第一创业自2023年以来在权益类资产规模方面的扩张尤为显著。2022年，这一规模仅为0.55亿元，但在2023年跃升至26.1亿元，并在2024年前三季度进一步增长至36.14亿元。第一证券表示，其权益投资业务以绝对收益策略为核心，力求在低波动市场环境下实现稳健回报，并根据市场动态灵活调整投资规模。
除了自营投资业务的突出表现外，第一创业在业绩预告中提到，其投资银行业务和证券经纪业务同样实现了稳步增长，为2024年业绩提供了有力支撑。然而，投资银行业务的分项表现仍存在明显分化。
根据历史数据，2021年至2023年，第一创业投资银行业务的手续费净收入连续三年下滑，从2020年的4.47亿元降至2023年的1.9亿元。2024年前三季度，这一趋势有所扭转，同比增长11.51%至1.71亿元，显示出业务回暖的迹象。
从具体承销数据来看，股权承销表现不容乐观。Wind数据显示，2024年第一创业股权承销金额为10.7亿元，同比大幅下降68.42%，远低于2023年的33.88亿元。同时，其保荐项目的撤否率也显著攀升。2024年全年第一创业共保荐9个项目，其中5个主动撤回，撤否率高达55.56%，而2023年这一比例仅为18.18%（11个项目中2个撤回）。
图片系第一创业保荐项目撤否率情况
尽管如此，债券承销业务成为了支撑第一创业投资银行业务的中流砥柱。Wind数据显示，2024年第一创业债券承销金额达到266.62亿元，同比大幅增长87.77%，远超2023年的141.99亿元。这一亮眼的表现不仅有效弥补了股权承销业务的收入缺口，也凸显了公司在债券市场的竞争力和调整策略的及时性。
整体来看，第一创业投行业务在2024年表现出较强的韧性，但股权与债权承销的分化现象也反映出其业务结构仍有优化空间。
经纪业务方面，2024年前三季度，第一创业实现经纪业务手续费净收入2.23亿元。虽然较2023年同期的2.67亿元有所下降。但考虑到2024年四季度A股市场整体交投活跃，成交量保持在万亿以上，2024年四季度经纪业务手续费净收入预计明显回暖。
作为第一创业的另一重要业务板块，资产管理业务在2024年也呈现出积极变化。公司2024年前三季度实现资产管理业务手续费净收入7.02亿元，较2023年同期的6.98亿元小幅增长。
尽管第一创业交出了一份增长亮眼的成绩单，但仍存优化空间。首先，自营投资业务虽然是2024年业绩增长的主要驱动力，但也是最容易受市场波动影响的业务板块。其次，投资银行业务虽然有所回暖但在股权融资方面仍有一定提升空间。
此外，作为一家无控股股东、无实际控制人的上市券商，第一创业的股权结构较为分散。截至2024年9月30日，公司第一大股东北京国有资本运营管理有限公司持股比例为11.06%，而其他股东持股比例均低于5%，这种股权结构虽然有利于公司保持独立性和市场化运作，但在重大战略决策上可能缺乏主导力量，导致决策效率降低。
图片系第一创业股权结构
